消费季节回暖，钢价震荡上行

核心观点

• 建材基本面矛盾不突出，但消费旺季推动总库存持续降低，价格震荡上行。
• 短期关税政策对出口影响有限，国内制造业增长支撑卷板基本面。
• 建议现货利润压缩后，进行扩远月利润操作。

市场分析

• 价格：螺纹钢主力合约2505收于3197元/吨，周环比上涨41元/吨；热卷主力合约2505收于3374元/吨，周环比上涨23元/吨。
• 供应：高炉开工率82.11%，环比增加0.15个百分点；日均铁水产量237.28万吨，环比增加1.02万吨。
• 消费：五大材表需总量919.78万吨，环比增加12.83万吨；螺纹钢表需245.32万吨，热卷表需338.69万吨。
• 库存：五大钢材总库存1737.81万吨，环比减少50.28万吨；螺纹钢社会库存894.28万吨，热轧卷板库存395.96万吨。

研究结论

• 产量上升压制去库幅度，但消费旺季仍推动库存下降，价格震荡上行。
• 螺纹产销情况较好，库存较低，支撑期货价格上涨；卷板供需两旺，去库表现较好。
• 卷螺差走弱，低价钢材竞争力充分，短期关税政策影响有限。
• 后期供给侧改革将制约产量，建议现货利润压缩后扩远月利润。

风险因素
宏观政策、关税政策、成材需求、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。