养殖周报：需求仍处底部，猪价蛋价偏弱震荡

期货研究报告|养殖周报2022-11-21 需求仍处底部，猪价蛋价偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 本周集团�栏较上周基本持平，二次育肥增量较大，导致目前生猪�栏较上周有所增长。当前肥标价差较10月份回落将近5成且南北差异较大因此散户与二次育肥的压栏前提已经开始瓦解，散户惜售情绪较上月也有较大的缓和。目前来看，当前仍处于需求底部，屠宰企业的开工率虽较上周有所上升但南北方差异较大，主要是由于当前南方气温已经下降至腌腊合适温度，且现货经过将近一个月的下行导致部分的腌腊需求开始释放，从南北方的非标价差可以明显看�南方的肥猪价格比北方更为坚挺，生猪需求呈现地域分化的局面。总体来看生猪价格未来仍将延续下行趋势，24元的价格仍对需求有较大的抑制，并且目前生猪的单头养殖利润仍然在800元左右，该养殖利润下供应端产能处于扩张状态，在现有价格区间下腌腊提供的需求有限。月底将进入冬至消费旺季，未来新增需求可能会对价格有所提振，但整体趋势由于产能的增加难以逆转。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周现货价格的反弹叠加豆粕等饲料原料价格的回调，养殖利润尚可，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，据Mysteel农产品统计数据显示今年6月份天气湿热，鸡苗销量环比降低9.15%，所以本月新开产蛋鸡量较小，影响在产蛋鸡存栏，预计短期内供应持续偏紧。需求方面，疫情放开之后，物流通畅，销区销售小幅增加，但“双十一”过后各环节均以消化库存为主，现货价格小幅反弹使贸易商拿货更加谨慎，多随销随 采，消费终端延续疲软状态。在鸡蛋季节性消费淡季环境下，春节前利好�尽，市场信心较弱，需重点关注蛋鸡淘汰情况，短期来看预计盘面价格或将震荡偏弱运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品带蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋产区均价基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋销区均价基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，11月18日收盘生猪2301合约收盘21365元/吨，环比下跌175元，下跌 0.8%。现货方面，河南地区外三元生猪价格24.17元/公斤，下跌0.03元，现货基差 LH012805，环比上涨145；江苏地区外三元生猪价格24.68元/公斤，环比上涨0.12元，现货基差LH013315，环比下跌715；四川地区外三元生猪价格24.38元/公斤，环比下跌上涨0.18元，现货基差LH013015，环比下跌1105。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，10月能繁母猪存栏量为503.51万头，环比增加2.81%；10月能繁母猪淘汰量70068头，环比减少0.97%；9月商品猪存栏量为3069.96万头，环比增加1.37%；10月商品猪�栏量为 764.77万头，环比增加6.02%；上周全国外三元生猪�栏均重为126.53公斤，环比增加0.15公斤。需求方面，上周屠宰企业开工率20.73%，环比下跌0.6个百分点；上周国内重点屠宰企业鲜销率93.04%，环比下跌0.17个百分点。库存方面，上周国内重点屠宰企业冻品库容率17.77%，环比减少0.31个百分点。 ■后市展望 本周集团�栏较上周基本持平，二次育肥增量较大，导致目前生猪�栏较上周有所增长。当前肥标价差较10月份回落将近5成且南北差异较大因此散户与二次育肥的压栏前提已经开始瓦解，散户惜售情绪较上月也有较大的缓和。目前来看，当前仍处于需求底部，屠宰企业的开工率虽较上周有所上升但南北方差异较大，主要是由于当前南方气温已经下降至腌腊合适温度，且现货经过将近一个月的下行导致部分的腌腊需求开始释放，从南北方的非标价差可以明显看�南方的肥猪价格比北方更为坚挺，生猪需求呈现地域分化的局面。总体来看生猪价格未来仍将延续下行趋势，24元的价格仍对需求有较大的抑制，并且目前生猪的单头养殖利润仍然在800元左右，该养殖利润下供应端产能处于扩张状态，在现有价格区间下腌腊提供的需求有限。月底将进入冬至消费旺季，未来新增需求可能会对价格有所提振，但整体趋势由于产能的增加难以逆转。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2301合约4256元/500千克，环比下跌1元。现货方面，辽 宁地区鸡蛋现货价格5.74元/斤，环比上涨0.26元，现货基差JD01+1485，环比上涨 262；河北地区鸡蛋现货价格5.71元/斤，环比上涨0.12元，现货基差JD01+1449，环 比上涨111；山东地区鸡蛋现货价格5.78元/斤，环比下跌0.06元，现货基差 JD01+1527，环比下跌57。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，10月全国在产蛋鸡存栏量约为11.12亿只，环比减少0.63%，同比减少0.45%。上周淘汰鸡�栏量47.8万只，环比增加3.73%；淘汰鸡平均淘汰日龄538天，环比增加2天。需求方面，上周北京市场到货 115车，环比增加7车；广东市场到货388车，环比增加46车。库存方面，上周全国 重点地区生产环节库存为0.63天，环比增加5%；流通环节库存为0.98天，环比减少 7.55%。 ■后市展望 供应方面，上周现货价格的反弹叠加豆粕等饲料原料价格的回调，养殖利润尚可，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，据Mysteel农产品统计数据显示今年6月份天气湿热，鸡苗销量环比降低9.15%，所以本月新开产蛋鸡量较小，影响在产蛋鸡存栏，预计短期内供应持续偏紧。需求方面，疫情放开之后，物流通畅，销区销售小幅增加，但“双十一”过后各环节均以消化库存为主，现货价格小幅反弹使贸易商拿货更加谨慎，多随销随 采，消费终端延续疲软状态。在鸡蛋季节性消费淡季环境下，春节前利好�尽，市场信心较弱，需重点关注蛋鸡淘汰情况，短期来看预计盘面价格或将震荡偏弱运行。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 20202021202220212022 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 2019202020212022 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 13570 13060 50 125 40 12030 11520 11010 0 2017/1/6 2017/5/26 2017/10/13 2018/3/2 2018/7/20 2018/12/7 2019/4/26 2019/9/13 2020/1/31 2020/6/19 2020/11/6 2021/3/26 2021/8/13 2021/12/10 2022/1/10 2022/2/10 2022/3/10 2022/3/30 2022/4/19 2022/5/9 2022/5/29 2022/6/18 2022/7/8 2022/7/28 2022/8/17 2022/9/6 2022/9/26 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 201920202021202220212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 20182019202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 鸡蛋生产环节库存可用天数鸡蛋流通环节库存可用天数 20182019202020212022 3350 2300 250 2 200 1 150 1100 2022/3/1 2022/3/9 2022/3/17 2022/3/25 2022/4/2 2022/4/10 2022/4/18 2022/4/26 2022/5/4 2022/5/12 2022/5/20 2022/5/28 2022/6/5 2022/6/13 2022/6/21 2022/6/29 2022/7/7 2022/7/15 2022/7/23 2022/7/31