2024年中国国际收支报告

2024年中国国际收支报告 国家外汇管理局国际收支分析小组 2025年3月28日 内容摘要 2024年全球经济平缓增长，主要经济体通胀水平总体下降，国际金融市场波动加大，地缘政治紧张局势加剧。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国不断优化宏观调控，推出一揽子增量政策措施，经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，新质生产力稳步发展。我国外汇市场保持较强韧性，市场预期和交易平稳有序。 2024年我国国际收支保持基本平衡。经常账户顺差4239亿美元，与国内生产总值（GDP）之比为22，继续处于合理均衡区间。货物贸易保持较高顺差，出口商品结构优化，贸易伙伴更趋多元。服务贸易进出口表现良好，贸易逆差总体平稳。跨境旅行支出恢复至常态水平，跨境旅行收入和新兴生产性服务贸易收入较快增长。非储备性质金融账户呈现逆差，主要是企业等主体充分利用境内外市场和全球资源优化投资布局，对外直接投资和对外证券投资保持活跃。外商直接投资资本金新增909亿美元，来 华债券投资净流入468亿美元。2024年末我国对外资产超过10万亿美元，对外负债接近7万亿美元，较2023年末分别增长61和22，对外净资产为33万亿美元，增长156。 展望2025年，外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不足，单边主义、保护主义加剧，地缘政治局势紧张因素较多，国际金融市场波动风险加大。我国加快构建新发展格局，实施更加积极有为的宏观政策，全方位扩大国内需求，推动经济持续回升向好，国际收支稳健运行的内在基础更加坚实。2025年以来我国经常账户延续合理规模顺差，外资投资境内股票和债券增多，持有人民币资产意愿增强。外汇管理部门将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，积极支持稳外贸稳外资，稳步扩大外汇领域制度型开放，着力防范化解外部冲击风险，维护国际收支基本平衡。 目录 一、国际收支概况6 （一）国际收支运行环境6 （二）国际收支运行评价10 二、国际收支主要项目分析19 （一）货物贸易19 （二）服务贸易23 （三）直接投资27 （四）证券投资31 （五）其他投资32 三、国际投资头寸状况34 四、外汇市场运行与人民币汇率37 （一）人民币汇率走势37 （二）外汇市场交易43 五、国际收支形势展望46 专栏 1如何看待我国货物贸易和经常账户顺差增长11 2我国跨境旅游收支规模较快增长25 3企业稳步“走出去”参与国际产能合作29 4国际汇市波动下亚洲新兴市场货币总体稳定39 5科学看待远期汇率与即期汇率差异对汇率风险管理的影响41 图 11主要经济体经济增速 12部分经济体CPI同比增速 13全球股票、债券市场价格 14我国季度GDP和月度CPI增长率 15经常账户主要项目的收支状况 16我国对外投资和吸收来华投资情况 17我国对外资金来源与运用示意图 18我国国际收支主要结构 21我国货物贸易出口总额及在全球占比情况 22一般贸易、加工贸易占比情况 23主要出口产品增长情况 24按贸易主体货物贸易差额构成情况 25我国与主要国家和地区进出口总额占比情况 26货物贸易和服务贸易收支总额比较 27服务贸易进出口情况 28旅行服务逆差对服务贸易逆差贡献度 29我国对主要贸易伙伴服务贸易进出口情况 210双向股权性质直接投资情况 211关联企业借贷情况 212跨境证券投资情况 213其他投资净额 31对外金融资产、负债及净资产状况 32我国对外资产结构变化及国际比较 33我国对外负债结构变化及国际比较 412024年人民币对主要发达和新兴市场货币汇率中间价涨跌幅 42BIS人民币名义有效汇率 43境内外人民币对美元期权市场1年期风险逆转指标 44中国外汇市场的交易结构 45中国外汇市场交易量 C11我国出口跟随全球外需波动调整 