4月十大金股：四月策略和十大金股

四月策略和十大金股 —4月十大金股 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 4月海外警惕关税冲击、衰退交易和流动性扰动，关税落地前后全球资产波动加大。国内关注年报和一季报、一季度经济及4月政治局会议。4/2大概率是互惠关税+增值税+行业性关税组合，避险情绪升温。A股业绩延续筑底态势，高估值成长板块仍有消化压力。一季度经济边际修复，4月政治局会议政策发力空间有限。预计A股震荡 调 整 ， 关 注 业 绩 修 复 （ 农 林 牧 渔 、 商 贸 、 电 子 、 汽车 、 家 电 等 ） 、 周 期 涨 价 （ 有 色 、 化 工 、 钢 铁 、 光 伏等）、红利防御（银行、交运、煤炭等）。待中下旬止跌信号确认后，可逐步博弈成长反弹机会。 ▌本期金股组合： 电子：芯原股份（688521.SH）中小盘：迈信林（688685.SH）新能源：浙江荣泰（603119.SH）汽车：捷昌驱动（603583.SH）汽车：江淮汽车（600418.SH）有色：赤峰黄金（600988.SH）食饮：东鹏饮料（605499.SH）农业：巨星农牧（603477.SH）化工：中国海油（600938.SH）中小盘：税友股份（603171.SH） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 关税政策超预期，地缘局势风险再起，国内政策不及预期 正文目录 1、4月十大金股组合.......................................................................32、观点汇总..............................................................................32.1、总量观点：......................................................................32.2、行业及个股逻辑：................................................................42.3、金股盈利预测表：................................................................163、风险提示：............................................................................17 图表目录 图表1：2025年4月华鑫十大金股组合（2025/03/31）.......................................3图表2：十大金股盈利预测表（2025/03/31）...............................................16 1、4月十大金股组合 2、观点汇总 2.1、总量观点： 4月宏观策略：外看关税，内看业绩，A股等待止跌信号，绩优为先 4月海外警惕关税冲击、衰退交易和流动性扰动，关税落地前后全球资产波动加大。国内关注年报和一季报、一季度经济及4月政治局会议。4/2大概率是互惠关税+增值税+行业性关税组合，避险情绪升温。A股业绩延续筑底态势，高估值成长板块仍有消化压力。一季度经济边际修复，4月政治局会议政策发力空间有限。预计A股震荡调整，关注业绩修复（农林牧渔、商贸、电子、汽车、家电等）、周期涨价（有色、化工、钢铁、光伏等）、红利防御（银行、交运、煤炭等）。待中下旬止跌信号确认后，可逐步博弈成长反弹机会。 #海外：警惕关税冲击、衰退交易和流动性扰动，美股调整尚未结束，美债择机做多 4月海外承压：1）4/2万众瞩目的对等关税举措将会落地，大概率是互惠关税+增值税+行业性关税组合，13%的平均关税将是市场预期的分界线；2）美债多发叠加4月纳税季，流动性将转为紧缩；3）GDPnow保持对一季度经济的负增预期，若是宏观数据持续低于预期，衰退交易仍会压制美股；4）AI算力建设过剩担忧，特斯拉预期较弱，进一步拖累纳指表现。 海外策略应对：海外滞胀担忧升温，美股偏震荡调整，且流动性收紧，股债金联动进一步加强，美股传统避险行业也会受挫，防守行业博弈关税成效不佳。等待急调后的黄金坑，VIX是重要的观察指标，届时可博弈超跌反弹和提前交易降息。美债利率重回区间底部，4月仍有交易性因素推动利率上行，把握利率上行后的做多美债的机会。 #国内：3月高频PMI回升，财政部向国有大行注资释放积极信号 3月高频PMI回升：3月PMI为50.5%，高于前值50.2%，连续两个月回升，供需同步改善，主要是春节效应逐步消退，得益于抢出口和投资前置发力，企业生产经营活动加快，中小企业景气度明显回升。但价格端依旧承压，原材料购进价格和出厂价格指数均有回落；库存分化，原材料库存回升，产成品库存回落。 财政部溢价定向增发向国有大行注资：财政部将以现金方式认购中银（溢价10%）、建行（溢价8.8%）、交行（溢价18.3%）、邮储（溢价21.5%）新发行股份，规模达5000亿，主要是落实924和两会预告的5000亿特别国债支持国有大行补充资本，可缓和息差压力，增强信贷投放能力，短期对银行股有一定的提振，但幅度和98年不太可比。 #A股：震荡调整，把握业绩修复、周期涨价和红利防御机会 大势研判：海外再迎超级避险节点，关税冲击和衰退交易加剧全球资产波动；国内聚焦一季度财报和经济数据验证、4月政治局会议信号等。4月决断面临内外多重考验，港股震荡为主，A股震荡调整，微盘承压，风格高低切换。 行业选择：中上旬A股防御为主，关注业绩修复（农林牧渔、商贸、电子、汽车、家电等）、周期涨价（有色、化工、钢铁、光伏等）、红利防御（银行、交运、煤炭等）。待中下旬止跌信号显现，A股可逐步博弈机器人、AI等成长反弹机会。。 