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甲醇日报:基差持续走强,关注MTO装置检修兑现进度

2024-12-24梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮华泰期货C***
甲醇日报:基差持续走强,关注MTO装置检修兑现进度

期货研究报告|甲醇日报2024-12-24 基差持续走强,关注MTO装置检修兑现进度 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低做多套保。港口方面,伊朗天然气持续紧张,冬季气头甲醇开工历史偏低水平,伊朗到中国船货预期进一步下滑,港口后续至1月预期延续去库周期;非伊方面欧美开工仍偏低,等待马油新装置负荷提高;且转�口亦带动港口库存去库加快,港口现实展开去库周期;后续关注兴兴、富德等MTO装置的检修兑现进度,若检修兑现,则原1月甲醇去库速率将有所放缓。内地方面,西南气头甲醇冬检,但煤头甲醇开工仍偏高,传统下游开工有所回落,内地工厂库存开始底部回建,后续内地及港口库存变动分化,逐步转变为港口强于内地的方向。 核心观点 ■市场分析 港口方面,甲醇太仓现货基差至05+90,基差持续走强。 外盘开工率随欧美装置恢复,低位有所恢复。马石油纳闽1#、2#共计236万吨/年甲醇装置计划外停车,初步预计为期一周;Sarawak3#装置开工不高。德国Mider/Total-helm目前装置稳定运行中;美国盖斯马目前装置恢复稳定运行;南美洲其它区域Metor和Supermetanol3#250三套甲醇装置稳定运行中;伊朗FanavaranPC目前装置运行负荷偏低;印尼KMI装置停车检修中,预期1个月。 国内开工率随气头检修兑现,不断减低。河南大化50煤2024年12月19日重启待 定;重庆卡贝乐年产85万吨天然气制甲醇装置于12月17日停车检修,预计为期1个 月左右。重庆川维87天然气2024年12月16日2025年1月11日;天津渤化60万吨/年烯烃(MTO)装置负荷7-8成;常州富德30万吨/年MTO装置维持停车;山东恒通30万吨/年MTO装置负荷8成;山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置11月29日停车检修。 策略 逢低做多套保。港口方面,伊朗天然气持续紧张,冬季气头甲醇开工历史偏低水平,伊朗到中国船货预期进一步下滑,港口后续至1月预期延续去库周期;非伊方面欧美开工仍偏低,等待马油新装置负荷提高;且转�口亦带动港口库存去库加快,港口现实展开去库周期;后续关注兴兴、富德等MTO装置的检修兑现进度,若检修兑现,则原1月甲醇去库速率将有所放缓。内地方面,西南气头甲醇冬检,但煤头甲醇开工仍偏高,传统下游开工有所回落,内地工厂库存开始底部回建,后续内地及港口库存变动分化,逐步转变为港口强于内地的方向。 风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动资讯来源:卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格4 甲醇基差结构5 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润6 甲醇开工、库存7 地区价差8 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨5 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨5 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨6 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨6 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨6 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨6 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨6 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨6 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨7 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨7 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨7 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨7 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨7 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%7 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨8 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%8 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨8 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨8 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨8 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨9 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨9 图22:广东-华东-180|单位:元/吨9 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨9 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2024/12/23 2024/12/20 MA01合约 94 2728 2634 MA05合约 49 2642 2593 MA09合约 35 2573 2538 太仓 84 2732 2648 太仓基差(元/吨) 35 90 55 CFR中国(美元/吨)最高价 6 315 309 华东进口价差(按卓创美金最高价算) 31 -110 -141 鲁南基差(元/吨) -14 113 127 河北基差(元/吨) -49 28 77 内蒙基差(元/吨) -27 138 165 河南基差(元/吨) -59 -42 17 广东基差(元/吨) -24 3 27 内蒙北线 23 2180 2158 内蒙南线 0 2180 2180 陕北 218 2388 2170 陕西关中 0 2280 2280 河北 0 2410 2410 山西 0 2325 2325 河南 -10 2400 2410 鲁南 35 2555 2520 东营 0 2460 2460 浙江 50 2770 2720 川渝 0 2458 2458 广东 25 2645 2620 福建 60 2725 2665 常州 60 2715 2655 华东PP(元/吨) -45 7450 7495 华东乙二醇(元/吨) 65 4750 4685 华东甲醇制PP毛利(元/吨) -190 -1583 -1393 华东甲醇制EG毛利(元/吨) -23 -1594 -1571 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) -124 -2035 -1911 山东甲醛(元/吨) 0 1093 1093 山东甲醛利润(元/吨) -16 -207 -192 甲醇仓单(万吨)07.37.3 甲醇沿海仓单(万吨) 0 5.5 5.5 甲醇内地仓单(万吨) 0 0.0 0.0 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 2024/11 2022/03 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 2022/04 2022/05 太仓基差(近月) 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 甲醇基差结构 2022/10 图 2022/11 1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 鲁南基差(近月) 河南基差(近月) 2022/12 2023/01 MA1-MA5 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 河北基差(近月) 太仓基差(近月) 2023/07 MA5-MA9 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 MA9-MA1 2024/01 内蒙基差(近月) 广东基差(近月) 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 甲醇日报丨2024/12/24 甲醇主力期货合约 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2024/12 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5/10 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 400 300 200 100 0 -100 700 2024年 2023年 2022年 500 300 100 -100 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 700700 500500 300300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 200 150 100 50 0 -50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 140 120 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2