核心观点及策略
2025年3月31日，棕榈油市场周内呈现先跌后涨的区间震荡走势。BMD马棕油主连涨44收于4420林吉特/吨，涨幅1.01%；棕榈油05合约收于9088元/吨，持平；豆油05合约跌36收于7986元/吨，跌幅0.45%；菜油05合约涨106收于9271元/吨，涨幅1.16%；CBOT美豆油主连涨3.18收于45.2美分/磅，涨幅7.57%；ICE油菜籽活跃合约涨40.8收于613.3加元/吨，涨幅7.13%。
- 多重因素交织：马棕油产量环比增加，出口需求疲软，周初下挫；印尼提高出口税费政策落地，资金用于B40政策推进，需求增量预期支撑；特朗普达成生柴政策共识，美豆油出口超预期大幅上涨，带动棕榈油收涨。
- 宏观与基本面：美国关税政策不确定性引发美股震荡，美元指数震荡；供应担忧推动油价震荡收涨。产地进入增产季，出口受高价限制；印尼政策落地为生柴政策做准备，节奏性实施；美豆油上涨为国内油脂市场带来支撑。
- 结论：棕榈油或震荡运行。
市场数据
- 期货合约：CBOT豆油主连涨7.57%，BMD马棕油主连涨1.01%，棕榈油05合约持平，豆油05合约跌0.45%，菜油05合约涨1.16%。
- 现货价格：棕榈油（24度）广东广州跌0.21%，一级豆油日照跌1.31%，菜油（进口三级）江苏张家港涨1.09%。
- 库存：全国三大油脂库存204.52万吨，较上周减3.61万吨，同比增20.82万吨；豆油库存88.12万吨（减4万吨），棕榈油库存38.83万吨（减3.43万吨）。
- 成交：豆油周度日均成交14620吨，棕榈油1019吨。
关键数据
- 马棕油产量：三机构数据显示均环比增加，SPPOMA增5.1%，UOB增4-8%，MPOA增9.48%。
- 马棕油出口：SGS、ITS、AmSpec数据显示均环比减少，ITS数据减8.08%。
- 印尼数据：2月出口量208万吨（增42%），4月毛棕榈油参考价961.54美元，出口关税124美元/吨。
- 库存：印尼1月底库存增13.98%至293.6万吨，出口量降30%。
行业要闻
- RHB Research称印尼B40政策将支持棕榈油价格，预计2025年印尼毛棕榈油出口量降7%。
- 印尼移交216997公顷棕榈油种植园土地给国有公司。
- 印尼上调4月毛棕榈油参考价至961.54美元，出口关税124美元/吨。
- GAPKI数据显示印尼1月出口降30%，库存增13.98%。
研究结论
棕榈油市场受供需、政策及宏观因素影响，呈现区间震荡。产地增产与出口需求疲软制约价格，印尼政策落地及美豆油上涨提供支撑。整体而言，棕榈油或维持震荡运行。
