美国关税政策仍未落地 沪铜市场稍显谨慎

行情回顾

上周铜价重心延续上移，沪铜主力合约最高触及81810元/吨，周五小幅回调至80610元/吨，较前一周五上涨0.14%。

消息面

1. 宏观消息

   • 美联储如期暂停降息，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%，但表示年内仍可能降息2次，同时下调今年美国GDP增速预测至1.7%。
   • 美国与乌克兰代表团在沙特利雅得举行首次停火谈判，预计美国将于24日与俄方会面。

2. 供需消息

   • 哈萨克斯坦铜生产商Kazakhmys因工业事故暂时停止部分运营，已致8人死亡。
   • 铜精矿TC周指数为-20.28美元/干吨，较上周跌4.82美元/干吨，现货均价2564美元/干吨，较上周涨61美元/干吨，市场活跃度较低。
   • 国内电解铜现货库34.34万吨，较13日降0.95万吨，但去库放缓，上海库存增0.11万吨，广东降1.08万吨，江苏增0.24万吨。
   • 保税区库存10.85万吨，较13日增0.49万吨，上海保税区增0.48万吨，广东降0.01万吨，进口窗口维持亏损，库存累库放缓。

关联品种

• 沪铜 vs 国际铜

核心观点与结论

• 美国关税政策未落地，市场稍显谨慎，但国内宏观情绪偏暖，政策密集落地对宏观形成支撑。
• 矿端紧张预期被消化，秘鲁1月铜产量同比增长6.9%，印尼批准铜精矿自由出口，缓解供应担忧。
• 国内库存去库放缓，但需求旺季来临，铜需求仍有支撑。
• 短期铜价小幅回调压力增加，但后续或继续维持偏强走势。