基础化工行业研究周报：2024年化学原料和化学制品制造业实现利润总额4250.1亿元，TDI、纯MDI、化肥、烧碱价格上涨

上周指25年1月20日-26日（下同），本周指25年2月3日-9日（下同）。 本周重点新闻跟踪 国家统计局1月27日公布数据显示，2024年全国规模以上工业企业实现利润总额74310.5亿元，比上年下降3.3%。其中，石油和天然气开采业实现利润总额6046.4亿元，同比下降22.2%；化学原料和化学制品制造业实现利润总额4250.1亿元，同比下降8.6%；石油煤炭及其他燃料加工业由上年盈利转为亏损，亏损463亿元。 本周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价下跌4.9%，为71美元/桶。 重点关注子行业：本周TDI/烧碱/纯MDI/聚合MDI/钛白粉/粘胶短纤/醋酸价格分别上涨5.8%/5.6%/4.3%/2.7%/2.1%/1.1%/0.5%；尿素/乙二醇/电石法PVC价格分别下跌2.4%/0.4%/0.04%；固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/DMF/VE/橡胶/乙烯法PVC/粘胶长丝/氨纶/轻质纯碱/重质纯碱/有机硅/VA价格维持不变。 本周涨幅前五化工产品：LNG（日本）（+17%）、尿素（波罗的海，小粒散装)（+9%）、三甲胺（+8.3%）、CBOT小麦（+7%）、乙烯焦油（+6.3%）。 TDI、纯MDI：本周国内TDI市场稳后上行，节后供方1月结算价格上涨，货源优先出口订单，场上还有部分装置波动，市场货源填充缓慢，供应紧张情况下，促使持货商惜售情绪渐浓，纷纷上调报盘价格。本周国内纯MDI市场报盘坚挺，其中成本支撑较强，叠加进口货源补充节奏偏缓，市场现货流通偏紧，且传统旺季临近，下游部分领域存备货预期，市场交投气氛良好，价格维持高位整理。 化肥：尿素国际价格（波罗的海）较节前上涨9.0%至395美元/吨，主要受到节前国际需求释放支撑价格上行。氯化钾国内市场挺价心态强，国际价格（温哥华）较节前上涨6.3%至252美元/吨，春假结束，场内贸易商多停报惜售，已有报价不断追高，市场低价货源难寻。 烧碱：本周国内液碱市场成交氛围较好，企业多灵活调价。假期至今华北地区液碱价格逐步拉涨，山东地区节前企业出货情况尚可，价格逐步上涨；节后随运输恢复，企业库存水平虽有升温但均表示压力适中，且有企业高浓碱有新单成交，北部及东中部市场成交信心充足，价格再度小幅上涨。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周上涨2.47%，沪深300指数较上周上涨1.98%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.49个百分点，涨幅居于所有板块第16位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：改性塑料（+7.36%），粘胶（+6.53%），膜材料（+5.2%），氯碱（+4.96%），涂料油墨（+4.62%）。 重点关注子行业观点 周期底部或已至，寻找供需边际变化行业： （1）需求稳定寻找供给逻辑主导行业：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集团）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、氨基酸（建议关注：梅花生物）、维生素（建议关注：新和成）、钛矿及钛白粉（建议关注：龙佰集团）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）。（2）供给稳定寻找需求逻辑主导行业：MDI（重点推荐：万华化学）、民爆（建议关注：广东宏大、雪峰科技、江南化工）、氨纶（建议关注：华峰化学）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份；建议关注：先达股份、国光股份）、推荐公司华鲁恒升.（3）供需双重边际改善行业：有机硅（建议关注：合盛硅业、新安股份） 成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化： （1）重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（催化材料，与金属和新材料团队联合覆盖）；华恒生物（合成生物学）（2）建议关注：奥来德（OLED材料）；中触媒（催化材料）；蓝晓科技（吸附树脂）；华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）；赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 1.重点新闻跟踪 1）2025.2.5 国家统计局1月27日公布的数据显示，2024年，全国规模以上工业企业实现利润总额74310.5亿元，比上年下降3.3%。其中，石油和天然气开采业实现利润总额6046.4亿元，同比下降22.2%；化学原料和化学制品制造业实现利润总额4250.1亿元，同比下降8.6%；石油煤炭及其他燃料加工业由上年盈利转为亏损，亏损463亿元。 2）2025.2.5 国务院关税税则委员会4日发布公告表示，经国务院批准，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。公告表示，2025年2月1日，美国政府宣布以芬太尼等问题为由对所有中国输美商品加征10%关税。公告明确，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税：对煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税 3）2025.2.6 1月29日，日本化工新材料巨头宇部株式会社（UBE）宣布将进行基本业务结构改革，决定关闭尼龙、己内酰胺及相关产品的生产线，全面调整战略布局。根据董事会的决议，宇部化工厂将在2027财年末停止氨及相关产品生产，停止己内酰胺和尼龙聚合物的关键生产线时间提前至2026财年末。 4）2025.2.7 去年我国钛白粉出口量再创历史新高。根据海关近日数据统计，2024年12月中国钛白粉出口15.84万吨，环比增长6.09%，同比增长10.53%；2024年1-12月中国出口钛白粉累计约190.17万吨，增加约26万吨，同比增长15.84%。2024年我国钛白粉出口增长，主要是得益于市场需求增长，产品竞争力和性价比优势。 5）2025.2.7 2月5日，巴斯夫集团亚洲大型项目总裁林汉平（Haryono Lim）在广东省高质量发展大会分论坛上表示，巴斯夫湛江一体化基地的核心装置正稳步推进建设，计划在2025年年底投产。这既是巴斯夫投资中国的一个重要里程碑，也是广东速度的再一次体现。