2.2、行业及个股逻辑： ⚫电子：芯原股份（688521.SH）——高永豪 推荐逻辑： 事件 芯原股份发布2024年业绩快报：公司2024年度预计实现营业收入232,258.81万元，同比下降-0.66%；预计实现归属于上市公司股东的净利润-60,523.74万元，同比增 亏；预计实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-64,363.27万元，同比增亏。 投资要点 ▌Q2起经营情况快速扭转，营收同比持平 公司自二季度起，经营情况快速扭转，第二季度营业收入规模同比恢复到受行业周期影响前水平，2024年第三季度营业收入创历年三季度收入新高，同比增长23.60%，第四季度收入同比增长超17%，公司芯片设计业务收入同比增长约81%，知识产权授权使用费业务收入同比下降约28%，量产业务收入同比增长约32%，全年营业收入预计基本与2023年持平，公司收入受半导体行业下行周期影响较晚、恢复增长较早。 ▌NPU IP集成于AI芯片，下游市场应用广泛 目前，公司的神经网络处理器（NPU）IP已被72家客户用于其128款人工智能芯片中，集成了公司NPU IP的AI类芯片已在全球范围内出货超过1亿颗，这些内置公司NPU的芯片主要应用于物联网、可穿戴设备、智慧电视、智慧家居、安防监控、服务器、汽车电子、智能手机、平板电脑、智慧医疗等10余个市场领域，奠定了公司在人工智能领域全球领先的根基。通过将NPU与公司其他自有的处理器IP进行原生耦合，基于公司创新的FLEXA低功耗低延迟同步接口通信技术，公司还推出了一系列创新的AI-ISP、AI-GPU、AI-Video等IP子系统，这类基于AI技术的IP子系统，可以给传统的处理器技术带来颠覆性的性能提升。 ▌一站式芯片定制，全球领先的芯片设计服务能力 在一站式芯片定制服务方面，公司拥有从先进5nm FinFET、22nm FD-SOI到传统250nmCMOS制程的设计能力，所掌握的工艺可涵盖全球主要晶圆厂的主流工艺、特殊工艺等，已拥有14nm/10nm/7nm/6nm/5nm FinFET和28nm/22nm FD-SOI工艺节点芯片的成功流片经验。此外，为满足面向汽车应用的定制芯片的特殊要求，公司的芯片设计流程已获得ISO 26262汽车功能安全管理体系认证。公司还推出了功能安全（FuSa）SoC平台的总体设计流程，以及基于该平台的高级驾驶辅助系统（ADAS）功能安全方案，并搭建了完整的自动驾驶软件平台框架。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为23.23、28.37、36.54亿元，公司拥有全球领先的芯片设计服务能力，基于自有的IP，提供面向AI应用的软硬件芯片定制平台解决方案，维持“增持”投资评级。 风险提示： 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年3月4日发布的《芯原股份（688521）：IP云集，全球领先的芯片设计服务能力实现一站式芯片定制》报告 ⚫中小盘：迈信林（688685.SH）——任春阳 推荐逻辑： ▌业绩预告传递算力业务正增长信号，未来规模可期 公司预计2024年年度实现营业收入为4.85-5.18亿元，同比上年增长65.15%-76.39%；公司预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为0.40-0.60亿元，同比增长163.55%-295.40%。收入同比增长的主要原因系公司相关精密零部件业务新客户的导入及原有存量客户业务量的持续增长；同时公司新增算力服务及销售业务，销售收入有所增加。净利润同比增长的主要原因系收入规模增长及新增算力服务相关业务收益。 ▌一体两翼，航空零部件板块军用&民品两线发展 公司致力于航空零部件板块十余年，军用&民品两线发展。公司成立于2010年，始终专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造，主营业务可分为航空航天零部件及工装、民用多行业精密零部件两大板块，基本形成了“军品为主、民品为辅”的两翼发展格局。目前公司已承担多种型号航空航天零部件的工艺设计和加工制造，涉及飞机机身、机翼、尾翼、发动机、起落架、机电系统、航电系统等，是同时具备机体零部件、发动机零部件和机载设备零部件综合配套加工能力的民营航空航天零部件制造商。2019年以来，公司着力拓展航空发动机、飞机起落架领域的业务。公司依靠自主研发，已掌握机匣、整体涡轮盘等航空发动机零部件及起落架主架体的加工制造能力。 ▌加速扩张力度，算力业务或成公司第二成长曲线 2024年9月，公司为进一步拓展业务领域，引入战略投资者白冰先生与徐迎辉先生。白冰先生所创立的光子算数（北京）科技有限责任公司专注于光互联算力集群系统的构建、交付与运营，徐迎辉先生及其团队在国产算力中心机房建设、配套采购、客户服务层面有着较大的优势。双方一致同意通过控股股东、实际控制人张友志先生转让10.00%股权，白冰先生与徐迎辉先生各受让5.00%股权来达成合作，共同推动上市公司战略发展。 此外，瑞盈智算与北京城建智控科技股份有限公司在2024年11月25日签订了金额约为人民币2.4亿元的合同服务，内容包括算力资源及算力网络，瑞芯智能与北京城建签订了金额约为人民币1.2亿元的合同服务，内容包括算力资源及算力网络。若本次签订的销售合同顺利履行，预计将会对公司2024-2025年度业绩产生积极影响，有利于提升公司的持续盈利能力和核心竞争力。 ▌盈利预测 公司依托自主研发能力，在传统航空零部件业务上聚势提质，并进一步在算力业务建设上赋能升级。其中，算力业务未来增长迅猛，新进战略投资者将持续助力公司算力业务稳步发展。我们预测公司2024-2026年收入分别为4.87、25.56、34.71亿元,给予“买入”投资评级。 风险提示： 市场拓展不及预期、新产品开发不及预期、下游市场复苏不及预期。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告