2024年中报点评：消费电池销量持续增长，动储电池业务稳步减亏

公司2024H1实现归母净利润1.02亿元，同比-28%，营收53.47亿元，同比-2%；毛利率24.39%，同比+1.92pct。净利润下滑主要受汇兑收益下降影响。Q2营收27.98亿元，同比-10%、环比+10%；净利润0.92亿元，同比-67%、环比+818%；毛利率24.15%，同比-1.24pct、环比-0.51pct。

核心观点与关键数据：

1. 消费电池业务：

   • 2024H1笔电电池销量同比+10.5%，手机电池销量同比+13.1%，市场份额稳中有升。
   • Q2消费电池销量近9000万只，同比持平、环比+12%以上。
   • Q2消费电池净利润约1.82亿元，同比-52%、环比+30%；净利率7.1%，同比-5.9pct、环比+1.4pct。
   • 短期盈利承压主要因费用增加，但长期看产能利用率提升和费用管控将改善盈利能力。

2. 动储类电池业务：

   • Q2收入超2.5亿元，环比+120%以上；归母亏损0.90亿元，同比减亏0.13亿元、环比减亏0.40亿元。
   • 持续聚焦无人机电池与汽车低压电池，管理效率提升，盈利能力稳中向好。
   • H1获得Stellantis、GM及德系车企定点，未来将陆续量产。

3. 财务与费用：

   • H1期间费用率24.91%，同比+5.60pct，其中研发费用率增长明显，财务费用率因汇兑收益减少而上升。
   • Q2期间费用率23.09%，同比+8.01pct、环比-3.81pct，研发费用率仍将持续投入。

4. 产能与技术布局：

   • 拟投资20亿元建设马来西亚消费电池基地，更好开拓国际市场。
   • 第六代闪充锂电池等先进产品处于试产阶段。

研究结论与投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为4.56/8.46/12.86亿元，同比+33/+85/+52%，EPS为0.40/0.75/1.14元，动态PE为33/18/12倍。
• 鉴于动储类电池业务前期投入较高，下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
• 风险提示：需求不及预期、新客户开拓不及预期、原材料价格剧烈波动。