3月基金组合月报：市场震荡，关注两会政策落地

证券研究报告 │ 市场震荡，关注两会政策落地 Table_First|Table_ReportDate 2023年3月3日 2月市场震荡，资金流入周期板块 ——3月基金组合月报 金融工程 金融工程专题 2月市场震荡，A股表现显著超越港股与美股市场。中小盘风格优于大盘风格，价值风格优于成长风格。小盘价值领涨，月涨幅1.94%。2月通信领涨，2月资金净流入的行业为钢铁，电力设备、电子、非银金融、有色金属和机械设备等行业大幅流出。 基金经理看市和投资机会展望 部分基金经理认为，经济逐步恢复常态，传统经济搭台新经济唱戏。一季度宏观数据可能不会太好，传统经济能否持续拉开超额收益，要看经济复苏的强度。二季度或者三季度初有可能是经济的相对高点。地产或许会成为2023年最大的宏观的关注点。周期行业与经济周期波动关联性较高，化工、建材、固定资产投资、偏机械如检测包装，顺周期自主可控的高端装备、房地产投资相关等行业也有机会。上半年高频数据可能面临边际改善，航空、酒店和电信运营商是今年恢复较好的方向。新能源车行业的整体估值较高，但未来增速或会下降，行业贝塔红利今年可能会比近两年低。安全议题，仍是重要的投资机会。包括信创、电子和军工等，仍然是长期的投资的主线。医药关注有政策边际反转、以及边际改善的偏创新药、设备耗材的标的。一些拥挤赛道，比如CXO、眼科、牙科等估值偏贵，建议适当规避。 基金组合推荐 信贷需求方面居民中长贷仍然较为疲弱，成长板块仍将继续具备优势。两会政策即将落地，在稳增长与扩内需方面或将出台提振政策，基建端、消费、数字经济、半导体、医药等均可能有新的政策出台。同时在预期经济复苏期，可选消费相对占优。本期权益类基金组合倾向于平衡成长性与确定性，以均衡配置来应对。选取操作灵活、逆向布局、注重估值的均衡型基金和具有较强自下而上选股能力的产品作为底仓，同时关注两会政策释放，把握受益于政策的基建、消费、自主可控等行业布局机会，轮动配置相关行业主题基金。 分类型基金优选推荐 除推荐的基金组合外，建议关注业绩优异的消费基金、新能源基金、医药基金、周期基金、金融地产基金、军工基金、主动量化基金等。 风险提示 本报告结论基于历史数据信息的统计规律，推荐标的都是基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。未来基金经理变更、基金经理风格变化等情况也可能存在，报告阅读者需审慎参考报告结论。 1 分析师：王晓檬 执业证书编号：S0590522030006电话： 邮箱：xmw@glsc.com.cn分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002 电话： 邮箱：zhurm@glsc.com.cn 相关报告 1、《流动性宽松，稳经济政策发力:——基金周报20220828》2022.08.28 2、《北向流入化工，煤炭、石化交易情绪好:null》2022.08.28 3、《基金市场08月周报（8.22-8.28）:null》 2022.08.28 请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 12月市场回顾4 1.1市场整体回顾：2月市场震荡，资金流入周期板块4 1.2基金市场回顾：2月中长期纯债型基金表现较好6 2基金经理看市：复苏方向确定，关注低位板块7 3投资机会展望9 4权益类基金组合推荐12 5分类型基金优选推荐14 5.1消费类基金优选14 5.2医药类基金优选15 5.3新能源基金优选15 5.4军工类基金优选16 5.5金融地产类基金优选16 5.6周期类基金优选17 5.7主动量化基金优选17 6风险提示18 图表目录 图表1：各大指数上月表现4 图表2：2月小盘价值风格表现最好5 图表3：2月通信行业领涨5 图表4：2月净流入前�大行业6 图表5：2月净流出�大行业6 图表6：1月增强型基金表现最好6 图表7：2月市场涨幅居前的基金7 图表8：PMI本月显著回升9 图表9：工业企业库存水平9 