康龙化成机构调研纪要

康龙化成2024年业绩表现稳健，整体营收122.76亿元，同比增长6.4%，归母净利润17.93亿元，同比增长12%。海外客户需求温和复苏，下半年收入增速显著提升至13.1%，新签订单同比增长超20%，新增及活跃客户数量均创历史新高。公司全球员工超14,000名，持续服务全球TOP20制药企业，并在中国、英国、美国布局研发中心和生产基地。

2024年各业务板块表现：

• 实验室服务：营收70.47亿元，同比增长5.8%，毛利率44.4%
• 小分子CDMO：营收29.89亿元，同比增长10.2%，毛利率33.1%
• 临床研究服务：营收18.26亿元，同比增长5.1%
• 大分子及CGT服务：营收4.08亿元，同比下降4.1%

关键数据与趋势：

• 项目规模扩大：实验室服务参与781个新药发现项目，小分子CDMO参与1,066个项目，临床CRO/SMO项目均实现增长
• 产能扩张：绍兴二期产能以大反应釜为主，部分车间2025年底投入使用
• 资本开支：2025年预计20亿元，主要用于实验室服务和小分子CDMO扩能
• 客户增长：欧洲及TOP20客户增长主要受生物科学增长和CDMO项目推进驱动

问答环节要点：

• 小分子CDMO：商业化项目逐步落地，2025年产能利用率提升
• 欧洲客户增长：主要来自Big Pharma临床试验加速及Biotech项目合作
• 临床服务：CRO和SMO收入季度环比增长，全年同比提升