甲醇日报：基差持续走强，关注MTO装置检修兑现进度

策略摘要

• 核心观点：
  • 港口库存：伊朗天然气紧张导致伊朗甲醇到中国船货预期下滑，港口库存持续去库；欧美开工偏低，马石油新装置负荷待提高；转出口加速去库，港口库存去库周期延续，关注兴兴、富德MTO检修兑现进度，若检修兑现则去库速率放缓。
  • 内地库存：西南气头甲醇冬检，煤头开工偏高，下游开工回落，内地库存底部回建，后续港口库存将强于内地。
  • 外盘：欧美装置恢复，马石油纳闽装置计划外停车一周，Sarawak装置开工不高，伊朗、印尼装置运行负荷偏低。
  • 策略：逢低做多套保。
  • 风险：原油、煤价波动，MTO装置开工摆动。

关键数据与研究结论

• 港口基差：甲醇太仓现货基差至05+90，持续走强。
• 库存：甲醇港口总库存持续去库，内地工厂库存底部回建。
• 开工率：国内气头开工率随检修兑现降低，煤头开工率仍偏高，MTO装置开工率分化（天津渤化7-8成，山东恒通8成，常州富德停车，山东鲁西停车检修）。
• 利润：内蒙煤头甲醇生产利润亏损，华东MTO利润（PP&EG型）亏损，进口利润倒挂。
• 价差：太仓甲醇-主力期货基差走强，地区价差（鲁南-太仓、华东-内蒙等）分化。

结论

市场呈现港口库存去库、内地库存回建分化趋势，港口库存去库周期延续，关注MTO检修兑现对去库速率的影响。逢低做多套保策略适用于当前市场环境，需警惕原油、煤价及MTO装置波动风险。