需求增长缓慢，猪价偏弱震荡

期货研究报告养殖周报20250330 需求增长缓慢，猪价偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 01064405663 dengshaoruihtfccom从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixinhtfccom 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 01064405663 baixuyuhtfccom 从业资格号：F03114139 薛钧元 01064405663 xuejunyuanhtfccom 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 市场分析 供应端来看，本周集团栏较上周保持平稳，本月环比栏量略低，与此同时现货价格同步承压。从目前栏情况来看市场处于供应略微过剩的状态，整体来看养殖端各项数据较上周变化不大。 消费端来看，屠宰端增长相对缓慢，与之对应的生猪存栏量和屠宰体重也在缓慢增加，当前价格下二次育肥需求较小对市场不会造成太大影响。 综合来看，市场整体维持之前的状态，需求缓慢复苏但仍旧难以消化生产产能。随着下周清明节的到来，预计会有一波消费增长但幅度较为有限。预计短期生猪现货价格仍将保持坚挺，长期来看生猪仍将维持宽松的供应状态。 策略 谨慎偏弱 风险 需求提振 鸡蛋观点 市场分析 供应方面，上周淘鸡价格承压下行，养殖企业亏损加大，大多养殖企业顺势淘汰大龄老鸡，但在淡季农贸市场需求不佳，屠宰企业压价收购，上周淘汰量小幅增加，考虑到当前养殖企业亏损，预计本周淘汰量维持增加走势；3月新开产蛋鸡主要为2024年11月份前后补栏鸡苗，2024年11月鸡苗销量环比增加175，虽然淘汰鸡存在增加预期，但增量有限，预计本月在产蛋鸡存栏变化不大，叠加春季产蛋率增加因素影响，供应面较为宽松。 需求方面，当前维持淡季常态化需求，各环节按需采购，虽然临近清明节，但清明节对需求提振力度有限，另外随着各地气温升高，贸易商开始担忧鸡蛋储存问题，拿货 较为谨慎，整体需求持续疲软。综合来看，在消费淡季，短期内供大于求的供需格局难以改变，预计本周现货价格维持低位震荡运行。短期来看，因鸡蛋期货主力2505合约价格已经低于养殖成本，预计盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 策略 中性 风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图2商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图3商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图4商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图5生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：7 图6重点屠企鲜销率丨单位：8 图7重点屠企库容量丨单位：8 图8生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图9生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图10鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图11淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图12淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图13商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图14蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图15鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图16生猪周度屠宰毛利润丨单位：元头9 图17生猪周度外购利润丨单位：元头9 图18生猪周度自养利润丨单位：元头10 图19生猪饲料周度比价10 图20生猪饲料周度价格丨单位：元千克10 图21生猪饲料周度预期盈利丨单位：元头10 图22周度猪粮比10 图23生猪周度出栏价丨单位：元千克10 图24蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元只11 图25日度蛋料比11 图26鸡蛋饲料周度比价11 图27鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元只11 图28生猪主力期货丨单位：元吨11 图29鸡蛋主力期货丨单位：元500千克11 图30生猪现货河南价格丨单位：元吨12 图31鸡蛋现货河北价格丨单位：元斤12 图32鸡蛋现货山东价格丨单位：元斤12 图33生猪15合约价差丨单位：元吨12 图34生猪59合约价差丨单位：元吨12 图35生猪91合约价差丨单位：元吨12 图36鸡蛋15合约价差丨单位：元吨13 图37鸡蛋59合约价差丨单位：元吨13 图38鸡蛋91合约价差丨单位：元吨13 图39生猪河南现货基差丨单位：元吨13 图40鸡蛋辽宁基差丨单位：元500千克13 图41鸡蛋河北基差丨单位：元500千克13 生猪市场分析 价格行情 期货方面2025年3月28日收盘生猪2505合约收盘13225元吨，较上周下跌130 元。现货方面，河南地区外三元生猪价格1461元公斤，较上周下跌01元公斤，现货基差LH051385，环比上涨30；江苏地区外三元生猪价格1491元公斤，较上周下跌002元公斤，现货基差LH051685，环比上涨110；四川地区外三元生猪价格 1438元公斤，较上周上涨022元，现货基差LH051155，环比下跌90。参考资讯来源：钢联数据 生猪供需 供应方面，样本显示2月能繁母猪存栏量为50446万头，环比上涨005；2月能繁母猪淘汰量97649头，环比下跌026；2月商品猪存栏量为353502万头，环比增加051；2月商品猪栏量为88501万头，环比减少1404；本周全国外三元生猪栏均重为1239公斤，较上周上涨006公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率2656，较上周上涨041个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率1714，较上周上涨009。 