国联期货甲醇周报：关注MTO装置检修兑现

核心要点及策略逻辑

• 行情回顾：期货甲醇盘面走弱，主力合约跌0.51%至2541元/吨，基差收于119元/吨（-17）。现货价格普遍下跌，太仓甲醇跌30元至2660元/吨。
• 价差分析：MA5-9价差收于106元/吨（-25），MA9-1价差收于-82元/吨（-4）。跨区价差均有所缩小，如河南-江苏价差跌55元至220元/吨。
• 库存：港口库存小幅去化，到港量21万吨，提货量23.63万吨，港库或继续去化。
• 供应：国内装置重启增加产量，伊朗装置重启但库存积累缓慢，4月到港量预估10.5万吨。
• 需求：MTO装置检修预期增强，甲醛、二甲醚开工率低，醋酸开工维稳，MTBE出口订单或下降。
• 策略建议：单边参考2500—2650，盘面短期震荡；套利MA9-1反套，参考区间-50 — -120。

因素影响逻辑

• 成本：电厂日耗回落，非电需求发力，煤价止跌反弹，港口煤种价格低于长协价。
• 供应：检修装置重启，国内产量增加，伊朗装置重启，海外开工率提升至64%。
• 进出口：伊朗装置重启但库存积累缓慢，4月进口量预计不高，港口到港量稳定。
• 库存：港口库存同比低位，提货量高于到港量，短期继续去化。
• 需求：MTO检修预期增强，甲醛、二甲醚开工率低，醋酸开工维稳，MTBE出口订单或下降。

平衡表

• 4月份甲醇倾向于去库，MA2505合约不悲观。
• 供需差方面，4月预计为-11.67万吨。

风险点

• 宏观风险、MTO检修兑现情况、成本大幅下跌。