24年业绩符合预期，发布AC1定义机器人之眼

业绩简评

• 收入与利润：2024年全年营收16.5亿元，同比增长47.2%，符合预告区间中值；单季度营收5.14亿元，同比下降2.6%。全年亏损4.8亿元，同比减亏88.9%，单季度亏损1.3亿元，同比减亏59.2%。综合毛利率17.2%，同比提升8.8个百分点。
• 业务结构：ADAS业务营收13.35亿元，同比增长71.8%，占比81%，毛利率13.4%，逐季改善；机器人业务营收1.98亿元，同比增长6.4%，占比12%，毛利率34.5%，自Q2起逐季改善；解决方案业务营收0.98亿元，同比下降11%，占比6%，毛利率53.8%，边际止跌企稳。
• 费用控制：三费率逐季度优化，单季度三费支出约2.2亿元。销售费率6.1%，同比降低1.2个百分点；管理费率9.1%，同比降低2.7个百分点；研发费率33.6%，同比降低4.6个百分点。

盈利预测与估值

• 预测：预计2025-2027年营业收入分别为26.8/42.3/55.8亿元，归母净利润分别为-2.68/1.71/5.82亿元。
• 估值：当前股价对应2026年收入预期仅为4倍PS，维持“买入”评级。

风险提示

• 智驾技术路线改变风险、智驾渗透率提升不及预期风险、激光雷达降本速度不及预期风险、国际局势影响海外销售风险。

公司点评

• 公司2024年业绩符合预期，规模效应驱动毛利率逐季改善，三费率逐季度优化。
• 单季度实现盈利的关键是单季收入达9亿元（基于2.2亿单季度三费除以25%的单季度毛利率）。
• 公司发布AC1及AI-Ready生态，定位机器人时代的原生超级传感器，从车载激光雷达龙头转向机器人+AI平台型领军。
• 持续看好激光雷达板块景气度上行及公司成长潜力。