长江期货棉纺产业周报：底部空间有限，或有反弹期待

长江期货棉纺产业周报 底部空间有限，或有反弹期待 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号20250324 【长期研究棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号F0260331投资咨询编号Z0017099 黄尚海 执业编号F0270997投资咨询编号Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号F3059360 顾振翔 执业编号F3033495 01周度观点 1整体观点：全球新年度产量目前预期波动幅度较小，国内供应并不特别宽裕，或有略微紧张趋向，目前最大的变数是在国内宏观刺激政策的落地，国内经济提振消费是否变好，中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，特朗普上台，美国对华关税再度增加，累计加征20关税，不利于出口，影响经济，后续关税影响存在长期性和不确定性，市场谨慎心态或持续，国内进入金三银四传统消费旺季，冲淡了下游对原料的备货信心，前期国内3月两会召开，市场信心有所提振，短中期底部空间有限，后市来看，美联储在利率政策上面是否存在变数，总体市场担忧仍存，总体在供需偏紧基本面及中美关税加征背景下，期价维持区间震荡运行，等待反弹机会。企业在风险管理策略方面，采取合适的期货和期权策略进行规避风险。 2风险因素：国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、国内外宏观政策出台 数据来源：中国棉花信息网、TTEB，长江期货 02行情回顾 本周国内棉花期现货价格震荡运行，随气温转暖及下游季节性刚需支撑，但整体需求仍显不佳，下游整体信心不足，订单延续性偏弱，整体期价维持区间震荡运行。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：12月国民经济起步平稳发展态势向好 12月份，全国规模以上工业增加值同比增长59，比上年全年加快01个百分点；全国服务业生产指数同比增长56，比上年全年加快04个百分点；社会消费品零售总额83731亿元，同比增长40，比上年全年加快05个百分点；全国 城镇调查失业率平均值为53；全国居民消费价格（CPI）同比下降01；全国工业生产者出厂价格同比下降22。总的来看，12月份，随着各项宏观政策继续发力显效，国民经济延续向新向好态势，发展质量稳步提高。 中国3月LPR出炉，1年期LPR为31，5年期以上LPR为36，连续5个月维持不变，符合预期。 国家统计局发布数据，2月份，不包含在校生，全国城镇1624岁劳动力失业率为169，2529岁劳动力失业率为73，3059岁劳动力失业率为43。 美国上周初请失业金人数增加2000人至223万，略低于市场预期。前一周续请失业金人数1892万人，略超预期。 美联储如期维持利率不变，FOMC声明显示，美联储将于4月1日开始放慢缩表节奏，将美债减持上限从250亿美元月放缓至50亿美元月，MBS减持上限维持在350亿美元月。 美国2月工业产出环比升07，预期升02，前值升03；制造业产出环比升09，预期升03，前值升01。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：2025年12月花纱进口同比均减 海关总署最新数据显示，2025年我国12月累计进口棉花27万吨，同比减少587。202425年度2024920258累计进口棉花75万吨，同比减少571；2025年12月累计进口棉纱21万吨，同比减少125。202425年度（2024920252）累计进口棉纱约71万吨，同比减少2022。 2025年1月棉纱出口量352万吨，环比增加923，同比增加4618；出口金额138亿美元，环比增加1182，同比增加3699。2月棉纱出口量187万吨，环比下降4692，同比增加1219；出口金额072亿美元，环比下降4746，同比下降339。2025年12月我国棉纱累计出口量539万吨，同比增加3229；累计出口金额21亿美元，同比增加1975。 12月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2624亿元，同比增长33。 根据巴西国家商品供应公司（CONAB）第六次发布的202425年度（对应USDA202526年度）棉花总产预测数据，202425年度预期植棉面积小幅上调至2043万公顷（约30645万亩），同比（29160万亩）增加51；因主产棉区单产上调，202425年度巴西全国单产预期进一步上调至1247公斤亩，同比（1269公斤亩）下降18。因此202425年度巴西棉花总产预期进一步上调至3822万吨，同比（3072万吨）增加32。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：全球需求增幅略高产量期末库存略减 据美国农业部（USDA）最新发布的3月份全球棉花供需预测报告，202425年度供需预测中，全球棉花总产预期再度 上调，消费预期再度调增，且增量高于供应，本年度期末库存略有减少。 2425年度全球棉花总产预期26336万吨，环比调增108万吨，增幅04；全球消费量预期25375万吨，环比调增13万吨，增幅05；出口量9255万吨，环比调增43万吨，增幅05；全球期末库存17055万吨，环比减少18万吨，减幅01。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：本年度进口量下调期末库存减少 2425年度，总供应方面，期初库存为681万吨。产量方面，全国总产上调1万吨至685万吨。进口方面，我国自3月10日起启动对美棉加征15关税反制措施，不利于后续美棉进口，加之市场预期今年滑准税配额发放可能性较低，本月将年度进口量下调30万吨至150万吨。