锰硅周报：锰矿库存刷新历史同期低位，盘面重回低估值区间

锰硅周度观点

• 锰矿库存：天津港锰矿库存刷新历史同期低位，硅锰厂以刚需采购为主，无投机情绪，整体成交氛围一般，价格表现为抵抗式下跌，跌幅有限。
• 供需端：主产区个别企业因亏损减产，但减产幅度和范围暂未扩大，月度级别锰硅仍维持紧平衡格局，主产区供应边际减少对盘面边际影响向上。
• 市场情绪：市场对锰硅远月倾向于直接交易锰矿供应回流的终点，但对于05合约则表现纠结，05合约上方有高显性仓单压制，下方有锰矿历史低位库存支撑，在估值上下沿以区间操作为主。
• 关注重点：加蓬发运，南方硅锰厂增产对锰矿的需求，北方硅锰厂的补库节奏。
• 策略建议：趋势：日内逢低做多为主。套利：多锰硅空硅铁。风险提示：宏观情绪变动风险。

硅铁周度观点

• 成本端：兰炭持续去库，但块煤竞拍价格难涨，本周兰炭报价下调，几乎回吐上周涨幅，中期内电费仍有下调预期，因此硅铁成本线中期仍有下跌空间。
• 供需端：内蒙古地区大厂复产，全国日产环比走高，需求端无更多增量落地，且投机需求低迷，期现商走货较差。
• 市场情绪：随着过剩程度陆续加剧，后期仓单压力会逐步显现，成本端无明显上行预期的前提下，硅铁中期以逢高做空为主。
• 关注重点：重点关注兰炭调价。
• 策略建议：趋势：逢高偏空为主。套利：多锰硅空硅铁。风险提示：锰硅情绪扰动。

关键数据

• 锰矿库存：天津港锰矿库存264.21万吨（-24.13），刷新历史同期低位。
• 硅锰产量：全国硅锰周度日产199430吨（-455吨），2月全国硅锰产量88.07万吨（-6.59万吨）。
• 硅铁产量：全国硅铁周度日产16005吨（+15吨），2月全国硅铁总产量45.2万吨（-1.03万吨）。
• 钢招：河钢集团3月硅锰定价6400元/吨，3月硅铁定价6180元/吨。
• 进出口数据：2025年1月我国出口硅锰合金3725.812吨，进口513吨；2025年1月我国出口硅铁约2.9682万吨，进口1.844万吨。