养殖行业2月畜禽养殖跟踪月报：猪价区间震荡，毛鸡价格触底反弹

投资评级看好维持 最近12月市场表现 养殖业 沪深300 19 11 4 4 12 19 分析师肖珮菁 SAC证书编号：S0160524070005 xiaopjctseccom 相关报告 1《猪价区间震荡，商品代苗价下滑》 20250222 证券研究报告 2月畜禽养殖跟踪月报 核心观点 生猪养殖：猪价区间震荡，三方数据产能环比减少。2月猪价区间震荡2月上旬，供应节后逐步恢复，需求承接有限，价格呈下行趋势；中旬，标肥价差支撑猪价，养殖企业压栏惜售增加，二育滚动进场增加，猪价持续下行下旬，出栏积极性有所提升，淡季需求支撑不足，猪价区间震荡。2月生猪均价为1600元kg，月环比368，月同比497。由于节前降重较快，节后标肥价差支撑较强，增重出栏意愿增加，出栏均重呈上行趋势。据涌益咨询，2月全国平均商品猪出栏体重为12536kg，月环比137。2月行业产能环比减少。2月，行业整体主动去化意愿不高，规模企业以产能的优化更替为主。根据钢联统计，2月能繁母猪存栏量月环比006（1月004），其中规模场环比005，中小散环比019；根据涌益咨询，2月能繁母猪存栏量月环比005（1月063。伴随天气回暖，仔猪补栏将逐步进入季节性补栏高峰期带动仔猪价格回升，据农业农村部，2月仔猪均价3621元kg，月环比659月同比2827。由于春节错位，2月上市公司生猪出栏量同比普遍增加。15家生猪养殖上市12月出栏量合计为2611万头，同比1747。 白羽肉鸡养殖：商品代苗价先跌后涨，暂无海外引种。2月鸡苗价格先跌后涨，月内毛鸡价格跌至新低。1）根据钢联数据统计，截至2月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为241元羽，2月均价为204元羽，环比1月均价230元羽下跌1122。2）根据钢联数据统计，截至2月末，毛鸡成交价为312元斤，2月均价为311元斤，环比1月下跌014。 投资建议：生猪养殖方面，预计猪价3月区间震荡（淡季需求偏弱，供应端压栏惜售、仔猪补栏、二育入场增加下对猪价形成支撑）；产能回补较慢（企业育肥意愿更强，并无强主动去化动力）；周期盈利持续时长有望超预期，建议配置生猪养殖。相关标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。白羽鸡养殖方面，近期白羽鸡苗和毛鸡价格快速反弹，养殖户补栏积极性有所提高，并且海外禽流感较为严重，情绪面有利于大厂拉涨，预计3月价格偏强运行。相关标的：益生股份、圣农发展等。 表1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值收盘价 投资评级 PE EPS（元） 风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险 603477 巨星农牧 （亿元）9620 （0319） 1886 2023A 127 2024E 113 2025E 138 2023A 2024E 1673 2025E 1370 增持 300498 温氏股份 111254 1672 096 160 145 1043 1156 增持 002458 益生股份 10345 935 049 046 058 1913 2024 1604 增持 002299 圣农发展 18154 1460 053 056 088 2733 2612 1659 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1行业：供需博弈猪价区间震荡，毛鸡价格触底反弹4 11生猪养殖：猪价区间震荡，三方数据产能环比减少4 12白羽肉鸡养殖：商品代苗价先跌后涨，暂无海外引种5 22月经营情况：生猪出栏部分企业同比增加，鸡苗价格同环比均下滑7 21生猪：2月大部分上市公司生猪出栏量同比增加7 22白羽肉鸡：上市公司鸡苗和鸡肉均价同环比下降8 3风险提示9 图表目录 图12月仔猪价格月环比659，生猪均价月环比3684 