图表10：全国高炉开工率较前期上升10 图表11：玻璃与建筑钢材当月产需10 图表10：出口同比增速继续下降10 图表11：出口集装箱运价指数下持续下行10 图表12：工业企业利润累计同比下降11 图表13：商品房成交面积萎缩11 图表14：债券利率自3月底开始下行11 图表15：DR007上行11 图表16：利率上行，流动性边际趋紧12 图表17：本期基金组合推荐（单位：亿元）13 图表18：消费基金产品推荐关注15 图表19：医药基金产品推荐关注15 图表20：新能源基金产品推荐关注16 图表21：军工类基金推荐关注16 图表22：金融地产类基金推荐关注17 图表23：周期类基金产品推荐关注17 图表24：主动量化基金推荐18 12月市场回顾 1.1市场整体回顾：2月市场震荡，资金流入周期板块 2月上证指数上涨0.74%，深证成指下跌1.81%，沪深300下跌2.10%，创业板下跌5.88%，中证500上涨1.09%，中债综合财富指数上涨0.23%。港股方面，恒生指数本月下跌9.41%，恒生科技指数本月下跌13.59%。美股方面，道琼斯工业指数本月下跌4.19%，纳斯达克指数下跌1.11%。本月A股表现显著超越港股与美股市场。 图表1：各大指数上月表现 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 来源：Wind，国联证券研究所 A股市场方面，中小盘风格优于大盘风格，价值风格优于成长风格。小盘价值表现靠前，月涨幅1.94%。大盘成长跌幅最大，为-5.44%。对经济的帮扶政策持续优化，扩大内需与高质量发展是我国下一阶段经济工作的重点之一，预计后续价值风格与成长风格均有机会。 图表2：2月小盘价值风格表现最好 大盘价值 大盘成长 中盘价值 中盘成长 小盘价值 小盘成长 3% 2% 1% 2023/2/1 2023/2/2 2023/2/3 2023/2/4 2023/2/5 2023/2/6 2023/2/7 2023/2/8 2023/2/9 2023/2/10 2023/2/11 2023/2/12 2023/2/13 2023/2/14 2023/2/15 2023/2/16 2023/2/17 2023/2/18 2023/2/19 2023/2/20 2023/2/21 2023/2/22 2023/2/23 2023/2/24 2023/2/25 2023/2/26 2023/2/27 2023/2/28 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 来源：Wind，国联证券研究所 从行业看，2月通信行业领涨，通信板块当月上涨8.59%；轻工制造（6.68%）、计算机（5.69%）、纺织服饰（4.73%）、钢铁（4.55%）等板块紧随其后，电力设备板块当月下跌幅度最大，跌幅为-6.02%。从资金流向来看，2月资金净流入的行业仅有钢铁板块，钢铁行业流入7.48亿元。剩余行业均为净流出行业。综合、美容护理、煤炭、石油石化板块资金净流出相对较少。电力设备、电子、非银金融、有色金属和机械设备为前五大净流出行业，其中电力设备行业净流出金额达926.81亿元、 电子行业净流出金额为434.96亿元。整体来看，本月资金倾向流入周期等板块，大幅流出高端制造等行业。 图表3：2月通信行业领涨 通信 纺织服饰机械设备基础化工石油石化公用事业家用电器 综合 汽车 非银金融电力设备 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 来源：Wind，国联证券研究所 图表4：2月净流入前�大行业图表5：2月净流出�大行业 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 0 钢铁 美容护理 石油石化 煤炭 综合 电力设备电子非银金融有色金属机械设备 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 -1000 来源：Wind，国联证券研究所，单位：亿元来源：Wind，国联证券研究所，单位：亿元 1.2基金市场回顾：2月中长期纯债型基金表现较好 权益市场震荡，从基金市场来看，本月共有4类基金取得了正收益。