4月十大金股：四月策略与十大金股报告

2024年03月31日 四月策略与十大金股报告 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 —4月十大金股 策略研究 证券研究报告 最近一年大盘走势 (%)沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 核心结论：3月下旬A股震荡分化，春季躁动近尾声，4月迎来决断。外有美元韧性与降息预期博弈，宽松交易可期；内有经济和业绩验证，基本面定价权提升。预计联储最快6月软着陆降息，一季度国内GDP增速有望超预期，人民币汇率贬值压力有限。 策略观点：经过2月的超跌普涨和3月的震荡分化，4月A股迎来决断。复盘近10年4月A股多呈先涨后跌走势，取决于海外因素影响、国内经济基本面成色和宏观政策延续性。考虑到4月海外重回宽松交易博弈、国内经济逐步企稳、政策定调较为平稳，A股整体无虞，但围绕3000点震荡整固需警惕财报季冲击，财报业绩定价主导权提升。建议关注三大主线：1）受益于降息交易、海外主导定价的大宗商品（黄金、原油、铜等）；2）通过PB-ROE模型选出的低估行业，如有色、家电、化工、社服等；3）2024年财报业绩预期改善的农林牧渔、汽车、医药和TMT ▌本期金股组合： 电子：伟测科技（688372.SH）计算机：淳中科技（603516.SH）电子：华勤技术（603296.SH）传媒：万达电影（002739.SZ） 电力设备：华通线缆（605196.SH）汽车：浙江荣泰（603119.SH） 有色金属：中国铝业（601600.SH）有色金属：紫金矿业（601899.SH）石油石化：中国海油（600938.SH）汽车：双林股份（300100.SZ） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 地缘政治风险；政策不及预期；美联储降息不及预期 正文目录 1、4月十大金股组合3 2、观点汇总3 2.1、总量观点：4月决断，业绩为先3 2.2、行业及个股逻辑：4 2.3、金股盈利预测表：15 3、风险提示：16 图表目录 图表1：2024年4月华鑫十大金股组合（2024/03/31）3 图表2：十大金股盈利预测表（2024/03/31）15 1、4月十大金股组合 图表1：2024年4月华鑫十大金股组合（2024/03/31） 序号 公司代码 名称 行业 总市值 （亿元）2023 PE2024 2025 2023 EPS 2024 2025 联系人 1 688372.SH 伟测科技 通信&电子 76 64.04 27.63 17.34 1.04 2.41 3.84 毛正 2 603516.SH 淳中科技 计算机&中小盘 50 103.92 54.04 43.58 0.26 0.5 0.62 宝幼琛 3 603296.SH 华勤技术 通信&电子 600 23.56 20.78 17.16 3.51 3.98 4.82 毛正 4 002739.SZ 万达电影 传媒新消费 333 36.40 26.36 21.24 0.42 0.58 0.72 朱珠 5 605196.SH 华通线缆 电力设备 56 14.39 12.02 9.68 0.76 0.91 1.13 张涵 6 603119.SH 浙江荣泰 新能源 71 40.61 27.98 21.52 0.62 0.9 1.17 黎江涛 7 601600.SH 中国铝业 新材料 1270 18.97 15.74 14.23 0.39 0.47 0.52 傅鸿浩 8 601899.SH 紫金矿业 新材料 4428 18.90 16.33 14.75 0.89 1.03 1.14 傅鸿浩 9 600938.SH 中国海油 化工 13904 11.24 10.18 9.58 2.6 2.87 3.05 张伟保 10 300100.SZ 双林股份 汽车 38 25.89 17.42 12.44 0.37 0.55 0.77 林子健 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究（注：金股排名不分先后） 2、观点汇总 2.1、总量观点：4月决断，业绩为先 海外：3月日央行开启货币正常化，取消YCC并退出负利率，但加息不及市场预期（预期25BP，实际10BP），日元贬值至近34年新低。