2024年报点评：业绩符合预期，看好公司业务差异化特色

广发证券（000776）2024年报点评

核心观点：

• 业绩符合预期，公司业务呈现差异化特色，重资本业务收益率提升，轻资本业务增长明显。
• 长期看好行业供给侧改革带来的发展机遇，维持“推荐”评级，目标价20.51元。

关键数据：

• 剔除其他业务收入后，营业总收入264亿元，同比+15%；归母净利润96.4亿元，同比+38.1%。
• 单季度ROE为1.9%，同比+1.1pct，ROA提升是主要驱动因素。
• 资产负债表显示，剔除客户资金后总资产5740亿元，同比+414.8亿元；净资产1476亿元，同比+118.8亿元。
• 重资本业务净收入101.0亿元，单季度27.9亿元，净收益率为2%，单季度为0.6%，同比+0.3pct。
• 经纪业务收入66.5亿元，单季度26.6亿元，环比+117%，同比+98.1%，主要受益于成交量提升。
• 投行业务收入7.8亿元，单季度2.5亿元，同比+0.8亿元，环比+0.5亿元。
• 资管业务收入68.9亿元，单季度18亿元，同比+1亿元。
• 监管指标稳健，风险覆盖率为240.6%，净资本959亿元，净稳定资金率135.3%，资本杠杆率为12%。

研究结论：

• 公司业绩符合预期，自营业务短期有所回落，但轻资本业务有明显提升。
• 长期来看，看好行业供给侧改革下公司发展机遇。
• 预计2025/2026/2027年EPS分别为1.45/1.55/1.68元，BPS分别为16.41/17.35/18.16元，加权平均ROE分别为8.95%/9.18%/9.46%。
• 给予2025年业绩1.25倍PB估值预期，目标价20.51元。

风险提示：

• 市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。