策略日报：成交缩量，红利为王

大类资产跟踪

• 债券市场：利率债普涨。资金面持续偏紧，资金价格中枢整体抬升，降息预期得到修正，债市在半年线附近企稳回升，具备配置价值。建议在做好久期管理的背景下进行配置。
• 股票市场：小盘表现略强于大盘，但市场成交继续缩量，显示投机情绪退潮。警惕后续融资过于拥挤的板块负反馈下跌风险，小盘科技风险较大。关注底部的红利、消费、医药板块。历史复盘显示，巨潮大盘指数落后小盘指数月度涨幅超过5个百分点后，后续大盘回报会逐渐增加。目前大盘跑赢小盘仍是大概率事件。技术面上，恒生科技指数跌破20日均线，中证2000指数率先破位，建议降低科技仓位，关注低位股。
• 美股市场：三大股指延续涨势。短期在散户看跌情绪至极值区域下反弹预计将持续，但中期调整应未结束，特朗普政策的不确定性或成为中期下跌助推力。长期美股牛市基本面不改，建议静待长期买点出现。
• 外汇市场：在岸人民币兑美元报7.2642，较昨日上涨。美元指数利空不跌，预计短期反弹将延续。CNY/USD在7.1支撑较强，贸易战预期未消退下较难升破。中长期看，贸易战压力下人民币仍有贬值可能，预计2025年离岸人民币看至7.5-7.6。
• 商品市场：文华商品指数涨0.23%，贵金属、石油领涨。技术面突破颈线压制，多头信号较强，建议逢低做多。

重要政策及要闻

• 国内：上海积极部署智能算力，到2027年智算云产业规模力争突破2000亿元。国台办称台积电已成为砧板上任人宰割的肥肉。央行公开市场净投放1595亿元。高盛预计中国股票料有更多基本面驱动的上涨，人工智能广泛应用将带来超2000亿美元潜在资金流入。
• 国外：特朗普可能在几周内对进口铜征收关税。美发布与俄乌会谈声明，同意确保黑海航行安全，禁止袭击能源设施。

风险提示

• 贸易战加剧
• 地缘风险加剧
• 欧洲主权信用风险爆发

交易策略

• 债券市场：在做好久期管理的背景下进行配置。
• A股市场：注意科技小盘的负反馈风险，关注低位的红利板块。
• 美股市场：短期反弹延续，中期调整应未结束，静待长期买点出现。
• 外汇市场：短期7.1-7.4震荡，全年低点7.5-7.6。
• 商品市场：逢低做多。