有色金属周报（工业硅&多晶硅）：工业硅供给端不确定性抬升，多晶硅短期稳中向好

核心观点

• 工业硅：供给端不确定性抬升，新疆地区部分硅企有减产计划，但四川和云南地区开工增加，总量短期变动有限。需求端下游观望情绪较重，多晶硅厂维持减产，有机硅和硅铝合金对工业硅需求提振有限。社会库存维持高位，短期去库压力较大。预计短期硅价维持低位盘整态势，运行区间9,500-10,500元/吨。
• 多晶硅：行业自律减产持续，3月月产量维持在10万吨以内。需求端光伏产业稳中向好，抢装潮逐步兑现，电池片库存持续去化，价格回升。组件价格上行。预计短期多晶硅向好预期不变，运行区间参考42,000-44,000元/吨；远月来看，受需求前置影响及后市供给增量预期，价格或承压。

关键数据

• 工业硅：3月27日当周，硅企开工率30.12%，上周开工率31.24%。新疆地区开工或降至半数，四川地区开工有所增加，云南地区四月亦有新产能点火。
• 多晶硅：2月多晶硅产量9.01万吨，环比减少4.56%，同比减少44.72%。截至3月30日，多晶硅库存24.7万吨，环比下滑。
• 有机硅：3月中国DMC开工率63.69%，环比下降3.94个百分点。3月DMC产量18.79万吨，环比下滑。
• 铝合金：3月27日当周，原生铝合金开工率56%，环比上调0.2个百分点。再生铝合金开工率56.88%，环比上调0.38个百分点。
• 库存：截至3月28日，工业硅社会库存（社库+交割库）60.4万吨，环比增加1.30万吨；交易所注册仓单69,791手，折现货34.90万吨。

研究结论

• 工业硅：短期维持低位盘整，关注供给端扰动对价格走势的影响。
• 多晶硅：短期向好预期不变，逢低布局多单或买入看涨期权；远月价格或承压。