年报点评报告：外销快速增长，盈利能力稳健

海信家电（000921.SZ）年报点评报告

核心观点
海信家电2024年业绩表现稳健，外销增长显著，盈利能力保持稳定。公司坚持全球化战略，持续提升自主品牌全球影响力，海外毛利率及盈利能力连续三年改善。同时，公司积极推进数字化转型，重塑可持续发展能力。

关键数据

• 营收与利润：2024年实现营业总收入927.46亿元，同比增长8.35%；归母净利润33.48亿元，同比增长17.99%。其中，2024Q4单季营收221.67亿元，同比增长7.08%；归母净利润5.55亿元，同比增长34.91%。
• 分红比例：从2024年的49.46%提升至2025年的50.89%。
• 品类与区域增长：暖通空调、冰洗、其他主营收入分别同比+4.22%、+18.29%、+2.15%；内销和外销收入分别同比-2.12%、+27.59%。
• 费用率：2024Q4毛利率同比-2.35pct至19.69%。销售/管理/研发/财务费率分别为8.34%/3.26%/4.42%/-0.10%，同比变动-3.01pct/-0.23pct/+0.26pct/-0.61pct。2024Q4净利率同比+0.32pct至4.33%。

全球化与数字化转型
公司在全球布局36个工业园区和生产基地，设有30所研发机构、64个海外公司和办事处。坚持深耕体育营销提升品牌影响力，全面拥抱数字化和智能化，重塑面向未来的可持续发展能力。

盈利预测与投资建议
预计2025-2027年归母净利润分别为37.5/41.86/46.02亿元，同比增长12.0%/11.6%/9.9%。维持“增持”投资评级。

风险提示
原材料价格波动风险、汇率波动风险、海运费波动风险。