总需求方面，春节后纺企开机率恢复情况较好，回到八成左右，企业产销较为顺畅，用棉量总体平稳。但美国对我国商品加征20关税后，后续关税动向尚不明朗，对美纺服出口预计将受到一定影响，据此，总需求保持稳定，期末库存下调29万吨至701万吨。 2526年度，总供应方面，期初库存下调29万吨至701万吨。产 量方面，2025年全国种植面积预期44294万亩，同比增幅08。根据近三年平均单产推算全国总产673万吨，同比减幅17。总需求方面，中美贸易摩擦影响程度尚难确定。国内实施提振消费专项行动，据此，总需求保持稳定，期末库存下调29万吨至744万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：美陆地棉签约环比大减 据美国农业部（USDA），37313日一周美国202425年度陆地棉净签约22929吨（含签约30572吨，取消前期签约7643吨），较前一周减少63，较近四周平均减少59。装运陆地棉79605吨，较前一周减少13，较近四周平均增加8。净签约本年度皮马棉6010吨，较前一周大幅增加476，为本年度最高单周皮马棉签约量；装运皮马棉3787吨，较前一周增加142。周内签约新年度陆地棉13132吨，未签约新年度皮马棉。 当周中国对本年度陆地棉净签约量11203吨（新签约91吨，转签至越南8074吨，取消前期签约3220吨）；装运3379吨，较前一周减少2。签约皮马棉204吨，装运皮马棉2177吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存同增环减 2月底全国棉花商业库存55148万吨，较上月减少2319万吨，降幅404，高于去年同期1481万吨，降幅276。 2月底，棉纺织企业棉花工业库存呈下降态势。据调查，截至2月底纺织企业在库棉花工业库存量为9313万吨，较上月底减少49万吨。纺织企业可支配棉花库存量为12655万吨，较上月底减少621万吨。 工商业库存合计64461万吨，同比增加1907万吨，环比减少2809万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：西南棉区干燥中南棉区降温伴大风 西南棉区：周五，西得州天气晴朗，气温接近季节性水平。未来10天，当地将持续干燥，该地区棉田土壤墒情较差，地下水位持续下降。当地大多为旱地棉田，且棉花生长期间需水量较谷物作物较少，预计今年将有较多棉农会选择种植棉花。格兰德河谷流域播种作业将在3月30日截止，当地亟需一场缓慢充沛的降水，以提高土壤含水量，从而确保棉种正常发芽。预计下周三至周五该地区雷暴发生概率为3060，降水量预计在1020mm。因此，棉农们正抓紧时间进行播种。南得州棉田土壤墒情持续恶化，当地旱情较为严峻。 中南棉区：周四，当地天气多云、有风且气温下降，白天最高气温10左右，夜间最低气温降至1，北部地区气温在0以下。目前，当地受旱情困扰范围有限。随着春播将近，当地期盼晴朗温暖天气，以推进播前准备工作进行并提升土壤温度。 东南棉区：土壤墒情略有改善，但大部分地区仍受旱情困扰。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：北疆局地有降雪天气东疆多地风力较大 21日，阿勒泰地区北部有小雨或雨夹雪（山区为雪），山区局地中到大雪。阿勒泰地区西部、乌鲁木齐市等地的部分区域有45级偏东风，其中阿勒泰地区闹海风区、乌鲁木齐市乌拉泊和红雁池等风口风力7级左右，阵风910级。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示： 新疆维吾尔自治区气象台2025年3月18日16时20分发布的大风蓝色预警信号继续有效。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续增加，外盘基金持仓净多单增加 郑棉仓单：2425产季，截止3月21日，仓单数量9096张，有效预报3303张，仓单总量12399张，较上周增加814张； CFTC持仓：截至3月11日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单60266张，较前一周增加3560张；仅期货非商业性持仓净多单56724张，增加5413张；商品指数基金净多单55104张，增加977张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 12棉花基差扩大棉纱基差缩小 本周棉花价格震荡运行，棉纱价格震荡运行； 当前棉花基差1255元，较上周扩大31元； 当前棉纱基差1270元，较上周缩455元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差缩小，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差有所缩小，目前价差1334元，较上周缩小154元； 内外棉纱价差：内外棉纱价差有所缩小，目前价差928元，较上周缩小48元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：开机率持稳 开机方面，持稳为主。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存去化 库存方面，市场刚需成交为主，成交较前期有所走淡但尚未出现库存的累积，继续小幅去化。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润盈亏平衡 利润来看，由于纱价的下跌，近期利润有小幅的收窄，内地纺企现金流在盈亏平衡线附近。 数据来源：IFIND、TTEB、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