归母净利润同比增长，研发投入推动业务发展

2025-03-30 邓承佯华安证券 Elaine

事件描述：公司发布2024年年度报告，实现营业收入12.04亿元（同比增长15.78%），归母净利润1.99亿元（同比增长41.25%）。
主营业务收入持续增长：弹药装备板块通过精益管理和质量控制提升效率、降低成本；导弹（火箭）固体发动机动力模块板块凭借先进技术和优质产品实现交付量大幅增长。
研发投入推动业务发展：2024年研发投入同比增长25.95%，累计取得多项专利，为产品升级和新业务拓展提供技术保障，提升产品性能和质量，吸引新客户合作。
投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为2.45、2.97、3.60亿元，同比增速为23.1%、21.4%、21.2%，对应PE分别为36.00、29.65、24.47倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、项目进展不及预期、存货及应收账款减值风险、国际贸易政策变化风险、公司核心人员变动风险、公司或管理层法律风险、核心技术人员履职风险。

财务指标：
- 营业收入：2024年12.04亿元（同比增长15.78%），预计2025-2027年分别为15.03、18.46、22.28亿元，同比增速分别为24.8%、22.8%、20.7%。
- 归母净利润：2024年1.99亿元（同比增长41.25%），预计2025-2027年分别为2.45、2.97、3.60亿元，同比增速分别为23.1%、21.4%、21.2%。
- 毛利率：2024年34.4%，预计2025-2027年分别为34.5%、35.0%、35.0%。
- ROE：2024年8.7%，预计2025-2027年分别为9.7%、10.5%、11.3%。
估值指标：
- PE：2024年43.96，预计2025-2027年分别为36.00、29.65、24.47。
- P/B：2024年3.86，预计2025-2027年分别为3.49、3.12、2.77。
- EV/EBITDA：2024年30.25，预计2025-2027年分别为20.50、16.45、13.07。