图22月行业能繁母猪存栏量（涌益数据）环比减少4 图32月商品猪出栏均重有所上行5 图42月自繁自养及外购仔猪养殖利润为3735元头及1095元头5 图52025年2月更新量为10万套5 图62月白羽肉鸡父母代鸡苗销量同环比均增加6 图7白羽肉鸡父母代鸡苗2月均价格环比下跌6 图8截至2月28日，商品代鸡苗价格241元羽6 图9截至2月28日，毛鸡成交价312元斤6 图1012月上市公司生猪合计出栏量同比17477 图112月大部分上市猪企出栏量同比为正7 图122月生猪出栏均重涨跌不一（单位：kg）7 图132月各猪企销售均价多数下行（单位：元kg）7 图14益生股份鸡苗收入同比2011，环比3708 图15益生股份鸡苗销售均价为236元只，环比50308 图16民和股份鸡苗收入同比2547，环比1338 图17民和股份鸡苗销售均价215元只，环比46478 图18圣农发展鸡肉收入同比3617，环比10809 图19圣农发展鸡肉销售均价9778元吨，环比2229 图20仙坛股份鸡肉收入同比8299，环比24899 图21仙坛股份鸡肉销售均价7885元吨，环比10279 1行业：供需博弈猪价区间震荡，毛鸡价格触底反弹 11生猪养殖：猪价区间震荡，三方数据产能环比减少 2月猪价区间震荡。2月上旬，供应节后逐步恢复，需求承接有限，价格呈下行趋势；中旬，标肥价差支撑猪价，养殖企业压栏惜售增加，二育滚动进场增加，猪价持续下行；下旬，出栏积极性有所提升，淡季需求支撑不足，猪价区间震荡。据农业农村部，2月生猪均价为1600元kg，月环比368，月同比497。本月，仔猪一度跟随猪价回调，后伴随天气回暖，仔猪补栏将逐步进入季节性补栏高峰期，带动仔猪价格回升，据农业农村部，2月仔猪均价3621元kg，月环比 659，月同比2827。由于节前降重较快，节后标肥价差支撑较强，增重出栏意愿增加，出栏均重呈上行趋势。据涌益咨询，2月全国平均商品猪出栏体重为12536kg，月环比137；根据农业农村部，2月全国生猪屠宰后均重为8892kg，月环比076。 2月三方数据行业产能环比减少。2月，行业整体主动去化意愿不高，规模企业以产能的优化更替为主；综合而言，2月能繁母猪存栏量环比1月变化不大。根据钢联统计，2月能繁母猪存栏量月环比006（1月004），其中规模场环比 005，中小散环比019。根据涌益咨询，2月能繁母猪存栏量月环比005 （1月063；根据农业农村部，1月能繁母猪存栏量4062万头，月环比040。行业枕骨补栏情绪一般，二元母猪成交冷清，集团场正常更新轮换，二元母猪成交价格低位震荡，据农业农村部，2月二元母猪均价3247元kg，月环比005，月同比674。 2月生猪养殖均实现盈利。猪价震荡调整，自繁自养企业2月平均盈利为3735元 头，环比1月减少12841元头；由于对应仔猪成本降低，外购仔猪企业2月扭 亏为盈，2月平均盈利1095元头，环比1月增加5556元头。 图12月仔猪价格月环比659，生猪均价月环比368 图22月行业能繁母猪存栏量（涌益数据）环比减少 5000 4000 3000 2000 1000 000 全国仔猪平均价元kg全国生猪平均价元kg 1000 500 000 500 1000 能繁母猪存栏环比涌益咨询） 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 202310 202401 202404 202407 202410 202501 规模场能繁母猪存栏环比（Mysteel能繁母猪存栏环比（农业农村部） 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：农业农村部，涌益咨询，Mysteel，Wind，财通证券研究所 图32月商品猪出栏均重有所上行 图42月自繁自养及外购仔猪养殖利润为3735元头 及1095元头 140 100 150000 95 130 90 120 85 11080 202101202201202301202401202501 100000 50000 000 50000 全国平均商品猪出栏体重kg全国屠宰后均重kg右）100000 外购仔猪盈利元头）自繁自养盈利元头 数据来源：涌益咨询，农业农村部，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 12白羽肉鸡养殖：商品代苗价先跌后涨，暂无海外引种 白羽肉鸡祖代更新量为10万套，海外引种量依然为0。