基础化工行业研究周报：前两月化学原料和制品制造业投资同比增长6.0%，氯化铵、有机硅价格上涨

基础化工证券研究报告 2025年03月25日 前两月化学原料和制品制造业投资同比增长60，氯化铵、有机硅价格上涨 上周指25年3月1016日（下同），本周指25年3月1723日（下同）。 本周重点新闻跟踪 国家统计局3月17日公布的数据显示，2025年12月份，全国固定资产投资 （不含农户）52619亿元，同比增长41，增速比2024年全年加快09个百分点。其中，化学原料和化学制品制造业投资同比增长60。分产业看，第一产业投资962亿元，同比增长122；第二产业投资17061亿元，增长114；第三产业投资34596亿元，增长07。 本周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价上涨16，为6828美元桶。 重点关注子行业：本周有机硅钛白粉DMF尿素固体蛋氨酸价格上涨 3634251716；乙烯法PVC轻质纯碱VEVA聚合MDI纯MDI乙二醇 醋酸TDI电石法PVC价格分别下跌413322171616080403；橡胶粘胶短纤重质纯碱粘胶长丝氨纶烧碱液体蛋氨酸价格维持不变。本周涨幅前五化工产品：氯化铵（111）、一甲胺（华鲁恒升）（71）、硝 酸（65）、二甲胺（57）、顺酐（56）。 氯化铵：本周氯化铵市场价格坚挺上行，厂家价格上涨幅度在50150元吨左右，市场开工率下滑，停产减产厂家增加，库存较前期有所降低。厂家预收情况较好，部分厂家封单，主发前期订单，市场挺价看涨气氛较浓。 有机硅：本周有机硅市场拉涨上行，山东某厂DMC报价14400元吨较前期上调 500元吨，头部企业DMC报价14800元吨较前期上调500元吨，其他企业报价 均上调500元吨至14500元吨，目前有机硅市场DMC主流报价在1440014800元吨。各单体生产厂家表现出较强的挺价意愿，同时计划减产措施加大实行。本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周下跌18，沪深300指数较上周下跌229。基础化工板块跑 投资评级 行业评级中性维持评级 上次评级中性 作者唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjietfzqcom 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfengtfzqcom 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqitfzqcom 邢颜凝分析师 SAC执业证书编号：S1110523070006 xingyanningtfzqcom 杨滨钰分析师 SAC执业证书编号：S1110524070008 yangbinyutfzqcom 行业走势图 基础化工沪深300 19 14 9 4 1 6 11 16 20240320240720241120250 资料来源：聚源数据 赢沪深300指数049个百分点，涨幅居于所有板块第20位。据申万分类，基础化 工子行业周涨幅较大的有：锦纶（466），纺织化学制品（331），粘胶 （208），其他化学纤维（065），其他塑料制品（047）。 重点关注子行业观点 周期相对底部或已至，寻找供需边际变化行业： （1）需求稳定寻找供给逻辑主导行业：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集团）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、氨基酸（建议关注：梅花生物）、维生素（建议关注：新和成）、钛矿及钛白粉（建议关注：龙佰集团）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）。（2）供给稳定寻找需求逻辑主导行业：MDI（重点推荐：万华化学）、民爆（建议关注：广东宏大、雪峰科技、江南化工）、氨纶（建议关注：华峰化学）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份；建议关注：先达股份、国光股份）、推荐公司华鲁恒升。（3）供需双重边际改善行业：有机硅（建议关注：合盛硅业、新安股份） 成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化： （1）重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（催化材料，与金属和新材料团队联合覆盖）；华恒生物（合成生物学）（2）建议关注：奥来德（OLED材料）；中触媒（催化材料）；蓝晓科技（吸附树脂）；华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）；赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风 险；化工品需求不及预期 相关报告 1《基础化工行业研究周报温室气体自愿减排交易核证完成登记，氯氰菊酯、硫酸价格上涨》20250317 2《基础化工行业研究周报两部门：强化对石化化工等领域工艺革新和设备更新改造升级的中长期贷款支持，硫磺、三氯乙烯价格上涨》20250311 3《基础化工行业专题研究从节能到降碳：“碳排放双控”制度建设进行时》20250305 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1重点新闻跟踪4 11板块表现4 12个股行情5 121板块估值6 2重点化工产品价格、价差监测6 21化纤10 22农化11 23聚氨酯及塑料12 24纯碱、氯碱13 25橡胶14 26钛白粉15 27制冷剂15 28有机硅及其他16 3重点个股跟踪16 4投资观点及建议18 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅（，中信行业分类）4 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（，申万行业分类）5 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）6 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM整体法）6 图5：粘胶短纤价格及价差（元吨）10 图6：粘胶长丝价格（元吨）10 图7：氨纶40D价格及价差（元吨）10 图8：华东PTA价格（元吨）10 图9：华东涤纶短丝价格（元吨）10 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元吨）10 图11：华东腈纶短纤价格（元吨）11 