有色金属日报：冶炼成本支撑VS铜杆企业订单减少

一、市场概述
3月27日，沪铜主力合约开盘价为81670元/吨，最高81970元/吨，最低81130元/吨，收盘于81560元/吨。全天成交量为14.6万手，增仓6.0万手，持仓量为23.2万手，减仓1.6万手。

二、基本面情况

• 宏观：美国关税政策引发通胀担忧，美联储维持利率不变。
• 供给：印尼发放127万吨铜精矿出口配额，但全球铜精矿供需偏紧，加工费持续走低。近两周，国内炼企冶炼利润跌至-4600~-2600元/吨，部分炼企检修停产，精炼铜产量受限。
• 需求：3月国内铜市进入购销旺季，空调、汽车行业用铜量增加，但高铜价导致部分铜杆企业订单减少。
• 库存：3月27日，上期所铜仓单下降1662吨至137906吨。

三、后市展望

• 短期：全球铜精矿供需偏紧及美国关税政策推动废铜出口下降、精炼铜向美国迁移，提振铜价；但高铜价抑制下游需求。
• 中期：印尼发放铜精矿出口配额或限制铜价上行空间。

核心观点：冶炼成本支撑与铜杆企业订单减少的矛盾影响铜价，短期上涨动力强劲，但中期上行空间受限。
关键数据：沪铜主力合约价格区间81130-81970元/吨，成交量14.6万手，持仓量23.2万手；上期所铜仓单137906吨；炼企冶炼利润-4600~-2600元/吨。
研究结论：短期铜价或继续上涨，但需关注印尼铜精矿出口及下游需求变化，中期价格或承压。