本月更新量为10万套，同比减少27，主要以科宝和国内自繁品种为主，其中科宝品种占比56，国产品种占比44，本月美国及新西兰均未引种，海外引种量暂无。据益生股份公众号，公司3月已从法国引进36万套利丰种鸡，目前暂无安伟捷品种的引种消息。 图52025年2月更新量为10万套 25 20 15 10 5 0 白羽祖代鸡更新量（万套） 数据来源：钢联数据，财通证券研究所 父母代鸡苗月均价环比减少，月销量环比增加。根据钢联数据统计，2月白羽肉鸡父母代鸡苗销量为60805万套，同比151，环比81；根据Ifind数据，2月白羽肉鸡父母代鸡苗月均价格为3875元套，同比2920，环比1755。 图62月白羽肉鸡父母代鸡苗销量同环比均增加 图7白羽肉鸡父母代鸡苗2月均价格环比下跌 80070 70060 600 50 500 40040 30030 20020 10010 201701 201706 201711 201804 201809 201902 201907 201912 202005 202010 202103 202108 202201 202206 202211 202304 202309 202402 202407 202412 202108 202110 202112 202202 202204 202206 202208 202210 202212 202302 202304 202306 202308 202310 202312 202402 202404 202406 202408 202410 202412 202502 00 白羽肉鸡父母代鸡苗销量（万套） 父母代白羽鸡市场价元套 数据来源：钢联数据，财通证券研究所数据来源：iFinD，财通证券研究所 2月鸡苗价格先跌后涨，月内毛鸡价格跌至新低。1）根据钢联数据统计，截至 2月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为241元羽，2月均价为204元羽，环比1月均价230元羽下跌1122。2月中上旬受毛鸡养殖亏损的影响，养殖户补栏情绪一般，苗价连续下滑，中下旬由于苗价过低，成本推动养殖端补栏，且毛鸡价格上涨刺激，苗价震荡走高。2）根据钢联数据统计，截至2月末，毛鸡成交价为312元斤，2月均价为311元斤，环比1月下跌014。2月毛鸡价格春节后大跌，一度跌至5年最低点，主要原因是毛鸡供应过剩，尤其是市场鸡源严重消化不良，又加上仍有鸡病问题加速出栏。后续随着山东社会鸡屠宰企业开工，加上各家满量甚至超量宰杀，鸡源得以快速消耗。月底毛鸡价格迎来连续反弹上行，但总体仍处低位。 图9截至2月28日，毛鸡成交价312元斤 图8截至2月28日，商品代鸡苗价格241元羽 1510 8 10 6 4 5 2 00 白羽肉鸡鸡苗：销售价格（元羽） 白羽肉鸡毛鸡：成交价（元斤） 数据来源：钢联数据，财通证券研究所数据来源：钢联数据，财通证券研究所 22月经营情况：生猪出栏部分企业同比增加，鸡苗价格同环比均下滑 21生猪：2月大部分上市公司生猪出栏量同比增加 由于春节错位，2月大部分上市公司生猪出栏量同比增加。15家生猪养殖企业12月出栏量合计为2611万头，同比1747；2月出栏量（同比增速）依次为东瑞 股份1009万头（12031）、神农集团2814万头（11497）、正邦科技4507 万头（10412）、天康生物2579万头（6532）、唐人神3984万头（4647）、 大北农4758万头（4564）、温氏股份25983万头（3518）、ST天邦5076 万头2652、罗牛山491万头（2306）、