长江期货纸浆产业周报：震荡下行

核心观点

• 供应端：2024年1月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+6.2%，其中针叶浆同比+5.2%，阔叶浆同比+6.9%。1-2月国内纸浆进口总量639万吨，同比+6.1%。主要地区及港口周度纸浆库存量204.6万吨，较上周下降9.9万吨，但库存仍处于同期高水平，去化明显。Arauco宣布2025年3月针叶浆银星提涨10美元/吨至825美元/吨，阔叶浆明星提涨20美元/吨至610美元/吨。进口纸浆报价坚挺，导致进口纸浆成本较高。
• 后期关注宏观政策风向，预期市场在海外挺价以及宏观预期偏暖的局面下，价格企稳的机会。
• 风险因素：市场消费情况、宏观市场风险。

行情回顾

• 本周纸浆主力低位企稳。
• 纸浆基差694元，较上周-18。

价格数据

• 本周纸浆现货价格小幅下跌，针叶浆：山东地区银星品牌报价6530元/吨；阔叶浆：山东地区鹦鹉市场参考价4680元/吨。
• 成品纸价格：双胶纸5800元/吨，铜版纸6700元/吨，白卡纸4610元/吨，生活纸6550元/吨。

国内库存情况

• 国内期货库存374904吨，较上周-19083吨。
• 中国纸浆主流港口样本库存量204.6万吨，较上期下降9.9万吨，库存量在本周期呈现去库走势。

国际库存情况

• 欧洲2025年1月漂针浆库存为24.77万吨，环比上月去库0.19万吨，同比增加1.39万吨。漂针浆库存天数为27天，环比持平，同比增加2天。

纸浆进口情况

• 2025年1-2月国内纸浆进口总量639万吨，同比+6.1%。

下游产业运行情况

• 下游造纸行业产量维持高位，企业经营情况转弱，盈利能力下滑。