原油周度报告：近强远弱，关注SC正套机会

核心观点与关键数据

• 市场表现：本周油价上涨，主要受美国对委内瑞拉新制裁影响，近端供应存在下降风险；但美国加关税引发经济和需求担忧，周五美股带动油价下跌，远月跌幅大于近月。
• SC仓单与价差：SC仓单减少107万桶，内外价差收窄，SC存在补涨可能。
• 外盘持仓：WTI投机多头净持仓环比增加1万张。

基本面分析

• 欧佩克与俄罗斯供应：
  • 欧佩克9国2月增产17万桶/天，伊拉克和阿联酋增产明显。
  • 12国产量环比增产32万桶/天，利比亚和委内增产，尼日利亚减产。
  • 俄罗斯1月产量增加10万桶/天，仍超产24万桶/天。
• 美国基本面：
  • 原油产量持平，油气钻机数增加4座。
  • 炼厂开工率同比持平，汽油消费环比减少，馏分油消费环比增加。
  • 库存方面，原油去库334万桶，成品油超预期去库，库欣库存去库75万桶。
• 国际需求：
  • 亚太油品需求占全球30%，中国2月原油进口量环比增加，印度消费环比下降。
• 国际库存：
  • OECD油品总库存环比去化2200万桶，原油库存环比去化2100万桶。
  • 新加坡成品油库存累积，欧洲原油库存持平，成品库存累库。
• 价差分析：
  • 外盘月差走强，远期贴水结构加深，受制裁和减产计划影响。
  • 汽油裂解走强，柴油裂解走弱，柴油去库放缓，汽油库存持续去库。
  • BW价差和布迪价差走扩，布伦特强于WTI。

研究结论与建议

• 总体来看：欧佩克+宣布补偿性减产计划后，油价上方压力松动，美伊和美委关系紧张增加供应下滑风险，近端基本面边际改善，远月受经济走弱压力。
• 建议：做SC正套。
• 关注：美股走势和4月5日欧佩克+会议。

风险点

• 系统性风险，欧佩克+产量超预期，地缘风险/制裁解除。