生猪周报：需求低迷，猪价震荡偏弱

生猪周报（20221121） 需求低迷，猪价震荡偏弱 东吴期货农产品组 0512-62936002 guodsh@dwqh88.com 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：短期看，政策面保供稳价的信号频出，集团场加快出栏节奏，散户惜售情绪松动，短期生猪供应量增加，需求端受疫情等因素影响，依然表现疲弱。中期看，随着气温下降以及春节等节假日临近，需求端或将边际好转，另外如果当前散户压栏的大体重猪可以大量出栏，或将减轻年底的供给压力，操作上建议暂时以区间震荡的思路对待。 本周走势分析：本周生猪现货大幅下跌，截至2022年11月18日，全国外三元生猪价格为24.26元/公斤，环比上周小幅上涨0.96%；生猪期货跟随现货下跌，主力2301合约11月11日报收21365元/吨，环比上周下跌0.81%。 本周主要观点：短期看，政策面保供稳价的信号频出，集团场加快出栏节奏，散户惜售情绪松动，短期生猪供应量增加，需求端受疫情等因素影响，依然表现疲弱；中期看，随着气温下降以及春节等节假日临近，需求端或将边际好转，另外如果当前散户压栏的大体重猪可以大量出栏，或将减轻年底的供给压力，需持续关注屠宰量以及出栏体重的变化情况；长期看，随着母猪产能以及生产效率提升，明年生猪供应量将逐步增加，叠加年后又能迎来需求淡季，预计猪价重心将逐步下移。 02 行情回顾 2.1生猪期货周度行情回顾 03 供应面分析 3.1能繁母猪存栏持续回升 能繁母猪存栏（农业部）能繁母猪存栏（涌益） 5000 4500 4000 3500 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 3000 800000 2500 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2000 700000 600000 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 500000 能繁母猪产能对应约10个月后的生猪出栏。根据农业农村部公布的数据，我国能繁母猪存栏量2021年7月开始环比持续下降，一直到2022年4月阶段性触底，总计去化10个月，累计去化幅度8.48%。根据涌益咨询的数据，样本企业的母猪存栏量从2021年下半年开始，也总体呈下降趋势，2021年7月至2022年4月，样本企业母猪存栏累计去化11.4%。 随着猪价自低位大幅反弹，2022年5月开始，能繁母猪存栏环比由负转正。根据农业农村部发布的数据，2022年9月份全国能繁母猪存栏量为4362万头，环比上升0.88%，同比去年同期下降2.2%；根据涌益咨询发布的样本数据，2022年10月能繁母猪存栏量为115.58万头，环比上升1.73%，同比上升4.43%。数据显示，能繁母猪存栏连续六个月环比正增长。 3.2今年以来存栏母猪生产效能持续提升 母猪存栏结构存栏母猪生产效能 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 二元能繁三元能繁 窝均健仔数产房存活率（右） 12 11 11 10 10 9 9 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 8 92% 91% 90% 89% 88% 87% 86% 85% 84% 83% 82% 根据涌益咨询发布的数据，2021年6月开始，性能更高的二元母猪存栏占比持续增加，从2021年6月的58%，提升至2022年5月的90%，母猪种群结构的优化一定程度上弥补了母猪存栏下降带来的产能损失。 2022年10月二元能繁母猪存栏占比为87%，环比上月上升1个百分点，同比上升13个百分点。 2022年10月，样本企业存栏母猪窝均健仔数为11头，环比下降0.54%，同比提升5.67%；10月样本企业存栏母猪产房存活率为89.62%，环 比提升0.26个百分点，同比下降0.86个百分点。 3.3生猪存栏量及存栏结构 生猪存栏量各体重猪存栏 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 一季度二季度三季度四季度 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 小猪中猪大猪 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 根据国家统计局发布的数据，2022年三季度末全国生猪存栏4.44亿头，环比增长3.1%，同比增长1.4%。 根据涌益咨询发布的数据，2022年10月，80KG以上大猪存量为177.8万头，环比上升3.46%，同比下降13.3%，对应是0-2月以内的出栏量； 50kg以下的小猪的存栏量为195.02万头，环比上升2.08%，同比下降13.22%，对应的是4-6个月的出栏量。 