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升小颗粒，元吨）11 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元吨）11 图14：国内磷酸二铵及价差（元吨）11 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元吨）11 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元吨）12 图17：国内草铵膦价格（华东地区，万元吨）12 图18：国内菊酯价格（万元吨）12 图19：国内吡啶价格（华东地区，万元吨）12 图20：国内吡虫啉价格及价差（万元吨）12 图21：国内代森锰锌价格（万元吨）12 图22：华东MDI价格（元吨）13 图23：华东TDI价格（元吨）13 图24：华东PTMEG价格（元吨）13 图25：PO价格及价差（元吨）13 图26：余姚市场PP价格（元吨）13 图27：PC价格及价差（右轴）（元吨）13 图28：华东电石法PVC价格及价差（元吨）14 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元吨）14 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元吨）14 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元吨）14 图32：国内天然橡胶价格（元吨）14 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元吨）14 图34：炭黑价格及价差（元吨）15 图35：橡胶助剂价格（元吨）15 图36：国内钛白粉价格及价差（元吨）15 图37：R22、R134a价格（元吨）15 图38：R125、R32、R410a价格（元吨）15 图39：国内有机硅价格（元吨）16 图40：分散及活性染料价格（元公斤）16 表1：本周涨幅居前个股5 表2：本周跌幅前十个股5 表3：本周化工产品涨幅前10名6 表4：本周化工产品跌幅前10名6 表5：产品价差涨跌幅情况（单位：元吨）7 表6：重点跟踪产品上周变化8 表7：重点公司最新观点16 表8：重点公司盈利预测表（单位：元、亿元、亿股）18 建材 石油石化 电及公事业 家电 交通运 综合 机 钢铁 行 建 炭 地产 纺织装 电设备及新能源 农 药 有金属 国工 基础化工 者务 轻工制造 综合金 通信 非行金 商零 品料 媒 电子 计机 1重点新闻跟踪 1）2025318国家统计局3月17日公布的数据显示，2025年12月份，全国固定资产投资（不含农户）52619亿元，同比增长41，增速比2024年全年加快09个百分点。 其中，化学原料和化学制品制造业投资同比增长60。分产业看，第一产业投资962亿元，同比增长122；第二产业投资17061亿元，增长114；第三产业投资34596亿元，增长07。 2）20253183月11日，《湖北建设全国碳市场中心实施方案》（以下简称《方案》）通过省政府网站公布，明确提出湖北将加速打造全国碳市场中心。据悉，湖北碳市场将逐步降低纳入门槛，甲烷等温室气体也将纳入交易。《方案》明确，湖北碳市场纳入门 槛将从年温室气体排放26万吨二氧化碳当量，降低至13万吨二氧化碳当量；同时，逐步将非工业领域行业纳入区域碳市场，覆盖的温室气体种类扩展到非二氧化碳温室气体。 3）20253203月17日，巴斯夫公告，德国单体规模最大的PEM电解水制氢项目在巴斯夫路德维希港工厂投入运行。该套电解设备旨在生产零碳氢，电解槽装机量高达54兆瓦， 每小时可向巴斯夫工厂供应高达一吨的绿氢原料。事实上，该项目装机的PEM制氢设备规模也是目前全球已投产PEM制氢项目中单体装机规模最大的。此外，该项目将制氢设备直接集成到化工生产环境中，为世界首创。 4）2025320全球领先的钛白粉（TiO2）颜料综合制造商特诺控股有限公司3月17日宣布，经过对其资产布局的战略评估，特诺已告知其荷兰员工，公司计划让位于荷兰博特莱克、年产能9万吨的钛白粉（TiO2）工厂停产。该工厂目前因厂区氯气供应商于 2025年3月6日发生的故障而处于关闭状态，且在与工厂委员会协商结束后，预计不会恢复生产。 5）20253212025年3月14日，欧盟委员会发布公告称，应欧盟企业LanxessDeutschlandGmbH和RadiciChimicaSpA于2025年1月28日提出的申请，对原产于中国的己二酸（AdipicAcid）发起反倾销调查。本案倾销调查期为2024年1月1日至 2024年12月31日，损害调查期为2021年1月1日至倾销调查期结束。本案初裁预计将于7个月内作出，最长不超过8个月。 11板块表现 基础化工板块较上周下跌18，沪深300指数较上周下跌229。基础化工板块跑赢沪深 300指数049个百分点，涨幅居于所有板块第20位。 2 12 1 0908 02020100 0 1 010305 2 0808111214 1517181819 20 3 30 4 35363637 5 4143 654 15 图1：A股各行业本周涨跌幅（，中信行业分类） 资料来源：wind，天风证券研究所 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：锦纶（466），纺织化学制品 （331），粘胶（208），其他化学纤维（065），其他塑料制品（047）。 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（，申万行业分类） 466 331 208 065047046044035034014 001 020022024058075 133135 175181192213220226 248263278292300 319383 414 469 6 4 2 0 2 4 锦纶 纺织化学制品 粘胶 其他化学纤维 其他塑料制品 其他化学原料 炭黑 涤纶 化工 复合肥 料油 农药 品及料加剂 肥 纯碱 有机硅 机 其他化学制品 氯碱 磷肥及磷化工 氨纶 民爆制品 改性塑料 钛白粉 胶剂及胶 橡胶助剂 聚氨酯 其他橡胶制品 合成树脂 钾肥 材料 非金属材料 化工 6 资料来源：wind，天风证券研究所 12个股行情 本周基础化工涨幅居前十的个股有：中毅达（4659），锦鸡股份（3908），安诺其（1875），雅运股份（1844），同益中（16），红宝丽（1537），怡达股份（1535），尤夫股份（1455），联合化学（832），横河精密（818）。 表1：本周涨幅居前个股 股票代码 公司名称 股价元股 周涨幅 月涨幅 季涨幅 年涨幅 600610SH 中毅达 7