传媒行业快评报告：3月国产版号发放量环比增长，腾讯《雪中悍刀行》过审

3月国产版号发放量环比增长，腾讯《雪中悍刀行》过审

行业事件：2025年3月21日国家新闻出版署公告3月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有129款国产游戏和5款进口游戏过审。

投资要点：

• 版号发放量环比增长：3月份国产游戏通过审批129款，环比增加19款，涵盖腾讯《雪中悍刀行》、网易《山海奇旅》、西山居《剑侠世界4：无限》等知名厂商的多类型产品；年初至今国产游戏合计通过审批362款。进口游戏方面，3月份通过审批5款，如上海寅熹《奇屋寻踪》、恺英网络《热血江湖：觉醒》等；年初至今合计通过审批21款。
• 《雪中悍刀行》市场期待高：该手游基于同名影视剧IP打造，原著正版授权，由腾讯光子工作室自主研发，采用虚幻引擎4打造高自由度开放世界，在头部厂商制作及IP加持下，备受市场期待。
• 《山海奇旅》用户拓展潜力显著：网易雷火工作室推出的模拟经营类新品，题材取材自《山海经》，TapTap评分达9.3。模拟经营赛道在手游市场中尚属非完全竞争赛道，具备用户空间与商业化潜力，但需关注米哈游《星布谷地》的市场竞争压力。

投资建议：3月游戏版号发放节奏提速，国产游戏审批数量环比增长，版号结构覆盖多类型玩法及头部厂商。行业产品储备持续释放，市场环境趋稳，新游表现可期。建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的优质厂商。

风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。