康龙化成机构调研纪要

康龙化成机构调研报告 调研日期:2023-04-28 康龙化成是一家致力于生命科学研发服务的企业,成立于2004年。公司致力于为多疗法药物研发提供贯穿药物发现、临床前和临床开发全流程的研发生产服务体系。目前,公司在中国的、美国的和英国的分支机构均开展运营,拥有超过14,000名员工,并与北美、欧洲、日本和中国的合作伙伴保持良好的合作关系。康龙化成在中国、美国、英国均开展运营,拥有14,000多名员工,向北美、欧洲、日本和中国的合作伙伴提供研发解决方案并与之保持良好的合作关系。 2023-04-28 首席财务官、董事会秘书李承宗 2023-04-282023-04-28 电话会议公司会议室 高盛证券 证券公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 中信建投 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 天风证券证券公司- ZealAssetManagement其它- 招商证券 证券公司 - UBSSectoralAssetManagement 外资银行其它 -- 华夏基金 基金管理公司 - 中银基金 基金管理公司 - 嘉实资产 资产管理公司 - 东方证券资产 资产管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 泰康基金 其它 - 建信养老 其它金融公司 - 国盛证券 证券公司 - 国寿养老 寿险公司 - 中国人寿 寿险公司 - 阳光资产 保险资产管理公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 中金证券 证券公司 - 花旗证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 野村证券 证券公司 - 招商国际 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 第一部分:公司管理层对2023年第一季度报告进行分析解读。1、2023Q1整体业绩 收入端:2023Q1实现营业收入27.24亿元(同比增长29.53%)。 利润端:2023Q1整体毛利率35.6%,较2022Q1提升了2.7pct;实现归母净利润3.48亿元(同比增长39.81%),实现扣非归母净利润3.47亿元(同比增长11.74%),经调整Non-IFRS净利润4.38亿元(同比增长20.29%)。 我们认为,公司在全球布局、全流程一体化的新药研发生产的服务平台,在行业阶段性面临压力期间,仍然继续助力全球客户,更好、更快、 更灵活进行创新药研发和生产。2、分业务板块 实验室服务:2023Q1实现收入16.53亿元(同比增长29.73%),占总营业收入的61%,毛利率44.48%(同比增长2.51pct)。服务员工9,411人,较2022年12月31日增加185人 CMC/小分子CDMO服务:2023Q1实现营业收入5.98亿元(同比增长29.59%),占总营业收入的22%,毛利率32.95%(同比增长4.30pct)。服务员工4,003人,较2022年12月31日增加25人 临床研究服务:2023Q1实现收入3.74亿元(同比增长41.08%),占总营业收入的14%,毛利率14%(同比增长9.37pct)。服务员工3,631人,较2022年12月31日增加29人。 大分子和细胞与基因治疗服务:23Q1实现收入9,539万元(同比增长0.54%),占总营收的3.51%(同比增长1.05pct)。服务员工622人,较2022年12月31日增加22人。 3、分地区和客户方面 报告期内,公司位于中国的、服务于全球客户的实验室和工厂,收入同比增长30.13%,占合并报表营业收入的87.02%;公司位于海外的实验室和工厂,收入同比增长25.69%,占营业收入的12.98%。 从客户维度分析,北美客户仍然是公司收入的最主要来源。报告期内,来自北美客户的收入占66.64%,同比增长34.74%,来自欧洲客户(含英国)的收入占14.81%,同比增长38.12%,来自中国客户的收入占16.12%,同比增长11.27%,来自其他地区客户 的收入占2.43%。公司继续贯彻以客户为中心的理念,服务于包括全球前二十大制药企业在内的庞大、多样化及忠诚的客户。其中:来自于全球前二十大制药企业的客户的收入占公司营业收入的14.76%,同比增长28.07%;来自于已上市的生物医药企业的收入 占公司营业收入的35.22%,同比增长36.94%;来自于非上市的生物医药企业和科研院所的收入占公司营业收入的50.02% ,同比增长25.19%。第二部分:问答环节 问:新业务大分子和CGT未来策略和布局 答:与公司小分子CDMO发展策略一致,公司从前期工艺开发开始向客户提供服务,再向后期商业化阶段服务拓展;海外基因治疗方面,依然看到越来越多项目需求,同时今年英国ABL(CGTCDMO)会有部分订单开始交付;大分子服务方面,大分子工艺开发服务已经开始对外,宁波大分子CDMO产能三季度会投入使用。 问:大分子和CGT后续的毛利率趋势,未来盈亏平衡的时间是什么? 答:作为公司中长期的战略业务,未来三年,板块毛利率会逐渐提升,但利润端的贡献没有预期。英国CGTCDMO服务,ABL有望在2024下半年实现收支平衡,中国大分子CDMO服务(宁波杭州湾)可能需要更长时间。 问:实验室服务收入增长较快,毛利率提升,未来两个子板块增速和占比预期 答:实验室服务中生物科学占比会逐渐提高。原因:1)小分子项目复杂程度越来越高,新靶点需要大量生物科学服务。2)公司ADME和DMPK业务的客户,现在开始逐渐尝试使用生物科学板块其他的服务。 3)交付时间和质量逐步得到认可。生物科学除了服务小分子课题,也有新modality进来,比如大分子。全年来看,今年实验室服务中超过一半为生物科学,未来占比会逐步提高。 问:未上市公司和科研院所收入占比50%左右,这部分客户与全球投资情况更相关,目前这些客户的订单状况和订单价格如何? 答:从2022年开始,有一些biotech受到融资环境的影响,开始控制费用,并在一定程度上削减管线,将资源重点放在后期项目中。但与 此同时,公司也看到,一方面,生物医药早期投资还是比较活跃,美国有很多新成立的biotech公司;另一方面,制药企业和biotech的合作非 常活跃。我们认为,创新药行业还是处于非常健康的发展,能够满足公司预期增长的目标。从价格角度,海外客户价格没有变化,国内客户对价格相对敏感。 问:2023Q1新签订单趋势是否有变化?公司维持2022-2025年收入翻倍的预期,其中应该考虑了融资短期波动的问题,在极端假设情况下,实验室化学2023年下半年和2025到2025年的增长展望如何? 答:订单增速和收入增速匹配。整体来讲,实验室服务增速预期在20%~30%左右,其中生物科学增长快于实验室化学。2023年一 季度,生物科学收入增长30%左右、实验室化学收入增速20%左右。总体来看创新药行业还是处于非常健康的发展,公司维持三年以2022为基数,2023~2025三年收入翻倍增长的预期。 问:绍兴工厂的产能利用率还不是很高,2023年是否会直接导入外部的商业化项目?答:公司会按照原有的业务发展策略,以服务现有客户的课题,向下游延伸拓展。 问:2022年生物资产影响1个亿左右,2023年的预期如何? 答:2022年生物资产影响有1.5亿元左右,其中有七八千万在2022年一季度发生。基于动物的出生和成长,2023年有少量生 物资产增加,一季度有2000万左右增加。 问:2023Q1人员增长较缓,2023年全年人员增长的规划如何? 答:通常而言,一季度不是员工入职的高峰时间,一般二季度、三季度是应届毕业生集中入职时间。2023年,实验室服务板块员工预计 增长20%以内,因为生物科学服务有规模效应;CMC(小分子CDMO)人数总体不会增长太多,因为目前天津、绍兴工厂的团队已健全,可满足运营管理需要,会有一部分工艺开发人员增加;临床研究服务板块目前团队3500人以上,以增加人效为主,不会大幅度扩大。从整体看 ,预计人员数量增速低于20%。