国债周度报告：增量政策落地，货币宽松配合

核心观点与关键数据

• 期货市场表现：本周债市止跌回升，收益率小幅下滑，利率债收益率整体下滑。截至周五收盘，TS2412收102.67，TF2412收105.26，T2412收106.75，TL2412收113.17。
• 政策面：11月8日人大常委会化债方案公布后，地产优化政策已落实，包括土地回收细则和税收减免政策。除发行特别国债补充银行资本仍在推进外，其余化债及地产支持工作均已落地。
• 后期政策期待：关注12月政治局会议和中央经济工作会议，预计政策基调维持宽松，可能推出特别国债支持银行补充资本、加力财政支持消费等政策。
• 金融数据：10月金融数据显示“基本面向下，流动性向上”，社融同比少增，信贷结构改善，居民信贷好转，企业信贷仍偏弱，M1、M2增速回升。
• 经济数据：10月工业生产、消费、投资数据均显改善，国民经济稳中有进。

研究结论

• 货币政策宽松趋势确定性高，广谱利率仍在下行通道，财政发力需要宽松货币政策配合，政策面、基本面对债市环境友好，收益率长期下行趋势不变。
• 未来一段时间处于政策空窗期，叠加人民币汇率贬值压力，或制约央行货币宽松幅度及节奏，短期债市维持震荡走势。