2月中长期纯债型基金表现最佳，单月涨幅为0.28%。短债型基金、混合债券型基金票型基金本月也取得了正收益率。2月QDII基金、偏股混合型基金、可转债基金、股票型基金跌幅居前，QDII型基金2月跌幅最大，月跌幅达到-3.60%。今年以来表现最好的基金为增强型基金，年涨幅高达6.24%，其次为普通股票型基金，年涨幅达到4.88%。 图表6：1月增强型基金表现最好 来源：Wind，国联证券研究所 本月市场涨幅前20名的基金主要分布在传媒与数据主题基金。涨幅最高的为盖俊龙和廖星昊所管理的红土创新医疗保健，当月涨幅达到9.58%，今年以来收益率为17.16%。其次为吴志鹏所管理的德邦稳盈增长，当月涨幅达到9.30%。 图表7：2月市场涨幅居前的基金 证券代码 证券简称 基金经理 规模（亿元） 近一月收益率% 010434.OF 红土创新医疗保健 盖俊龙,廖星昊 3.12 9.58 004260.OF 德邦稳盈增长 吴志鹏 0.02 9.30 004995.OF 广发品牌消费A 孙迪,陈樱子 2.02 8.28 159869.OF 华夏中证动漫游戏ETF 徐猛 6.88 7.98 210009.OF 金鹰核心资源 陈颖 3.14 7.95 516770.OF 华泰柏瑞中证动漫游戏ETF 李茜,李沐阳 1.10 7.94 159613.OF 嘉实中证信息安全主题ETF 李直 1.42 7.93 005433.OF 申万菱信医药先锋A 杨扬,姚宏福 2.12 7.89 516630.OF 华夏中证云计算与大数据主题ETF 赵宗庭 0.68 7.83 012768.OF 华夏中证动漫游戏ETF联接A 徐猛 1.15 7.78 516510.OF 易方达中证云计算与大数据ETF 张湛 2.31 7.75 159890.OF 招商中证云计算与大数据ETF 苏燕青 0.52 7.68 350009.OF 天治研究驱动A 许家涵 0.29 7.66 001068.OF 国新国证新锐 张洪磊 0.21 7.64 001167.OF 金鹰科技创新 陈颖 3.17 7.63 516010.OF 国泰中证动漫游戏ETF 徐成城 4.38 7.60 159739.OF 鹏华中证云计算与大数据主题ETF 罗英宇 0.70 7.56 012728.OF 国泰中证动漫游戏ETF联接A 徐成城 0.43 7.48 165523.OF 中信保诚中证信息安全A 黄稚 3.47 7.39 161628.OF 融通中证云计算与大数据A 何天翔 1.71 7.34 来源：Wind，国联证券研究所 2基金经理看市：复苏方向确定，关注低位板块 部分基金经理认为，经济逐步恢复常态，2023年上市公司的盈利水平相比2022年会有比较快的增长，预计盈利增长水平大约在8%-10%的水平，并不存在特别大的利空。传统经济搭台新经济唱戏。一季度宏观数据可能不会太好，股价上涨更多是通过一些高频边际变化、政策推动来引导。二三四季度经济会经历连续3-4个季度加速上行周期，传统经济能否持续拉开超额收益，要看经济复苏的强度。还有部分基金经理认为，2023年是估值和业绩双轮驱动的年份，方向是确定的，但本轮复苏的房地产相对偏弱，主要是消费拉动。对于复苏的斜率和幅度有较大分歧，二季度或者三季度初有可能是经济的相对高点。消费正处于复苏当中，投资端贡献较为稳定。出口增速对经济可能有所拖累，主要因为目前主要需求的经济体——美国、欧洲消费呈现下降态势，因此今年我国的出口将承压。地产或许会成为2023年最大的宏观的关注点。消费复苏较快，总需求带来内生通胀压力。同时现在国外通胀都比较高，全球都有通胀压力。若今年通胀达到较高的位置，可能会使得央行的货币政策没有当前预期的合理宽松态势。去年信用持续未能宽出传导，核心原因还是市场的有效需求不足。2023年上半年的宽信用能不能有比较顺畅的传导，这是当前货币信用层