观点策略
- 核心观点：两会政策定调是市场主要交易逻辑，铁矿石基本面无较大矛盾，维持区间震荡走势。
- 核心逻辑：供给端澳巴发运量恢复，需求端钢厂利润尚可，预计铁水产量小幅上调，钢厂库存偏低，铁矿石需求不弱；港口库存高位，但近端到港量或下降，库存压力不大。焦炭价格下跌，铁矿石价格补跌。
- 策略：铁矿石05合约【740-840】区间操作。
宏观层面
- 建筑：项目资金到位率持续改善，非房建项目资金到位率略好于房建。
- 建材：水泥和混凝土出库持续上调，基建水泥直供量大幅增加，沥青销量上涨。
- 制造业：PMI指数回暖，建筑业PMI环比上升，PMI出厂价格指数低于荣枯线，白色家电排产环比增长。
现货及基差
- 黑色板块商品价格：2月份钢价震荡加剧，螺纹和热卷价格小幅下调，铁矿石价格小幅上调，焦炭价格下跌。
- 铁矿石现货价格：2月份铁矿石现货价格震荡小幅走强，中低品味铁粉价格小幅上调。
- 铁矿石期货价格：2月份铁矿石主力合约价格震荡偏弱，截至2月28日收盘价799.5元/吨，跌幅1.36%。
- 基差：28日基差2.5元/吨，小幅走强。
- 持仓量：2月份铁矿石单边持仓量呈现先增后降趋势，截至28日单边持仓87.8万手。
- 跨期价差：铁矿石Back曲线价格下移，价格曲线更陡峭，1-5价差、5-9价差小幅走扩。
- 跨市场价差：大商所和新交所铁矿石价差在30元/吨附近，处于历史平均水平。
- 跨品种价差：截至2月底螺矿差（05合约）2528.5元/吨，螺矿比为4.16，螺矿套利机会有限。
供给
- 全球发货量：2月份初澳巴发运量处于历史低位，天气好转后快速恢复，截至2月28日当周全球发货量3395.4万吨，环比增长10.71%。
- 四大矿山发运至中国：截至2月28日当周，四大矿山发至中国铁矿石1922.8万吨，环比下降0.18%，累计同比下降。
- 47港到港量：截至2月28日当周，47港铁矿到港量1886.1万吨，环比下降17.1%。
- 内矿供应：2月份内矿产能利用率上调，内矿供给持续上调。
需求
- 铁水产量：2月份铁水日均产量在228万吨附近，进口铁矿石周度消耗量维持在280-285万吨/天附近。
- 高炉开工率和产能利用率：2月份247家钢企高炉开工率在78%附近，产能利用率维持在85.5%附近，同比有所提高。
- 钢铁企业盈利率：截至28日当周，247家钢企盈利率50.22%，2月份钢厂利润在50%左右。
- 高炉生产螺纹利润：2月份钢联统计高炉生产螺纹钢利润在100元/吨附近，螺纹库存维持低位，元宵节后复工走好，螺纹价格上调，利润增加。
- 电炉成本和利润：2月份华东地区电炉成本上调，利润下降。
- 产品利润：热卷毛利偏低，冷卷毛利坚挺。
- 铁水成本：2月份河北地区铁水含税成本环比下降93元/吨。
- 替代品：铁废差下降为负值。
库存
- 国内矿山企业库存：截至28日当周126家矿企铁精粉库存44.82万吨，环比月初上升3.16万吨，整体处于历史低位水平。
- 钢铁企业库存：截至28日当周，247家钢企铁矿石库存9167.19万吨，对比2月初下降297.55万吨，补库意愿一般。
- 港口库存：截至28日当周，47港铁矿石库存15756.4万吨，对比月初降低246.28万吨，整体处于高位。
- 节后疏港量：截至28日当周，45港日均疏港量298.83万吨，对比2月初上调30.16万吨/天。
