2024年报点评：下游景气度有望恢复，看好拐点来临

2024年业绩承压：鸿远电子2024年实现营业收入14.92亿元，同比下降10.98%；归母净利润1.54亿元，同比下降43.55%。主要原因是下游市场复苏缓慢，特别是高可靠领域客户需求低迷，导致核心产品瓷介电容器销量及售价下降。微控制器及配套IC产品虽增长较快，但未能完全抵消核心产品下滑影响。研发投入增加和运营成本刚性也对净利润产生压力，毛利率下降15.38pct至34.29%。

重要事件与战略举措：公司完成对成都蓉微的收购，拓展微波模块组件及电子元器件研发生产能力；积极进行股份回购，彰显发展信心；深化数智融合，提升运营效率与产品质量。

产品研发与拓展：成功拓展微处理器、微控制器及配套IC产品线，收入快速增长；射频微波电容器研发投入加大，性能和应用领域提升；滤波器、微波模块、微纳系统集成陶瓷管壳等高可靠产品取得进展，丰富产品结构，增强竞争力；新增知识产权100项，巩固技术领先优势。

盈利预测与投资评级：下调2025-2026年归母净利润预测至3.26/4.81亿元（前值6.99/7.97亿元），新增2027年预测5.71亿元，对应PE分别37/25/21倍。维持“买入”评级，主要基于军工电子领域领先地位及军用MLCC业务恢复预期。

风险提示：市场风险、营运资金周转风险、利润下降风险、产品研发风险。