一周复盘及观点
- 本周走势复盘：国债期货小幅上涨。受央行逆回购大额净回笼、股市走弱等因素影响，期货震荡。尾盘市场期待货币政策宽松，股债走强。受MLF结构性“降息”、央行呵护跨季资金面等因素影响，期货冲高回落。最终，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别变动+0.080、+0.345、+0.420和+0.870元。
- 下周观点：短期市场震荡，等待货币宽松。货币政策态度不清晰，市场依旧以震荡为主。3月制造业PMI或表现较好，跨季后资金面压力缓和，曲线有望走陡。基本面暂不支持国债快速走强，长端利率上破3月中旬高点的概率不高。资金压力相对趋缓，短端品种表现或优于长端。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债92只，总发行量和净融资额分别为8228.01亿元和6918.65亿元；地方政府债共发行72只，总发行量和净融资额分别为3362.91亿元和3164.85亿元；同业存单发行455只，总发行量和净融资额分别为8302.00亿元和10.20亿元。
- 二级市场：国债收益率下行。2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别变动-4.42、-3.25、-2.28和-2.50个bp。10Y-1Y利差走阔2.67bp至31.36bp，10Y-5Y利差走阔0.97bp至15.70bp，30Y-10Y利差收窄0.22bp至21.11bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：国债期货小幅上涨。2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别变化-5100、-7655、-12821和-21531手，持仓量分别变化+4609、+10014、+672和-6184手。
- 基差、IRR：各品种基差低位震荡，方向不明显。短期内市场以震荡为主，可适度关注TS的正套策略机会。进入Q2后，资金面有望逐渐转松，各品种基差或将逐渐震荡上升。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年和30年期国债期货2506-2509合约跨期价差分别变动+0.010、+0.000、-0.105和+0.010元。
资金面周度观察
- 央行公开市场操作：本周央行公开市场净投放3036亿元。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动+43.91、+28.21、-3.20和+18.20bp。
- 回购交易：本周银行间质押式回购日均成交量为6.36万亿元，隔夜占比为81.82%。
- 同业存单：同业存单到期收益率回落，股份行、城商行、农商行同业存单发行利率均有所下降。
海外周度观察
- 美元指数和10Y美债收益率：均震荡。美元指数较上周末收盘跌0.12%至104.0336；10Y美债收益率报4.27%，较上周末上行2BP；中美10Y国债利差倒挂245.6BP。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别变动+48.47、+83.56和+22.40个点。
- 农产品价格：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别变动+0.05、+0.01和+0.08元/公斤。
投资建议
- 短线看震荡。建议关注偏布局中线多单的机会。性价比方面：短端现券>TS>长端期货。曲线方面建议关注逢平做陡策略。短端TS、TF主力合约IRR相对较高，可适度关注正套策略。
风险提示
- 市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。
