行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2024年报点评：业绩符合预告值，海南免税降幅收窄

2025-03-30 吴劲草,石旖瑄,王琳婧东吴证券尊敬冯

2024年年报显示，中国中免实现营收564.7亿元，同比下降16%；归母净利润42.7亿元，同比下降36%。Q4业绩符合预告，实现营收134.5亿元，同比下降19%，归母净利润3.5亿元，同比下降77%，主要受奢侈品消费需求承压及营销力度加大导致利润率下滑影响。

线下免税销售占比继续提升，免税商品销售占比达68%，毛利率为39.50%；海南离岛免税销售降幅收窄，2024年营收同比下降27%，但市占率提升近2个百分点。2025年1-2月海南离岛免税销售额同比下降13%，降幅较Q4收窄。市内免税有望带来增量，中免中标6城市内免税店经营权，预计短期贡献数十亿元销售额，关注消费刺激政策效果。

盈利预测下调，2025-2027年归母净利润预测为49.8/57.6/66.9亿元，对应PE为26/22/19倍。当前估值处于历史中枢偏下位置，维持“买入”评级，等待消费刺激政策及市内店政策落地放量带动预期好转。

风险提示：政策推进不及预期、居民消费意愿恢复不及预期等。

点击免费查看完整报告

2024年报点评：业绩符合预告值，海南免税降幅收窄

你可能感兴趣

2024年三季报点评：业绩符合预告值，离岛免税销售继续承压

2024年半年报点评：Q2钛白粉价差环比小幅收窄，业绩符合预期

2024年报&2025年一季报点评：一季度收入降幅收窄，扣非利润表现稳健

机械行业16年年报业绩预告梳理：业绩增速降幅进一步收窄，企业扭亏为盈提升全行业盈利

2024年半年报点评：Q2降幅收窄，静待行业反转

2018年前三季度业绩预告点评：2018Q3净利降幅明显收窄，受益畜禽价格上涨

2022年半年度业绩预告点评：Q2业绩降幅收窄，渐入景气上行阶段

2024半年报点评：业绩符合预告值，潜力项目继续爬坡

2024三季报点评：Q3业绩符合预告值，国际客流继续恢复

2024半年报点评：业绩符合预告区间，地产和免税销售承压