行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

策略日报：缩量震荡，红利领涨

2025-04-28 张冬冬,吴步升太平洋证券善护念

大类资产跟踪

债券市场：短端下跌长端上涨，利率曲线变平。利率债距离新高一步之遥，关税超预期下外需难有较大期待，稳内需的必要性增强，降准降息和流动性宽松可有更多期待。十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。
A股：市场全天震荡调整，红利走强。个股跌多涨少，近3900只个股下跌。市场成交额1.08万亿，较上一交易日缩量。整体投机动能不足，预计后续仍将维持震荡走势。方向上预计后续市场将以消费、科技和红利三者轮动上涨，行情更可能在节后展开。
美股：三大股指四连涨，纳斯达克涨1.26%，道琼斯涨0.05%，标普500涨0.74%。关税暂停利好美股强势反弹，但中期仍面临特朗普关税政策无实质性进展、下一任美联储主席被视为特朗普“傀儡”的压力。美股中期仍将面对政策不确定性和资本流出的压力，反转需要政策确定性和技术面有效突破。标普指数5700点能否有效收复是一重要观察点。
外汇市场：在岸人民币兑美元报7.2992，较前一日收盘上涨130个基点。中美关税战预计短期难以结束，人民币后续仍将面临国内宽松和贸易战的双重压力，预计2025年人民币汇率底部在7.5-7.6。美元指数跌破支撑，但美国私人部门健康意味着经济潜力巨大，特朗普对鲍威尔和中国关税态度软化，美元预计将迎来反弹，不建议追空美元指数。
商品市场：文华商品指数跌0.26%，石油、聚酯、玉米板块领涨；油脂、贵金属、煤炭板块领跌。文华商品指数跌破支撑位，虽有企稳迹象，但仍处于空头趋势中，建议投资者暂时观望。

重要政策及要闻

国内：
1. 央行邹澜：发挥好货币政策工具箱总量和结构双重功能，适时推出增量政策。
2. 国家发改委赵辰昕：建立实施育儿补贴制度。
3. 商务部盛秋平：设立大型成套设备出口专项信贷等支持工具，支持外贸企业接单。
4. 国家发改委：将工业软件等更新升级纳入“两新”政策支持范围。
5. 玉渊谭天：一些增量政策将在6月底前推出。
国外：
1. 印巴周四晚在克什米尔实控线附近小规模交火，巴防长发出“全面战争”警告；地缘冲突升级，周五印度股债汇三杀。
2. 俄外长与美国务卿通电话，讨论俄美关系及乌克兰问题。
3. 韩国预计6月大选前不可能与美国达成贸易协议。
4. 德国候任总理公布拟任内阁名单。