参考资讯来源：钢联数据 后市展望 供应端来看，本周集团栏较上周保持平稳，本月环比栏量略低，与此同时现货价格同步承压。从目前栏情况来看市场处于供应略微过剩的状态，整体来看养殖端各项数据较上周变化不大。 消费端来看，屠宰端增长相对缓慢，与之对应的生猪存栏量和屠宰体重也在缓慢增加，当前价格下二次育肥需求较小对市场不会造成太大影响。 综合来看，市场整体维持之前的状态，需求缓慢复苏但仍旧难以消化生产产能。随着下周清明节的到来，预计会有一波消费增长但幅度较为有限。预计短期生猪现货价格仍将保持坚挺，长期来看生猪仍将维持宽松的供应状态。 鸡蛋市场分析 价格行情 期货方面，上周鸡蛋期货主力2505合约收盘3018元500千克，环比下跌24元，跌 幅079。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格308元斤，环比下跌008元，现货基差 JD0562，环比下跌56；河北地区鸡蛋现货价格306元斤，环比下跌009元，现货基差JD0542，环比下跌66；山东地区鸡蛋现货价格311元斤，环比下跌013元，现货基差JD0592，环比下跌106。 参考资讯来源：钢联数据 鸡蛋供需 供应方面，2月全国在产蛋鸡存栏量约为1221亿只，环比增幅065，同比增幅 450。上周淘汰鸡栏量4260万只，环比增加529；淘汰鸡平均淘汰日龄536天， 环比持平。需求方面，上周北京市场到货81车，环比减少15车；广东市场到货738 车，环比减少26车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为173天，环比增加950；流通环节库存为210天，环比增加2600。 参考资讯来源：钢联数据 后市展望 供应方面，上周淘鸡价格承压下行，养殖企业亏损加大，大多养殖企业顺势淘汰大龄老鸡，但在淡季农贸市场需求不佳，屠宰企业压价收购，上周淘汰量小幅增加，考虑到当前养殖企业亏损，预计本周淘汰量维持增加走势；3月新开产蛋鸡主要为2024年11月份前后补栏鸡苗，2024年11月鸡苗销量环比增加175，虽然淘汰鸡存在增加预期，但增量有限，预计本月在产蛋鸡存栏变化不大，叠加春季产蛋率增加因素影响，供应面较为宽松。 需求方面，当前维持淡季常态化需求，各环节按需采购，虽然临近清明节，但清明节对需求提振力度有限，另外随着各地气温升高，贸易商开始担忧鸡蛋储存问题，拿货较为谨慎，整体需求持续疲软。综合来看，在消费淡季，短期内供大于求的供需格局难以改变，预计本周现货价格维持低位震荡运行。短期来看，因鸡蛋期货主力2505合约价格已经低于养殖成本，预计盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图1能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2021202220232024202520212022202320242025 54030 52025 500 20 480 15 460 10 440 4205 400 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图2商品猪月度存栏量丨单位：万头图3商品猪月度出栏量丨单位：万头 2021202220232024202520212022202320242025 40001200 3500 1000 3000 2500 2000 800 600 400 200 1500 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图4商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图5生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位： 20212022202320242025 135 130 125 120 115 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 60 50 40 30 20 10 202412 2024119 202425 2024222 2024310 2024327 2024413 2024430 2024517 202463 2024620 202477 2024724 2024810 2024827 2024913 2024930 20241017 2024113 20241120 2024127 20241224 2025110 2025127 2025213 202532 2025319 0 110 147101316192225283134374043464952 图6重点屠企鲜销率丨单位：图7重点屠企库容量丨单位： 2021202220232024202520212022202320242025 10035 9530 90 25 85 20 80 7515 70 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图8生猪月度屠宰量丨单位：万头图9生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 202020212022 202320242025 123456789101112 016 014 012 010 008 006 004 002 000 002 123456789101112 2020202120222023 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图11淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2021 2022 2023 2024 2025 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 汇总 3 3 2 2 1 1 202413 2024120 202426 2024223 2024311 2024328 2024414 202451 2024518 202464 2024621 202478 2024725 2024811 2024828 2024914 2024101 20241018 2024114 20241121 2024128 20241225 2025111 2025128 2025214 202533 2025320 0 图12淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天图13商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽 202220232024202520212022202320242025 550 540 530 520 510 500 4