贵金属周报：金价持续上行

核心观点

上周金价高位强势震荡后再度走强，纽约金站上3100美元关口，对应沪金站上720元关口。金价上行动能主要来自：美国对外加征关税导致的全球通胀预期上升；美国经济衰退预期上升，美元美股持续走弱，避险需求上升；美元信用下降，逆全球化和去美元化。短线可关注纽约金3100美元多空博弈，对应沪金720元一线。

关键数据

• 金价：纽约金由年初2650美元上涨至3100美元一线；沪金由620元上涨至720元一线。
• 美元指数：104.03，较上周下降0.12%。
• 美债实际收益率：1.90，较上周下降0.02。
• 美股：标普500由5667.56点下降至5580.94点，跌幅1.53%。
• 黄金ETF：SPDR黄金ETF持仓931.94吨，较上周上升1.43%；iShares黄金ETF持仓424.06吨，较上周下降0.41%。
• CFTC持仓：COMEX非商业多头净持仓下降8136张。

研究结论

• 一季度：金价持续上行，突破去年10月高位，主要受通胀预期、避险需求和美元信用下降推动。
• 二季度：预期美国经济持续走弱，美联储降息预期升温，美元指数和美债收益率弱势运行，金价或呈现宽幅震荡偏强态势。地缘政治缓和或给予金价压力。
• 长线：逆全球化和去美元化进程加速，美元信用下降，黄金避险需求和储备需求持续上升，美联储降息周期下持有黄金机会成本下降，ETF需求持续上升，预计金价长线将维持上行态势。