原油周度报告20240916-20240920：供应近低远高，原油正套继续持有

策略报告 原油周度报告20240916-20240920 2024年9月22日 市场表现：（0916-0920）本周油价大幅上涨，因两方面因素，首先是飓风造成美湾原油生产关停，仍有10万桶/天的产量未恢复，其次，美联储宣布降息50BP，可提振油品需求。 基本面：需求端，汽油旺季结束，欧美炼厂即将进入秋季检修期，由于炼厂综合利润处于近4年的最低位，因此检修量可能较大，美国经济也存在衰退的可能性，综合来看，Q4需求是环比下降的。供应端，美国飓风和欧佩克+延迟增产均导致供应近低远高，利比亚供应也是近低远高，根据彭博统计的船期数据，上周利比亚出口量翻倍，从前一周的31万桶/天增加至72万桶/天，关注利比亚供应恢复情况。此外，Q4美国、巴西和加拿大也有35万桶/天的增产计划。 资料来源：文华财经，招商期货 研究员：安婧0755-82763159anjing@cmschina.com.cnF3035271Z0014623 短期内油价或保持震荡，Q4来看，原油单边交易应该以逢高空为主，因为基本面趋于平衡，明年大概率宽松。套利建议布局正套，主要是因为供应近低远高。 风险点：地缘风险爆发，欧佩克+减产，需求超预期，美联储降息幅度超预期。 一、近期交易热点 8月主要地区制造业PMI来看，只有印制造业PMI显著高于50，表明经济景气度提升，而欧洲和美国PMI均低于50表明其需求存在隐忧。 因近期飓风影响原油供应，汽油旺季结束，美国炼厂综合利润再度回落。欧美与中国8月服务业PMI均高于50，表明汽油消费尚可。 资料来源:彭博，招商期货 资料来源：彭博，招商期货 资料来源：彭博，招商期货 二、原油期货价格及持仓 本周油价大幅上涨，因两方面因素，首先是飓风造成美湾原油生产关停，仍有10万桶/天的产量未恢复，其次，美联储宣布降息50BP，可提振油品需求。 本周SC与布伦特接近平水，SC仓单注销186万桶。截止9月17日，WTI投机多头净持仓环比增加1万张。 资料来源：彭博，招商期货 资料来源:Wind，招商期货 资料来源：彭博，招商期货 三、基本面情况 (一)欧佩克与俄罗斯供应 根据彭博调查数据，8月欧佩克9国环比增产7万桶/天，主要是科威特和尼日利亚增产。伊拉克的补偿性减产并未执行，重点关注9月伊拉克产量是否下降。根据IEA，俄罗斯7月原油产量不变，仍然超产25万桶/天。 资料来源：彭博，招商期货 资料来源:彭博，招商期货 资料来源：彭博，招商期货 资料来源:IEA，招商期货 (二)美国基本面主要情况 美国EIA周报数据显示，上周原油产量下降10万桶/天，主要是飓风导致的暂时性关停。EIA月报显示6月产量环比增加3万桶/天。由于飓风影响，美国压裂指数略下降。美国油气钻机数本周减少2口。美国需求方面，炼厂开工下降0.7个百分点，部分炼厂开始检修，开工率与去年持平。汽油消费环比增加30万桶/天，4周移动平均同比增加10万桶/天；馏分油消费均环比回升25万桶/天，4周移动平均同比持平。 资料来源:彭博，招商期货 资料来源：彭博，招商期货 资料来源:彭博，招商期货 资料来源：彭博，招商期货 资料来源：彭博，招商期货 资料来源:彭博，招商期货 上周美国原油及石油制品总库存（含战略储备）累库404万桶，其中原油去库163万桶，因飓风导致产量下降。因消费回暖，但是产量也依然高位，汽油库存基本没变，柴油累库12万桶。库欣交割库去库198万桶，库存处于警戒值，有挤仓风险。 资料来源:彭博，招商期货 资料来源：彭博，招商期货 (三)国际需求 亚太油品需求占全球的30%。8月中国原油进口量环比大幅增加164万桶/天，1-8月均值同比减少36万桶/天。印度方面，8月消费环比下降32万桶/天，1-8月均值同比增加17万桶/天。 资料来源：彭博，招商期货 资料来源:彭博，招商期货 (四)国际库存 6月因供需出现缺口，成品油和原油均去库，OECD油品总库存环比去化1800万桶，库存水平低于五年均值4100万桶，原油库存环比去化3300万桶，原油库存低于五年均值4100万桶。 资料来源:彭博，招商期货 资料来源：彭博，招商期货 本周新加坡成品油库存持平，主要是燃料油增，汽油减。 资料来源：彭博，招商期货 资料来源:彭博，招商期货 上周欧洲原油库存环比累库121万桶，库存接近历史均值。本周成品库存累积94万桶，主要是汽油和柴油累库，成品库存高于历史同期均值。 资料来源：彭博，招商期货 资料来源:彭博，招商期货 (五)价差 本周月差环比走强，因近月超跌后反弹，近月欧佩克+仍然限产，利比亚仍未复产，因此近端更加紧张，而远端趋于宽松。 资料来源：彭博，招商期货 资料来源：彭博，招商期货 资料来源:彭博，招商期货 本周汽柴油裂解走强，目前汽油与柴油裂解利润已低于历史均值水平。 资料来源：彭博，招商期货 资料来源:彭博，招商期货 本周BW价差收窄，因为WTI交割库存低位，存在风险。布伦特与迪拜价差再度走强，因利比亚减产后大西洋盆地趋于紧张。 资料来源:彭博，招商期货 资料来源：彭博，招商期货 研究员简介 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期货产研业务总部能化航运团队原油研究员，长期扎根能源基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中对行情走势进行判断。荣获第十五届《期货日报》《证券时报》最佳工业品期货分析师。研究报告曾刊登于《期货日报》、《证券时报》、《资本市场前沿》。（从业资格号：F3035271）及投资咨询资格（证书编号：Z0014623）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 任何形式翻版、复制、引用或转载。