瑞士央行意外降息25BP，欧洲降息预期升温。美联储上调经济预期，暗示年内三次降息，美国股债汇齐涨，美元指数重回104高位，韧性再现。但考虑到日元贬值已触发汇市干预警报、欧美央行降息节奏相近，且美联储重点关注的PCE符合预期，2月核心PCE低于前值，有所降温；叠加鲍威尔发言较为中性，CME预期的6月联储降息概率已超过60%，宽松交易仍在博弈，美元进一步上行动能有限。 国内：1-2月经济略好于预期，出口、投资、工业生产较强；地产销售延续下探，但开发投资降幅近一年来首次收窄；叠加制造业和服务业补库，市场普遍上调一季度GDP增速预测至5%左右，这也是3月中旬A股反弹超预期的主要助力，并能为人民币汇率形成一定的支撑。中国版QE虽还需等待，但货币宽松正在配合中央加杠杆，降准降息仍有空间，广义赤字规模大幅扩张，支出增速明显提升。另外重点关注地产政策放松力度和销售情况，及一季度政治局会议对经济和政策的定调，特别是对两会中的中央加杠杆、换新更新、新质生产力等相关政策的落实。 策略：经过2月的超跌普涨和3月的震荡分化，4月A股迎来决断。复盘近10年4月A股多呈先涨后跌走势，取决于海外因素影响、国内经济基本面成色和宏观政策延续性。考虑到4月海外重回宽松交易博弈、国内经济逐步企稳、政策定调较为平稳，A股整体无虞， 但围绕3000点震荡整固需警惕财报季冲击，财报业绩定价主导权提升。建议关注三大主线：1）受益于降息交易、海外主导定价的大宗商品（黄金、原油、铜等）；2）通过PB-ROE模型选出的低估行业，如有色、家电、化工、社服等；3）2024年财报业绩预期改善的农林牧渔、汽车、医药和TMT。 2.2、行业及个股逻辑： 电子：伟测科技（688372.SH）——毛正 推荐逻辑：事件 伟测科技发布2023年度报告，公司2023年度实现营业收入73,652.48万元，较2022年同期增长0.48%；实现归母净利润11,799.63万元，较2022年同期减少51.57%；实现扣非净利润9,067.86万元，较2022年同期减少55.06%。 投资要点 ▌积极调整经营策略应对不利环境，营收略有增长 受到2023年全球终端市场需求疲软以及集成电路行业处于下行周期的影响，公司积极调整自身的经营策略以应对十分不利的外部环境，将发展重点放在具备突出优势的高端芯片、车规级芯片、工业级芯片等领域，通过加快其测试产能建设、研发投入和客户订单开拓，有效对冲了其他领域需求的下降，最终实现了2023年度73,652.48万元的营收，较 2022年同期增长0.48%。此外，公司2023年实现归母净利润11,799.63万元，较2022年同期减少51.57%，这主要是由于股份支付费用和研发投入的增加，新建产能的产能利用率处于爬坡期导致各类固定成本上升，部分测试设备产能利用率和部分测试服务价格下降以及集成电路行业处于下行周期等原因。 ▌2023Q4创营收历史新高，高端芯片测试表现突出 公司2023年Q1营收处在低谷，Q2营收较Q1有所恢复，Q3营收大幅度增长，创单季度营收历史新高，Q4继续保持增长态势再创单季度营收历史新高，Q4单季度营收达到了 2.2亿元左右，下游需求的复苏态势明显。公司在2023年持续加大研发投入，积极把握集成电路测试产业的国产化替代趋势，重点研发高算力高性能芯片、车规级及工业级高可靠性芯片等高端芯片的测试工艺难点，研发费用率从2022年的9.44%上升到了14.09%。公司重点投入的高端芯片测试业务表现突出，测试收入逆势同比增长8.31%，在主营业务收入中的比重由2022年的68.58%上升至2023年的75.96%，成为保障2023年公司营业收入实现增长的压舱石。