豆粕生猪：现货成交低迷 豆粕止跌震荡

豆粕生猪：现货成交低迷豆粕止跌震荡 朱皓天zhuhaotianjsfcocom期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：豆粕生猪期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日下降046，收于2813吨，较上一个交易日下降13吨，沿海主流区域油厂报价下降2030元吨，天津3160元吨，较 昨日上涨20元吨，江苏3040元吨，较昨日上涨10元吨，广东3030元吨，较昨日下跌30元吨。DCE生猪主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日下降207，收于13225吨，较上一个交易日下降280元吨。全国外三元生猪出栏均价为1451元公斤，较昨日下 调004元公斤，最低价新疆1345元公斤，最高价广东1542元公斤。隔夜CBOT美豆， 主力合约上涨15收1016分蒲式耳。 二、主产区天气 巴西中部降雨持续到下周，南部地区更加干燥。【南里奥格兰德州帕拉纳州】上周五到本周一，有零星至分散性阵雨。上周五到本周一，气温接近至高于正常水平。【马托格罗索州南马托格罗索州戈亚斯州南部】上周五晚间到本周一，有零星至分散性阵雨。上周五气温接近至高于正常水平。上周六到本周一气温多变。610日天气前景：本周二到周六，有零星至分散性阵雨。本周二到周五，气温接近至低于正常水平。本周六气温接近至高于正常水平。作物影响：横贯巴西中部的一股停滞锋面将在一定程度上保持静止，降雨将持续到本周。虽然预计会有更大的降雨，但最近的模型对降雨量的预测过高。尽管如此在第二季玉米种植区中东部的一些非常干燥的地区，似乎还是会有一些所需的降雨，中西部地区继续迎来有益的降雨，但南部地区现在更加干燥，然而，上周末到本周，来自阿根廷的一个系统可能会带来阵雨。 阿根廷大豆产区本周初或有大范围阵雨和雷暴。过去两周的大部分时间都处于干燥状 态，不过上周末到本周初将有一个锋面移动，带来大范围的阵雨和雷暴，部分地区将有暴雨。灌浆玉米和大豆最近有些干燥，需要更多的雨水，所以这应该是有益的。不过，这可能会推 迟正在进行的收割工作。 三、宏观、行业要闻 1、据监测，预计4月进口大豆到港850万吨，56月月均到量可能达到1100万吨以上。随着进口大豆集中到港，油厂开机将明显提高，豆粕库存预期回升，供给将由紧转松。 2、3月27：豆粕成交总量559万，较前一交易日下降245万吨，其中现货成交549 万吨，基差成交01万吨。豆粕提货量1237万吨，较前一日增加017万吨。 3、3月28美国大豆进口成本价为3791较上日上涨50元，触及一周新高巴西大豆进口 成本价为3689元，较上日上涨48元。阿根廷大豆进口成本价为3657元，较上日上涨31元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年3月28重点养殖企业全国生猪日度出栏量为 265940日下降078。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年3月28重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为 115778头，较昨日下降181。 6、AAFC上调加拿大202526年度油菜籽年末库存预估至200万吨，2月预估为100万吨，202425年度预估为130万吨。尽管出口预估较2月略有上调，但全年仍将减少150万 吨至600万吨。 7、加拿大谷物委员会（CanadianGrainCommission）发布的数据显示，截至3月23 日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少412至1138万吨，之前一周为1936万吨。自 2024年8月1日至2025年3月23日，加拿大油菜籽出口量为66324万吨，较上一年度同 期的3786万吨增加752。截至3月23日，加拿大油菜籽商业库存为14284万吨。 8、分析机构平均预期，美国2025年大豆种植面积料为83762万英亩，低于去年种植的8705万英亩，同时亦低于USDA展望论坛所预估的8400万英亩。分析机构平均预期，美国2025年3月1日当季大豆库存1901亿蒲式耳，为三年来同期最高水平，较2024年同期增加30。 9、据外媒报道，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至3月26日，阿根廷大豆作物状况评级良好占比32（上周值33，去年同期值31），正常占比43（上周值42，去年同期值46），一般和较差占比25（上周值25，去年同期值23）。 10、美国第四季度GDP年化季率增幅终值上修至24，高于预期的23；核心PCE物价指数下修至26。IMF预计，特朗普激进关税政策将导致今年美国经济减速，不过暂无衰退之虞。 四、数据图表 图1：wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格图2：豆粕基差 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图3wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格图4：菜粕基差 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货 图5：wind生猪河南DCE生猪期货价格图6：生猪基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所 图7：中国大豆库存图8：中国豆粕库存 数据来源：Mysteel、金石期货研究所数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：CBOT大豆期货迎来强势反转，受助于美元走弱，以及美国要求石油和农业就生物燃料政策达成共识，迄今已举行两次会议，一致同意提高生物质柴油产量，这提振了豆油市场并缓解了市场对未来大豆需求的担忧。咨询公司Datagro预估巴西202425年度大豆产量将达到1691亿吨，此前预测为1676亿吨。农业咨询机构Agroconsult在作物巡查后预估巴西大豆产量将达到1721亿吨纪录高位。巴西大豆创纪录产量将限制CBOT大豆期货上方空间。美豆期价大幅上涨，使得巴西贴水普跌，但旺盛的出口需求仍为其提供支撑。国内连粕底部企稳，主力M05资金大幅减仓离场，仅部分资金转向M09合约，等待美国大豆种植面积报告提供指引，当下市场观望心态较浓。豆粕现货价格下跌节奏放缓，虽然全国油厂开机率下降至30，下游饲料企业处于低库存状态，但基本仍维持刚需滚动补库，因4月份大豆大量到港，豆粕供应宽松预期持续影响现货市场情绪，后续关注港口通关节奏和下游需求恢复情况。 生猪总结：供应方面，养殖端维持正常出栏，企业月度计划量完成良好，市场大多出栏 大体重猪源，整体供给端尚可；需求来看，进入消费淡季，市场需求恢复缓慢，部分企业完成轮储订单，宰量小幅增加，二育进场积极性较前期增加。综合来看，生猪供需僵持，市场情绪亦有所分化，短期猪价或整理走势为主，暂观望或波段操作。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 免责条款：