公司点评：收入符合预期，利润强劲增长

公司点评

事件：皓元医药发布2024年年报，实现营业收入22.70亿元（同比增长20.75%），归母净利润2.02亿元（同比增长58.17%），扣非后归母净利润1.79亿元（同比增长62.50%）。

核心观点：

• 收入符合预期，利润强劲增长：主要得益于毛利率较高的前端生命科学试剂业务增长强劲（同比增长32.41%，毛利率62.21%），以及公司降本增效、加强管理和控制费用支出。
• 前端业务快速增长，持续拓展海外业务：前端业务收入14.99亿元（同比增长32.41%），其中分子砌块业务收入4.17亿元（同比增长35.70%），工具化合物和生化试剂业务收入10.82亿元（同比增长31.20%）。公司持续加大海外市场拓展力度。
• 后端业务收入持平，在手订单稳健增长：后端业务收入7.55亿元（同比增长2.49%），毛利率20.05%（同比减少5.63pct）。仿制药业务项目数403个（含商业化项目83个），创新药业务累计承接892个项目（部分产品进入临床后期及新药申报上市阶段）。在手订单金额同比增长18.50%。

盈利预测与投资建议：

• 预计2025-2027年公司营收分别为27.78/34.19/42.25亿元（同比增长22.38%/23.06%/23.56%），归母净利分别为2.49/3.10/3.93亿元（同比增长23.29%/24.83%/26.61%），对应PE为36/29/23倍。
• 持续给予“买入”评级。

风险提示：核心技术人才流失、新签订单不及预期、汇率波动、存货减值、行业竞争加剧、研发进度不及预期等风险。