采浆量稳步提升,关注新产品带来的增量-2025年中报点评

博雅生物2025年中报点评

核心观点：公司通过内生外延不断拓展浆站数量和采浆量，采浆量稳步增长，八因子、10%静丙预计持续贡献增量，维持增持评级。

关键数据：

• 2025年上半年营业收入10.08亿元（+12.51%），归母净利润2.25亿元（-28.68%），扣非归母净利润1.66亿元（-36.05%）。
• 原有体系内血液制品业务收入7.29亿元（-7.73%），主要受白蛋白及静丙销量及价格下降、PCC销量下降影响。
• 华润博雅生物采浆量263.41吨（+6.7%），绿十字56.98吨（+9.5%），整体采浆量320.39吨（+7.2%）。
• 共拥有21家单采血浆站，其中20个在营。

投资要点：

1. 采浆量稳步提升：增速高于行业平均增速，公司积极申请新浆站，十五五规划下有望申请更多浆站。
2. 产品结构优化：10%静丙已获批上市，预计年内部分排产产品可获批签发；在研产品如破伤风免疫球蛋白、C1酯酶等进展顺利。
3. 风险提示：申请浆站不及预期、市场竞争加剧、集采降价等风险。

财务预测表：未在摘要中体现。

分析师声明与免责声明：未在摘要中体现。