碳酸锂2025商品二季度报告：供给释放弹性，碳酸锂持续磨底

一、供应端：全球锂资源持续放量，增速放缓。海外新项目投产，南美盐湖提锂工艺成熟度提升，二季度同比增速将超过25%。中资企业在非洲投资建设基础设施，降低生产成本，保障期其稳定出矿，海外供应维持增长。国内锂盐厂检修和技改结束，生产成本下移，龙头大厂超预期复产，供给端凸显较大弹性。二季度天气转暖，盐湖季节性生产旺季到来，同时部分新产能投产爬坡，海内外供应增长的确定性较强。

二、需求端：一季度全球新能源汽车市场继续保持增长，中国市场贡献了主要增量，欧美市场分化。欧洲在碳排放考核下表现超出市场预期，美国特朗普上台后取消相关补贴，叠加缺少新车型的推出，预计销量增速将进一步放缓。国内众多车企推出全新车型并搭载高阶智驾，有望激发市场消费活力。但目前电池厂库存较高，下游材料厂普遍采用“低库存+即用即采”的策略，削弱了需求的弹性，终端需求的乐观预期可能传导不畅。储能市场国内迎来开门红，但招标价格持续创新低，缺乏经济性将限制装机增速，海外欧美市场有望继续保持高增，但绝对量难以对冲动力电池需求的疲软。

三、综合来看：二季度碳酸锂基本面仍将呈现供需宽松的格局，供应增加具有较强的确定性，但需求增速边际放缓。原料端报价松动，目前的价格距离海外矿山的现金成本仍有一定距离，所以供给收缩的弹性较为有限。年初市场已经计价较多对需求端的乐观预期，若二季度总库存持续增加创下新高，碳酸锂主力合约或将再度创下新低以寻找新的供需平衡，价格维持震荡偏弱，策略上以反弹沽空的思路对待。

四、关键数据：

• 2025年全球锂资源供需平衡测算：供应总计160.6万吨LCE，需求总计143万吨。
• 2024年中国锂电池出货量：1175GWh，同比增长32.6%。
• 2025年2月中国碳酸锂产量：近5年高位，产量接近7万吨。
• 2025年2月中国碳酸锂进口数量：环比减少38.7%，同比增加6.4%。

五、研究结论：二季度碳酸锂价格维持震荡偏弱，策略上以反弹沽空的思路对待。