国际业务快速增长，拉链纽扣齐发力

公司2024年年报显示，整体业绩表现强劲。报告期实现收入46.7亿元，同比增长19.7%；归母净利润7.0亿元，同比增长25.5%；扣非归母净利润6.9亿元，同比增长29.1%。其中，24Q4收入10.9亿元，同比增长9.2%，归母净利润0.9亿元，同比增长197.5%，扣非归母净利润0.9亿元，同比增长161.1%。公司拟每10股派现3元（含税）。

核心观点与关键数据

1. 产品与地区表现：

   • 产品方面，拉链/纽扣/其他辅料收入分别为24.8亿元/19.5亿元/1.6亿元，同比分别增长15.9%/22.2%/41.9%。拉链/纽扣销量分别同比增长5.9%/9.3%，实现量价齐升；其他辅料在H2加速增长。
   • 地区方面，国际/国内收入分别为15.8亿元/30.9亿元，同比分别增长30.6%/14.7%，国际业务得益于景气度提升及国际化战略高速增长。截至年末，拉链/纽扣产能分别为9.1亿米（同比+0.6亿米）、120亿粒（同比+4亿粒），产能利用率68.8%。

2. 盈利能力：

   • 毛利率同比提升0.8个百分点至41.7%，纽扣/拉链毛利率分别提升至43.0%/42.1%，主要得益于产品结构优化及成本管控；
   • 三费率分别为8.9%/10.9%/3.9%，受股份支付调整影响整体稳定；归母净利率同比提升0.7个百分点至15.0%，净利率优化。

研究结论
公司2024年业绩亮眼，拉链纽扣业务量价齐升，国际业务快速增长，盈利能力持续改善。未来需关注产能利用率提升及国际市场拓展潜力。