美国关税政策落地利空市场 铜价格大幅下跌

核心观点与关键数据

• 美国关税政策影响：美国公布对等关税实施方案，但声明指出铜品不在受影响范围内，导致Comex铜一度大跌，溢价被压低。尽管如此，铜绝对价格预计仍易涨难跌。
• 铜价格走势：沪铜主力合约4月2日收于79890元/吨，较前一交易日下跌0.67%。现货市场成交平淡，升水企稳在10-50元/吨区间。
• TC价格与供应：TC价格持续走低，反映铜精矿供应紧张格局未改。
• 矿端动态：智利Codelco将向印度Adani Group投资12亿美元铜精矿，供应Kutch Copper冶炼厂。

重要资讯汇总

• 宏观与地缘：美国对等关税方案排除铜、钢铝、汽车等商品，Comex铜受影响大跌。
• 矿端：印度Adani Group的Kutch Copper冶炼厂将获智利铜精矿供应。
• 冶炼及进口：2024年欧盟精炼铜进口量同比增长3.2%，意大利为主要进口国（32%），德国下降13%。
• 消费：铜价高位抑制采购意愿，下游企业畏高情绪明显，市场需求平淡。
• 库存与仓单：LME仓单增1900吨至211875吨，SHFE仓单降5624吨至130379吨，国内电解铜现货库增0.27万吨至33.72万吨。

投资逻辑与策略

• 逻辑：TC价格走低显示铜精矿供应紧张，关税政策虽短期压低Comex铜价格，但长期看铜价易涨难跌。
• 策略：铜市场谨慎偏多。
• 风险：国内需求大幅不及预期、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。