康龙化成机构调研纪要

康龙化成机构调研报告 调研日期:2023-10-30 康龙化成是一家致力于生命科学研发服务的企业,成立于2004年。公司致力于为多疗法药物研发提供贯穿药物发现、临床前和临床开发全流程的研发生产服务体系。目前,公司在中国的、美国的和英国的分支机构均开展运营,拥有超过14,000名员工,并与北美、欧洲、日本和中国的合作伙伴保持良好的合作关系。康龙化成在中国、美国、英国均开展运营,拥有14,000多名员工,向北美、欧洲、日本和中国的合作伙伴提供研发解决方案并与之保持良好的合作关系。 2023-10-31 首席财务官、董事会秘书李承宗 2023-10-302023-10-30 电话会议公司会议室 高盛证券 证券公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 中信建投 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 浙商证券 证券公司 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 贝莱德 其它 - 国投瑞银 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 银河基金 基金管理公司 - 泰康资产(香港) 资产管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 中金证券 证券公司 - 人保资产 保险资产管理公司 - 摩根华鑫 基金管理公司 - 长江证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 野村证券 证券公司 - 招商国际 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 第一部分:公司管理层对2023年第三季度报告进行分析解读。1、2023年前三季度整体业绩 2023年前三季度,公司进一步深化全球客户覆盖,持续服务全球新药研发。前三季度,公司实现收入85.60亿元,同比增长15.6% 。公司整体毛利率达35.7%,比上年同期略低0.6个百分点。2023年前三季度,公司归母净利润为11.39亿元,同比增长18.5%。公司经调整Non-IFRSs归母净利润为14.12亿元。剔除生物资产公允价值变动影响,公司前三季度经调整Non-IFRSs归母净利润为13.83亿元,同比增长15.1%。报告期内,公司经营性现金流量净额为20.29亿元,同比增长45.5%。 在全球和中国创新药行业都面临一些阶段性压力的时候,公司在全球布局的、全流程一体化的服务平台,持续助力我们的全球客户更好、更 快、更灵活的进行创新药研发和生产。相关的财务数据也表明,公司的平台,展现出了强大的韧性。 分板块看,实验室服务仍然是公司最主要的收入来源,占比59%;小分子CDMO服务占比22%;临床研究服务占比15%;剩下4%左右的收入来自于大分子和细胞与基因治疗服务。 康龙化成是一个国际化的新药研发和生产的服务平台,在中国和海外有广泛的布局。前三季度,公司位于中国的、服务于全球客户的实验室和工厂,收入增长14.1%,占整体收入比例的87%;公司位于海外的实验室和工厂,收入增长26.7%,占整体收入比例的13%。 从客户维度来看,北美客户仍然是公司收入的最主要来源。上半年,北美客户收入增长14.6%,占整体收入比例的64%。欧洲客户收入增长28.9%,占整体收入比例的15%。公司加大了欧洲客户的拓展,并取得了一定的成效。前三季度,中国客户收入增长11.0%,占 整体收入比例的18%;此外,公司约有3%的收入,来自全球其它地区的客户。 成熟业务利润保持了较快增长势头。2023年前三季度,公司的成熟业务实现收入82.06亿元,同比增长15.7%;成熟业务经调整Non-IFRSs归母利润18.26亿元,同比增长16.3%。 2、2023前三个季度分业务板块经营情况 实验室服务:2023年第三季度,公司实验室服务收入增长0.4%,达到16.89亿元;毛利率43.0%。前三季度,公司实验室服务收入增长13.7%,达到50.69亿元。毛利率44.4%。 CMC(小分子CDMO)服务:2023年第三季度,公司CMC服务收入增长11.3%,达到6.62亿元;毛利率32.3%。前三季度,公司CMC服务收入增长13.9%,达到19.14亿元;毛利率32.4%。公司CMC后期项目陆续成熟。临床研究服务:2023年第三季度,公司临床服务收入增长14.9%,达到4.57亿元;毛利率20.5%。 前三季度,公司临床服务收入增长28.5%,达到12.62亿元;毛利率18.2%。 大分子和细胞与基因治疗服务:2023年第三季度,公司大分子和CGT服务收入增长35.1%,达到1.10亿元;板块毛利率-5.4% ,目前还处于投入阶段。 前三季度,公司大分子和CGT服务收入增长19.8%,达到3.11亿元;毛利率为-7.3%。第二部分:问答环节 问:SMO行业是否出清完成,如何看待该行业的竞争趋势和展望? 答:目前SMO行业处于头部比较集中的市场格局,公司收入增速快于行业,市场份额进一步提升。大临床板块预计将延续SMO发展的趋势,客户会选择更大、更稳定、可持续发展的CRO平台合作,因为项目执行周期长,所以注重项目稳定性和高质量交付。公司在投资并购整合临床 各板块服务后,加大了客户的拓展,逐渐进入良性发展阶段,收入增速和毛利发展向好。问:海外订单情况预计什么时候好转? 答:6月份开始,客户询单、客户访问和新课题洽谈,均有所改善。新签订单到收入体现在报表上需要周期,实验室周期较短,CMC周期较长 。目前公司收入增速快于全球行业发展速度,正持续扩大市场份额。希望行业后续进一步复苏,公司保持高于行业的增速发展。问:海外CGT领域的景气度? 答:去年情况难一些,今年陆续有所恢复。今年有好几款CGT新药获批上市。公司长期看好CGT领域发展潜力,并有信心和耐心持续获取客户 和订单。 问:大分子CDMO产能投产预期和在手项目执行情况? 答:一些大分子早期发现项目正在进行,包括一个双抗产品正在做CDMO服务。明年初,2条2000L产能(一次性生物反应器)投产。宁波大分子产能折旧摊销对今年影响较小。 问:海外CGT业务结构、客户结构、项目管线分期情况? 答:公司拥有领先的技术团队,在分析测试服务方面经验丰富。在分析方法方面,公司和客户一起探索和建立了完善的复杂项目的分析体系 ,为客户提供比较全面的分析检测服务。目前分析检测服务占CGT收入比例最高。 海外CGT客户包括Biotech和MNC。MNC收购比较成熟的CGTbiotech后,商业化阶段的相关服务继续留给公司。商业化项目中bigPharma客户占比更多,CDMO业务创新型Biotech客户数量更多。因为行业规律为新兴靶点、技术更多时候在Biotech中诞生,因此公司的CDMO项目也会跟着 客户项目的进展而不断成长。公司中报披露,目前执行中的CDMO项目管线包括:2个三期临床项目,7个一二期临床项目,2个临床前项目 。有些项目做一部分服务,有些项目做一体化全流程服务。问:公司资本开支的更新和预期? 答:今年公司的资本开支可能比经营性现金流多2亿。明年的预算正在制定中,预计经营性现金流可以覆盖资本开支。