巴斯夫湛江一体化基地的核心装置包含一套年产100万吨乙烯的蒸汽裂解装置，以及多个下游装置，产品涉及汽车、建筑、高铁、电子电器、食品包装、家庭和个人护理、航空航天和制药等行业。 1.1.板块表现 基础化工板块较上周上涨2.47%，沪深300指数较上周上涨1.98%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.49个百分点，涨幅居于所有板块第16位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：改性塑料（+7.36%），粘胶（+6.53%），膜材料（+5.2%），氯碱（+4.96%），涂料油墨（+4.62%）。 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类） 1.2.个股行情 本周基础化工涨幅居前十的个股有：航锦科技（+33.11%），东方材料（+33.06%），万朗磁塑（+19.6%），大位科技（+16%），金发科技（+15.05%），新瀚新材（+14.71%），中研股份 （+13.79%） ， 南京化纤 （+13.43%） ， 锦鸡股份 （+13.31%） ， 科创新源（+12.87%）。 表1：本周涨幅居前个股 本周基础化工跌幅居前十的个股有：兴业股份（-14.92%），金奥博（-9.06%），宝丰能源（-5.99%），三美股份（-5.44%），ST永悦（-5.07%），祥源新材（-4.69%），国光股份（-4.51%），扬农化工（-4.17%），润禾材料（-4.12%），龙高股份（-3.89%）。 表2：本周跌幅前十个股 1.2.1.板块估值 截至本周五（2月7日），本周基础化工板块PB为1.95倍，全部A股PB为1.47倍；基础化工板块PE为23.24倍，全部A股PE为15.03倍。 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新） 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法） 2.重点化工产品价格、价差监测 在我们跟踪的345种化工产品中，本周72种产品环比上涨，52种产品环比下跌，220种产品环比持平。 在我们跟踪的65种价差中，本周28种产品价差环比上涨，23种产品价差环比下跌，14种产品价差环比持平。 表3：本周化工产品涨幅前10名 表4：本周化工产品跌幅前10名 表5：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨） 表6：重点跟踪产品上周变化 2.1.化纤 粘胶：粘胶短纤1.5D报价1.37万元/吨，上涨1.1%；粘胶长丝120D报价4.2万元/吨，维持不变。 氨纶：氨纶40D报价2.4万元/吨，维持不变。 涤纶：华东PTA报价5010元/吨，上涨0.6%；江浙涤纶短纤报价7015元/吨，下跌1.5%； 涤纶POY150D报价7275元/吨，下跌0.3%。 腈纶：腈纶短纤1.5D报价1.49万元/吨，维持不变。 图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨） 图6：粘胶长丝价格（元/吨） 图7：氨纶40D价格及价差（元/吨） 图8：华东PTA价格（元/吨） 图9：华东涤纶短丝价格（元/吨） 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨） 图11：华东腈纶短纤价格（元/吨） 2.2.农化 尿素：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价1600元/吨，下跌2.4%。 磷肥：江苏地区55%粉状磷酸一铵报价3100元/吨，维持不变；贵州-瓮福集团（64%褐色）磷酸二铵报价3845元/吨，维持不变。 钾肥：青海盐湖60%晶体氯化钾报价2550元/吨，维持不变；四川青山50%粉硫酸钾报价3500元/吨，维持不变。 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨） 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨） 图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨） 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨） 除草剂：华南草甘膦报价2.33万元/吨，维持不变；草铵膦报价4.59万元/吨，维持不变。 杀虫剂：华东纯吡啶报价1.98万元/吨，维持不变；吡虫啉报价7.2万元/吨，维持不变。 杀菌剂：代森锰锌报价2.4万元/吨，维持不变。 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元/吨） 图17：国内草铵膦价格（华东地区，万元/吨） 图18：国内菊酯价格（万元/吨） 图19：国内吡啶价格（华东地区，万元/吨） 图20：国内吡虫啉价格及价差（万元/吨） 图21：国内代森锰锌价格（万元/吨） 2.3.聚氨酯及塑料 MDI：华东纯MDI报价1.95万元/吨，上涨4.3%；华东聚合MDI报价1.89万元/吨，上涨 2.7%。 TDI：华东TDI报价1.45万元/吨，上涨5.8%。 PTMEG：1800分子量华东PTMEG报价1.23万元/吨，维持不变。 PO：华东环氧丙烷报价0.78万元/吨，下跌3.1%。 塑料：PC报价1.42万元/吨，维持不变。 图22：华东MDI价格（元/吨） 图23：华东TDI价格（元/吨） 图24：华东PTMEG价格（元/吨） 图25：PO价格及价差（元/吨） 图26：余姚市场PP价格（元/吨） 图27：PC价格及价差（右轴）（元/吨） 2.4.纯碱、氯碱 氯碱：华东电石法PVC报价4796元/吨，下跌0.04%；华东乙烯法PVC报价5513元/吨，维持不变。 纯碱：轻质纯碱报价1500元/吨，维持不变；重质纯碱报价1500元/吨，维持不变。 图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨） 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨） 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨） 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨） 2.5.橡胶 天然橡胶：上海市场天然橡胶报价1.65万元/吨，维持不变。 丁苯橡胶：华东市场丁苯橡胶报价1.54万元/吨，下跌0.2%。 顺丁橡胶：山东市场顺丁橡胶报价1.48万元/吨，下跌0.7%。 炭黑：东营炭黑报价0.75万元/吨，上涨4.2%。 橡胶助剂：促进剂NS报价2.28万