公司通过外延并购和内生增长实现快速发展,血液制品业务营收和利润显著提升。吨浆利润持续提高,品种丰富度位居行业前列。静丙、白蛋白需求旺盛,凝血因子类产品增长可期。采浆量稳步提升,股东陕煤助力陕西省新浆站开拓。预计公司2024-2026年营收29.1/33.2/38.1亿元,归母净利润7.6/8.6/9.8亿元,PE为21.1/18.6/16.4倍,首次覆盖,给予“买入-B”评级。主要风险包括国家监管政策趋严、原料血浆供应不足、血液制品集采及价格降低、新产品研发及重组血液制品替代、新增产能不及预期及原料血浆减值、市场竞争加剧等。