中端芯片测试的收入受消费电子去库存的不利影响同比下降25.16%，在主营业务收入中的比重由2022年的31.42%下降至2023年的24.04%，该业务虽然受到行业周期下行的影响较大，但是在2023年第四季度已经出现企稳复苏的迹象。 ▌逆周期扩大测试产能，把握测试产业国产替代发展机遇 公司积极利用行业低谷的有利时机，以较为优惠的价格、较短的交期大规模购入了过去几年供应较为紧缺的各类高端测试设备，并在无锡子公司建成国内规模领先的工业级和车规级老化测试基地，高端测试设备机台数量在中国大陆处于行业领先地位，公司已成为中国大陆高端芯片测试服务的主要供应商之一。2023年资本性支出超过12亿元，主要用 于IPO募投项目和南京拿地建设项目，提前3-4个月完成了2个IPO募投项目的建设。同时，公司加快了南京、无锡两个测试基地的“高端芯片”和“高可靠性芯片”测试产能的建设，截至2023年10月，IPO无锡募投项目已经完成投资进入量产，南京拿地项目主体建筑封顶，已在进行装修和机电安装，逆周期扩大测试产能为公司把握国产替代的历史机遇及新一轮行业上行周期的发展机会奠定了良好的基础。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为13.36、17.49、20.84亿元，公司通过重点发展高端芯片、车规级芯片、工业级芯片等领域，积极调整经营策略应对不利环境，实现营收增长，2023年Q4单季度营收创历史新高，同时公司逆周期扩大测试产能，提前完成2个IPO募投项目的建设，为公司未来把握测试产业国产替代发展机遇奠定良好的基础，维持“买入”投资评级。 风险提示： 下游需求复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险；技术更新不及预期风险。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2024年3月 23日发布的《伟测科技（688372）：2023Q4创营收历史新高，逆周期布局把握芯片测试机遇》报告 计算机：淳中科技（603516.SH）——宝幼琛 推荐逻辑： 1、公司是国内领先的专业音视频显示控制设备及解决方案提供商，产品广泛应用于社会各行业的指挥控制中心、会议室及商业应用等多媒体视讯场景，最终应用于政府、国防军工、应急管理、能源、交通等行业。2020之前公司业绩稳步提升，2021年开始因为疫情及军队需求波动等影响，业绩有所下滑。 2、5G+超高清视频的政策助推显示控制设备行业加速发展，估计2025年国内市场规模超过100亿元，过去市场被海外Barco、Extron等企业主导，近几年诺瓦星云、卡莱特、淳中科技等国内公司发展迅速，国产替代稳步推进。展望未来，军队武警等下游行业景气度有所回升。 3、自研芯片发布在即。根据官网信息公司计划在4.17-18日召开淳中科技2024年新品发布会，预计将会发布寒烁、雷神、宙斯三款自研芯片，有望凭借自研芯片稀缺性夯实行业龙头地位。同时自研芯片：1）降低采购成本；2）满足下游党政军自主可控的需求；3）对外销售增加收入。 4、公司业绩拐点有望出现：1）下游军队+武警营收占比高达50%，受益于这些下游行业复苏； 2）自研芯片助推业绩回升。2023第1/2/3季度的毛利率分别为 40.87%/44.72%/51.36%，呈现逐季度递增的趋势，业绩拐点有望出现。 5、我们看好公司下游需求复苏同时叠加自研芯片成功后的业绩回升，预测公司2023- 2025年净利润分别为0.48/0.93/1.15亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 1）宏观经济波动风险； 2）自研芯片进展及销售不及预期的风险； 3）行业竞争加剧风险； 4）下游需求不及预期风险； 5）原材料价格波动风险等。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2024年3月 29日发布的《淳中科技（603516）：自研芯片发布在即，静待业绩拐点出现》报告 电子：华勤技术（603296.SH）——毛正 推荐逻辑： ▌23Q3业绩稳中有进，“2+N+3”战略