3.4生猪饲料产量及销量 猪饲料月度产量猪饲料月度销量环比 月份 猪料销量 后备母猪料 其他母猪料 教保料 育肥料 2022年7月 3.50% 4% 3% 6.60% 1.8% 2022年8月 8.50% 6% 4% 7% 8% 2022年9月 12.60% 6.50% 5.50% 16.10% 14.50% 2022年10月 1.30% 1.10% 0.90% 1.20% 3.20% 2020年2021年2022年 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 根据中国饲料工业协会数据，2022年8月全国生猪饲料产量1067万吨，环比增长8.55%，同比减少4.56%。 根据涌益咨询公布的数据，近几个月生猪饲料销量持续增长，2022年10月，样本企业猪饲料销量环比增长1.3%。 3.5生猪出栏情况 生猪月度出栏量（涌益）各省样本企业计划出栏量月度环比 2500000 2300000 2100000 1900000 1700000 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 2022年10月2022年11月 黑龙江吉林辽宁河北河南山东安徽江苏湖北湖南广东广西四川贵州云南 根据涌益咨询公布的样本数据，2022年10月生猪出栏量204.3万头，环比减少2.24%，同比减少5.6%。 根据涌益咨询公布的样本数据，样本企业11月计划出栏量为1650万头，环比上月增加5.16% 3.6本周出栏体重继续上升 生猪平均出栏体重 不同体重生猪出栏占比 140 135 130 125 120 115 110 105 100 20182019202020212022 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90kg以下150kg以上 截至2022年11月17日当周，生猪均重130.05公斤，环比上周上升0.11%，同比去年同期上升3.06%。 从不同体重生猪出栏占比来看，本周150kg以上大猪出栏占比为9.29%，环比上升0.17%；90kg以下中小猪出栏占比为5.71%，环比上周上升0.06%。 3.7本周大猪与标猪价差扩大 标肥价差 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 175kg与标猪价差200kg与标猪价差 进入秋冬季节，人们对于肥猪的需求增加，标肥价差逐步收窄，大约在10月份开始，标肥价差出现倒挂，11月-次年1月，肥猪较标注猪价格明显偏高，一方面，说明终端消费市场对大猪的需求增强，另一方面，也引导养殖端在秋冬季对肥猪进行压栏增重。 截至2022年11月17日，200KG与标猪的价差为0.69元/斤，环比上周扩大0.05元/斤。 3.8四季度开始生猪出栏量将边际增长 后期出栏生猪数量推算 15000000 14000000 13000000 12000000 11000000 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 3.9进口和冻品库存 猪肉及猪杂碎月度进口量周度冻品库存 2018 2019 2020 2021 2022 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020年2021年2022年 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2022年10月，中国猪肉及猪杂碎进口量为24万吨，环比上月减少1万吨，同比减少6万吨；2022年1月-10月，本年度中国猪肉及猪杂碎累计进口量228万吨，同比减少214万吨。 根据涌益咨询公布的数据，截至2022年11月17日当周，全国冻品库容率为11.62%，环比上周下降0.06个百分点，同比去年同期下降6.02个百分点。 3.10后备母猪补栏 50公斤二元母猪价格 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 截至2022年11月17日当周，50KG二元母猪均价为1815元/头，环比上周下跌1.04%，同比去年同期上涨11.2%。 3.11仔猪补栏 15公斤外三元仔猪均价卖仔猪利润 2500 2000 1700 201720182019202020212022 1500 1200 1000 500 0 700 200 -300 -800 截至2022年11月17日当周，全国外三元15KG仔猪均价为764元/头，环比上周下跌4.98%，同比去年同期上涨104.8%。 截至2022年11月18日当周，仔猪出售利润为238.44元/头，环比上周下跌10.72元/头，同比上涨462.05元/头，该利润自今年5月初开始由负转正。 04 需求面分析 4.2本周屠企屠宰量小幅增长 样本企业日度屠宰量屠宰企业月度开工率 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019年2020年2021年2022年 2020年 2021