- 核心观点及策略：美国经济滞涨风险加剧，美联储短期难以降息；国内工业企业利润降幅收窄，“两新”政策效应显现。基本面看，精矿供应趋紧，TC负值走扩，国内库存下滑，供应端提供成本支撑，但海外宏观环境走弱，全球经济增长放缓预期升温，预计铜价短期高位回落并寻求前期支撑。
- 市场数据：
- 交易数据：LME铜、COMEX铜、SHFE铜上周均出现下跌，沪伦比值上升，LME和上海现货升贴水走扩。
- 库存变化：LME、COMEX、SHFE和上海保税区库存合计下降，LME库存减少，上期所库存下降，保税区库存增加。
- 市场分析及展望：
- 库存：全球库存高位下滑，LME库存减少，上期所库存下降，保税区库存增加，洋山铜提单溢价上升。
- 宏观：美国PCE通胀指标意外反弹，密歇根大学长期通胀预期创32年新高，美国经济滞涨风险加剧，美联储降息空间有限。特朗普关税政策导致贸易壁垒，美元反弹令金属承压。
- 国内：1-2月工业企业利润同比降幅收窄，部分能源型央企实现逆势盈利，MLF净投放体现适度宽松的货币政策。
- 供需：精矿供应趋紧，TC负值走扩，国内部分冶炼厂兑现减产计划，电网投资和新兴产业带动需求，国内社库高位回落。
- 行业要闻：
- 巴拿马政府未批准参观第一量子已关闭的巴拿马科布雷矿。
- 铜陵有色金新铜业分公司铜基新材料项目投产。
- 嘉能可暂停智利阿尔托诺特冶炼厂的铜出货。
- 华东、华南、西南地区精铜制杆市场交易情况及4月上旬开工预期。
- 相关图表：提供了沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、沪铜基差、精废铜价差、上海和LME铜现货升贴水、沪铜跨期价差、洋山铜溢价、沪伦比值、铜精矿现货TC、COMEX铜非商业性净多头占比、LME铜投资基金净持仓变化等图表。
