量化掘基系列之三十二：低估值高分红，把握优质稳健收益

核心观点

港股市场当前具有投资吸引力，估值处于历史低位，且AH溢价指数显示港股折价明显。红利策略关注股息率高、盈利稳定、现金流充裕的企业，能够提供长期稳健回报，并在市场震荡中展现防御性。央企作为中国经济的“压舱石”，在财政与货币政策中持续受益，且市值考核机制激励央企提升盈利与分红能力。港股通央企红利指数成分股集中在银行、能源等高股息行业，具有低估值、高分红与抗周期特性。

关键数据

• 港股市场市盈率（TTM）处于历史低位，长期低于A股市场。
• 沪港AH溢价指数高达135以上，显示同一公司港股较A股折价明显。
• 2020年以来南向资金累计净买入超过27,000亿元，2025年以来累计净买入超3,500亿元。
• 10年期国债到期收益率截至2025年3月18日仅1.88%。
• 2024年央企的资产规模突破了90万亿元，实现增加值10.6万亿元，完成利润总额2.6万亿元。
• 恒生港股通中国央企红利指数自发布至2025年3月17日，全收益指数收益率约为41.09%。
• 恒生港股通中国央企红利指数的市盈率（PE_TTM）为6.48倍，低于国企红利（7.25倍）、央企红利（8.25倍）、中证央企（10.68倍）等指数。
• 恒生港股通中国央企红利指数的ROE水平为8.91%，高于中证红利指数、央企红利指数和国企红利指数。

研究结论

恒生港股通中国央企红利指数表现优异，具有低估值、高分红与抗周期特性，是投资者在当前市场环境下获取稳健收益的优质选择。华安恒生港股通中国央企红利ETF紧密跟踪标的指数，是投资者参与该指数投资的便捷工具。