核心要点及策略逻辑
- 行情回顾：美伊地缘局势缓和，盘面挤出地缘溢价，期货MA2609周跌4.58%，现货价格下跌，基差和价差均收窄。
- 运行逻辑：地缘局势有望逐步缓和，关注MTO装置检修情况，港口库存或继续去化，伊朗进口量存在边际抬升可能。
- 推荐策略：MA2609参考区间2500-3500，MA9-1价差参考区间-50-150，做缩头寸持有。
- 风险点：霍尔木兹海峡通行情况、需求不及预期、宏观风险。
因素影响逻辑
- 成本利多：大秦线发运平稳，环渤海港口库存低位，现货资源偏紧。国际能源价格高企，印尼出口管控未放松，海运价格走高，进口煤成本承压，内外价差倒挂，沿海电厂进口煤采购积极性高，外盘报价强势。内陆产地安全检查加码，煤炭产能释放受限，化工、建材等非电行业刚需稳定，助力坑口煤价上行，高卡煤表现亮眼。全产业链库存偏低，迎峰度夏补库需求持续，下游采购节奏有序，挺价心态浓厚，煤价延续高位偏强格局。
- 供应中性：5月甲醇产量预估为789.72万吨。海外开工率同比维持低位。
- 进出口利多：下周港口计划到港量在6万吨左右，6月进口量环比回升，但同比仍将处于低位；6月出口量在8万吨左右，同比大幅增长。
- 需求利空：传统下游开工率维持低位，叠加一套MTO装置检修，整体需求边际走弱。市场传闻部分MTO装置后期有检修计划，关注其检修兑现时间。
- 库存利多：本周港库环比大幅去库，主要由低到港推动；6月进口量或在45万吨左右，考虑MTO检修计划后，甲醇或依旧维持去库态势。
近期走势
- MA2609收于2793元/吨，周跌4.58%。
- 太仓基差290元/吨（-10）。
- 太仓甲醇3085元/吨（-100）。
- MA9-1价差收于108元/吨（-14）。
价差分析
- 内地-港口套利窗口关闭。
- MA9-1价差参考区间-50-150，做缩头寸持有。
库存
- 港口库存进入去化通道。
- 6月进口量或在45万吨左右，甲醇或依旧维持去库态势。
供应端
- 检修情况：5月22日-5月28日，龙兴泰、明水大化装置检修，西北能源等九套装置重启；5月甲醇产量预估为789.72万吨。
- 海外方面，新西兰装置检修、马来西亚170、72万吨/年装置陆续重启，海外开工率同比维持低位。
需求端
- MTO企业原料采购量下降。
- 盛虹石化MTO装置停车检修。
- 下游加权开工率（不含MTO）下降。
- 甲醛、醋酸、醋酸乙烯、氯乙酸、醋酐、MTBE、BDO及下游开工率均下降。
- 二甲醚产量、开工率下降。
平衡表
- 修正5、6月产需数据，6月供需差为-72.01万吨。
