成本端支撑环比改善 聚丙烯价格下行空间收窄

核心观点与关键数据

• 成本端支撑环比改善：地缘政治局势不确定性为油价带来风险溢价，但整体缺乏强劲反弹动力，成本端对PP支撑环比改善，但推动作用不明显。
• 供应端：
  • PP产能利用率环比下降5.08%至76.98%，产量环比减少4.48万吨至73.26万吨，但产量仍处于近年高位。
  • 检修损失量环比增加25.10%，其中检修损失量上涨60.43%，但下周重启产能（如浙江石化一线、中景石化双线）大于新增检修产能，检修损失量增幅或收窄。
  • 3月底4月初检修计划集中，或给予PP一定支撑。
• 需求端：
  • 下游开工率稳中有升：塑编开工率增加0.9%至47.40%，BOPP开工率维持61.45%，注塑开工率上升1.43%至50%。
  • 金三银四需求预计稳定，塑编价格有稳中小涨可能。
  • 下游原料库存变化不大，订单天数符合季节性规律。
• 库存与贸易：
  • PP商业库存总量环比减少0.79万吨至93.13万吨，其中两油企业、港口、贸易商库存均下降，但生产企业库存略有上涨。
  • 海运价格回落，出口订单交付带动港口资源去库。
• 利润与进出口：
  • 进口利润亏损环比收窄43元/吨至-341元/吨，出口利润环比上升2元/吨至34元/吨。
  • 外采丙烯制PP利润修复，油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利润下滑，其中油制PP亏损扩大29元/吨至181元/吨，煤制PP下滑至679元/吨，PDH制PP亏损扩大84元/吨至-686元/吨。
• 期货市场：
  • PP期货成交量环比减少，持仓量环比增加，仓单数量环比减少。

研究结论

短期PP期货价格下行空间或逐步收窄，主力合约下方关注7200附近支撑，或进入低位震荡波动态势。PP基本面暂时优于塑料，塑料-PP价差或偏弱运行。