C12中、德、日经常账户顺差与GDP比值 C212013年2023年全球旅游业发展情况 C222008年2024年我国旅行项下收支及逆差情况 C31我国对外直接投资情况 C32制造业对外直接投资新增资本金情况 C412024年和2025年以来全球主要货币汇率年内最高最低价波幅 C51境内远期外汇市场美元升贴水率与中美利差 表 112024年中国国际收支平衡表 312024年末中国国际投资头寸表 412024年境内人民币外汇市场交易概况 一、国际收支概况 （一）国际收支运行环境 2024年全球经济平缓增长，通胀水平总体下降，国际金融市场波动加大，地缘政治紧张局势加剧，单边主义、保护主义增多。面对复杂严峻的外部形势，我国加大宏观调控力度，扎实推动高质量发展，稳步发展新质生产力，经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济社会发展主要目标顺利完成，经济实力、科技实力、综合国力稳步增强。 全球经济平缓增长，主要经济体表现分化。国际货币基金组织 （IMF）最新测算，2024年全球经济增速为32，较2023年小幅下降 01个百分点。发达经济体经济表现分化，2024年美国经济增速为28，表现相对强劲。日本经济增速为01，呈现前低中高后缓，波动较大。欧元区经济增速为09，表现低迷（见图11）。2024年新兴经济体经济增速为42，高于发达经济体25个百分点，印度、中国经济增速保持领先。2025年以来，美国消费支出、消费者信心等经济指标走弱，财政支出扩张改善欧元区经济前景，美欧经济增长分化情况有所收敛。 图11主要经济体经济增速 注：为消除20202021年全球经济先降后升大幅波动的扰动，进行了平均处理。数据来源：wind。 全球通胀水平缓慢回落，美欧通胀呈现一定粘性。全球通胀水平延 续下降态势，IMF最新数据显示，2024年全球消费者价格指数（CPI）平均增速为57，较2023年增速下降10个百分点，降幅有所放缓（2023年全球CPI平均增速较2022年增速下降20个百分点）。美欧通胀压力缓慢下降，2024年12月美国CPI、欧元区HICP（调和消费者价格指数）同比增速分别为29、24，较2023年同期均下降05个百分点。从变化看，二、三季度美欧通胀稳步下降，四季度有所反弹。经济复苏和工资上涨推动日本通胀回升，12月CPI同比增长36，较2023年同期上涨1个百分点。部分新兴经济体通胀保持较高水平，2024年12月南非、印度CPI和巴西IPCA（广义消费物价指数）同比分别上涨29、52和48。2025年以来全球通胀继续缓慢下行，2月美国CPI同比增长28，欧元区HICP增长24，巴西、印度等新兴经济体物价涨幅亦有所下降（见图12）。 图12部分经济体CPI同比增速 注：欧元区CPI指HICP，巴西CPI指IPCA。数据来源：wind。 美欧发达经济体降息，新兴经济体货币政策分化。为防范经济和劳动力市场下行风险，美欧央行下调政策利率。2024年美联储降息3次， 联邦基金利率目标区间下调至42545，累计降息100个基点。欧 央行降息4次，将主要再融资操作利率、边际贷款便利利率和存款便利利率分别下调至315、34和30，累计降息100个基点。英格兰银行降息2次，基准利率下调至475，累计降息50个基点。由于通 胀回升，日本银行收紧货币政策，累计加息2次，上调短期利率目标至025。从新兴经济体看，印度、马来西亚央行维持基准利率不变，俄罗斯央行加息500个基点，墨西哥、南非央行分别降息125个和50个 基点。2025年1月日本央行加息25个基点，3月欧央行继续降息25个基点，美联储保持政策利率不变。 国际金融市场整体上行，美元走强带动非美货币汇率承压。人工智 能等新技术热潮带动全球股市震荡上行，2024年美国标普500指数、欧元区STOXX50指数及新兴市场股票指数（MSCI）分别上涨233、83和51（见图13）。主要发达经济体国债收益率高位震荡，2024年末美国10年国债收益率为458，较2023年末上升72个基点，英国、法国、德国10年期国债收益率分别上升90、64、37个基点。美国经济、股市表现相对其他发达经济体保持优势，美元利率处于较高水平，支撑美元指数震荡走高，2024年累计上涨71，全球汇市普遍承压，欧元、日元对美元汇率分别下跌62、103，新兴市场货币指数 （EMCI）下跌112。2025年2月中旬至3月中旬，受美国经济放缓影响，美元资产较快下跌，标普500指数最高下降99，欧洲以及新兴市场股市跟随走跌，我国内地和香港股市逆势上涨。美元指数下降46，10年期美债收益率下降46个基点，非美货币普遍反弹回升。 图13全球股票、债券市场价格 注：BSSUTRUU和LGTRTRUU分别为彭博巴克莱新兴市场和发达经济体主权债券指数，MXEF为MSCI新兴市场股指，SPX为美国标准普尔500股指，SX5E为欧元区斯托克50股指，均以2015年初值为100。 数据来源：彭博。 国内经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效。国家统计局初步核算，2024年我国国内生产总值（GDP）较2023年增长50 （见图14），快于全球总体经济增速。四季度经济增速为54，较三季度提高08个百分点，我国加快宏观调控政策效果逐步显现。消费需求持续扩大，居民人均消费支出实际增长51，服务消费表现良好，居民人均服务性消费支出增长74。有效投资持续扩大，制造业、高技术产业投资分别增长92和80，增速快于总体投资增速60个和 48个百分点。外贸发展良好，进出口保持增长，贸易结构持续优化。居民消费价格指数（CPI）上涨02，物价总体平稳。2025年前两个月，国内经济发展态势继续向好，科技创新取得新进展，全国规模以上工业增加值同比增长59，社会消费品零售总额增长40，固定资产投资增长41，分别较2024年全年提高01个、05个和09个百分点。 图14我国季度GDP和月度CPI增长率 数据来源：国家统计局。 国际收支反映一国与其他经济体之间的跨境交易活动，外部经济金融状况和内部基本面是影响国际收支状况的基础性因素。2024年外部环境复杂多变，国际金融市场波动加大，国内经济运行总体平稳，四季度经济增长回升向好，市场预期和信心逐步回升，外汇市场交易保持理性有序，为国际收支稳健运行奠定坚实基础。 （二）国际收支运行评价 经常账户顺差增加，继续处于合理均衡区间。2024年我国经常账 户顺差4239亿美元，较2023年增长61，与国内生产总值（GDP）之 比为22，继续处于合理均衡区间，经济内外部平衡态势保持稳固。一是货物贸易保持较高规模顺差，是推动经常账户顺差增加的主因。按国际收支统计口径1，2024年货物贸易顺差7680亿美元，增长29。全 球跨境贸易由降转升，制造业活动企稳，外需向好推动我国出口增长 7。我国经济平稳发展，内需稳步增加，但受国际大宗商品价格下跌 1国际收支统计口径的货物贸易与海关进出口统计的主要差异在于：一是国际收支统计反映货物所有权转移，海关统计反映货物跨境移动。例如，“无厂制造”等跨国公司全球制造安排下的货物贸易、离岸转手买卖等，所有权发生转移但商品不跨境的货物进出口仅在国际收支货物贸易统计中体现；来料加工或出料加工贸易等所有权未发生转移但商品跨境的货物进出口，仅在海关统计中体现，相关加工服务则在国际收支服务贸易统计中体现。二是国际收支统计采用居民和非居民间的实际交易价，海关统计采用报关价。三是国际收支统计要求进出口货值均按离岸价格记录，需将货值中包含的国际运保费剥离后纳入服务贸易统计，而海关出口货值为离岸价格，但进口货值为到岸价格。 等影响，进口价格指数波动下降，进口增长2。二是服务贸易逆差平 稳增加。2024年逆差2290亿美元，较2023年增长10。居民跨境旅游、留学支出继续增加，恢复至2019年常态水平，同时外籍人员入境签证和来华支付便利化政策稳步推进，境内旅游产品和服务优化，旅行收入较快增长。电信计算机信息服务、商业服务等新兴生产性服务贸易 进出口顺差上升至664亿美元，再创历史新高。三是初次收入逆差收窄。 2024年逆差1300亿美元，下降3，主要是我国对外